S&P 500 
El S&P 500 anotó el viernes su 57º cierre récord del año y sube casi un 28% en 2024, impulsado por la robustez de la economía estadounidense, las expectativas de tipos de interés más bajos y el entusiasmo por los recortes fiscales y la desregulación prometidos por el presidente electo Donald Trump.
El fuerte impulso ha sido un sello distintivo del rally. El S&P 500 lleva más de 13 meses sin alejarse un 10% o más de su máximo histórico, la racha más larga de este tipo en casi tres años. Históricamente, las correcciones del 10% o más se han producido una vez al año de media, según datos de BofA Global Research.
"El impulso es el factor que está impulsando el mercado", dijo Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers. "El mercado ahora mismo es básicamente un tren de mercancías y nadie quiere interponerse en su camino".
Apostar contra un mercado en fuerte tendencia alcista ha sido históricamente arriesgado: el S&P 500 ha registrado ganancias anuales consecutivas del 20% o más en cinco ocasiones desde 1928, y ha subido más tres meses después en cada caso, con una ganancia media del 6,3%, según un análisis de Reuters de los datos de LSEG. El índice subió un 24,2% el año pasado.
"El impulso engendra impulso", afirmó Sonu Varghese, estratega macroeconómico global de Carson Group, que sobrepondera la renta variable.
"No hay que luchar contra la cinta".
Aun así, incluso algunos alcistas acérrimos están empezando a preguntarse si las acciones se merecen un respiro.
Michael Hartnett, de Bank of America, señaló el viernes que el S&P 500 cotizaba a 5,3 veces el precio sobre el valor contable, superando su máximo de marzo de 2000, y advirtió de que existía el riesgo de un "rebasamiento" en el primer trimestre de 2025. También aludió a los signos de "espuma" en los mercados más amplios, incluido el rally postelectoral que llevó al bitcoin a superar los 100.000 dólares por primera vez en la historia la semana pasada.
El banco tiene un objetivo de 6.666 en el S&P 500 para el próximo año, más de un 9% por encima de donde cotiza ahora.
Ed Yardeni, fundador de Yardeni Research, citó varias medidas que indican que el sentimiento se inclina hacia el lado alcista, incluido el índice de confianza del consumidor de noviembre, que mostró un récord del 56,4% de consumidores que esperan que las acciones suban en los próximos 12 meses.
Los extremos en el sentimiento se consideran a menudo un indicador contrario porque el listón para las sorpresas positivas es mayor.
"Para el aquí y ahora, puede que haya demasiados alcistas cargados", escribió Yardeni, añadiendo que un retroceso a corto plazo sería probablemente una oportunidad para que los inversores compraran a bajo precio.
Lori Calvasina, jefa de investigación de renta variable estadounidense de RBC, dijo a finales de noviembre que le preocupaba cada vez más que el posicionamiento abarrotado de los inversores y las elevadas valoraciones hayan hecho que el S&P 500 sea vulnerable a un retroceso de entre el 5% y el 10%.
El índice cotiza actualmente a 22,6 veces los beneficios futuros, frente a una media histórica de 15,77.
Por ahora, hay pocos indicios de que esas preocupaciones se estén propagando por los mercados más amplios. Tomemos como ejemplo el índice de volatilidad Cboe, que mide la demanda de los inversores de protección frente a las oscilaciones del mercado. La medida, que alcanzó un máximo de cuatro años durante una violenta pero breve sacudida del mercado en agosto, se desplomó a un mínimo de casi cinco meses de 12,75 el viernes.
La historia del índice VIX sugiere que la calma del mercado puede persistir durante un tiempo. Una vez que el índice cierra por debajo del nivel de 14, como ocurrió a finales de noviembre, tarda una media de 136 sesiones bursátiles en superar la marca de 20, un nivel asociado a niveles moderados de volatilidad en el mercado.
El historial de buenos resultados de las acciones en diciembre también puede estar impulsando la confianza de los inversores.
El S&P 500 ha generado una ganancia media de alrededor del 1,6% en diciembre y ha terminado el mes al alza el 74% de las veces, lo que supone la mayor tasa de ganancias de todo el calendario, según un análisis de LPL Financial.
Por supuesto, un retroceso del mercado es inevitable en algún momento. Un posible desencadenante podría ser la volatilidad provocada por la amenaza de Trump de imponer fuertes aranceles a socios comerciales de EE.UU. como Canadá, México y China. Los estrategas han advertido de que una guerra comercial en toda regla podría contrarrestar el impacto positivo de políticas como los recortes fiscales y la desregulación.
Pero muchos inversores están contentos de quedarse quietos por el momento.
Para el jefe de estrategia técnica de Fundstrat Global Advisors, Mark Newton, las "condiciones de sobrecompra" a corto plazo -habla técnica para referirse a un mercado que ha subido demasiado, demasiado rápido- no son razón suficiente en sí misma para salir de las acciones.
"Simplemente me cuesta vender el mercado de renta variable aquí", dijo Newton.
