NIKKEI 225 
Mientras que algunos inversores sólo quieren despedirse del problemático vecino de Japón para abrazar la tierra del sol naciente, paradójicamente, aquellos que buscan aprovechar los estrechos lazos económicos de los dos países a una distancia acogedora están ganando con creces.
Los pesos pesados del Nikkei con una presencia significativa en China, como el gigante de los chips Tokyo Electron y la empresa matriz de Uniqlo, Fast Retailing, se están disparando, habiendo ganado un 126% y un 63%, respectivamente, en los últimos 12 meses.
ASICS Corp, que tiene filiales en países como China, ha subido cerca de un 91%, mientras que la cadena de restaurantes japonesa Seizeriya, una popular cadena que se ha hecho un hueco en China, ha subido un 62%.
Los inversores que históricamente han poseído acciones chinas, pero que ahora se mantienen a distancia por temor a las sanciones de EE.UU., dicen que poseer una empresa japonesa que venda a China o tenga su sede allí se está convirtiendo en la opción políticamente más aceptable.
Otros apuestan por la eventual recuperación de China, ya sea impulsada por su búsqueda de la autosuficiencia o por la mejora del gasto de sus 1.400 millones de consumidores.
Comprar acciones japonesas es "menos controvertido en el entorno político estadounidense en estos momentos", dijo Liqian Ren, director de Modern Alpha en WisdomTree Asset Management en Filadelfia.
"Si un cliente posee Japón, aunque la exposición sea una especie de representación de China, es mucho menos probable que su cliente le haga una pregunta política si la cartera no ha funcionado tan bien", dijo.
China, el mayor socio comercial de Japón, representa una quinta parte del comercio y es también el tercer destino de las inversiones japonesas, después de Estados Unidos y Australia.
Aunque los países puedan estar entrelazados económicamente, sus mercados financieros no podrían presentar un mayor contraste.
El índice chino CSI300, que cotiza en bolsa, alcanzó este mes su nivel más bajo en cinco años y ha bajado un 18% en aproximadamente un año, golpeado por los problemas del mercado inmobiliario y la falta de estímulos a gran escala.
La renta variable japonesa, por el contrario, se encuentra en máximos históricos y parece dispuesta a subir gracias a unas perspectivas más halagüeñas para su economía y a las reformas de la gobernanza empresarial.
Unos 6.590 millones de dólares han salido de los fondos extraterritoriales chinos desde abril de 2023, mientras que los fondos extraterritoriales japoneses recibieron entradas por valor de 6.300 millones de dólares el mes pasado, que se suman a las entradas de 7.840 millones de dólares del año pasado, según datos de LSEG.
Jamie Halse, gestor de carteras de Platinum Asset Management en Sídney, es propietario del fabricante de productos para bebés Pigeon Corp .
La empresa obtiene la mayor parte de su beneficio operativo de China, y Halse señaló un repunte en el número de matrimonios en el continente el año pasado, que se disparó un 10%, tras los descensos constantes durante la pandemia del COVID-19.
"La otra gran área es la mayor parte de la cadena de suministro de semiconductores, que está muy expuesta a la demanda china", añadió Halse. "Últimamente ha sido muy robusta".
Los gigantes japoneses del sector de los chips han contribuido a impulsar las ganancias del 17% del Nikkei este año, con Tokyo Electron y el fabricante de equipos de pruebas de chips Advantest entre las empresas con mejores resultados.
"Estamos viendo muchos flujos en nuestro libro de fondos de cobertura a nivel mundial que salen de China, y ... una gran cantidad está entrando en el mercado japonés", dijo Bruce Kirk, estratega jefe de renta variable de Japón en Goldman Sachs.
Los lazos chinos pueden servir de acicate o de azote para las empresas japonesas. Los beneficios de Shiseido, una firma de cosméticos que apuesta por el mercado chino de la belleza, se han visto golpeados por la ralentización de la economía y sus acciones han caído un 32% en un año.
Tanto si los inversores acuden a Japón en busca de proxies chinos o de una desconexión total, las sombras proyectadas sobre China han dado al Nikkei un impulso innegable.
Incluso empresas con escasos vínculos con China, como Recruit Holdings y Toyota Motor, han subido con fuerza.
Pero al final, los analistas consideran que los fundamentales, como las reformas de la gobernanza empresarial y los beneficios de los pesos pesados del índice, son la clave de las futuras entradas.
"La operación de sustitución de China es como la guinda del pastel", dijo Ren, de WisdomTree. (Reportaje de Brigid Riley; información adicional de Tom Westbrook, Vidya Ranganathan y Rae Wee en Singapur; edición de Vidya Ranganathan y Clarence Fernandez)
