S&P 500 
Los valores de valor, que suelen definirse como empresas que cotizan con descuento en métricas como el valor contable o la relación precio-beneficios, se han quedado en gran medida rezagados a medida que la IA ponía en jaque a sus homólogas centradas en el crecimiento.
Sin embargo, las ganancias en algunos sectores con fuerte peso del valor, como el industrial y el de materiales, se han acelerado últimamente. Sus defensores creen que es una señal de que el repunte del índice de referencia S&P 500 se está ampliando más allá de un puñado de nombres tecnológicos y de crecimiento.
Está claro que hay razones para invertir en valores a largo plazo, afirma Que Nguyen, director de inversiones de renta variable de Research Affiliates. Estas empresas siguen estando muy, muy baratas y muchas de ellas ya han pasado por el difícil proceso de reestructurar sus negocios y balances.
El S&P 500 sube un 7,6% en 2024 y se sitúa en máximos históricos. El índice S&P 500 Value ha subido un 3,1% en lo que va de año, por detrás de la subida del 11,5% del índice S&P 500 Growth. Sin embargo, algunos sectores de valor han dado señales de vida en las últimas semanas.
El sector industrial del S&P 500 subió un 7,1% el mes pasado, impulsado por los repuntes de General Electric y Howmet Aerospace. El índice más amplio ganó un 5,8% en ese periodo.
El sector de materiales ganó un 6,7% en febrero, liderado por Vulcan Materials y Ecolab . El consumo discrecional, hogar de recientes ganadores como Chiptole Mexican Grill y Ralph Lauren, subió casi un 9%.
Una gran ventaja: las acciones de valor son relativamente baratas en comparación con el resto del mercado. El sector sanitario cotiza a 18,9 veces los beneficios futuros y el energético a un múltiplo de 12,2, mucho menos que los 20,8 beneficios futuros del S&P 500 después de que un repunte elevara al índice de referencia un 42% desde sus mínimos de octubre de 2022.
Michael Hunstad, subdirector de inversiones y responsable de renta variable mundial de Northern Trust Asset Managements, cree que los múltiplos se han vuelto demasiado elevados para el S&P 500 y el llamado grupo de los Siete Magníficos de valores tecnológicos y de crecimiento que han liderado su rally. La caída de Tesla de casi un 20% este año ilustra lo rápido que pueden retroceder estos valores, afirmó.
"Esperamos ver más riesgo a la baja para los múltiplos, especialmente entre los Siete Magníficos", dijo Hunstad, que ha estado aumentando sus posiciones en sectores centrados en el valor como la sanidad y la energía.
Hunstad también cree que los valores de valor podrían capear mejor un periodo prolongado de tipos de interés elevados que los nombres de crecimiento, ya que sus flujos de caja son a más corto plazo y menos sensibles a los costes de endeudamiento.
Aunque los inversores siguen esperando que la Reserva Federal recorte los tipos este año, han reducido las expectativas sobre la rapidez y profundidad con que el banco central lo hará, ya que una economía más fuerte de lo esperado podría reavivar la inflación si la política monetaria se relaja demasiado pronto.
El testimonio de la próxima semana ante el Congreso del presidente de la Fed, Jerome Powell, podría arrojar luz sobre las opiniones de los responsables políticos. Los inversores también están a la espera de los datos de empleo estadounidenses del próximo viernes.
Apostar contra los valores de crecimiento ha sido peligroso durante la última década, cuando los repuntes de las acciones de empresas como Apple, Alphabet, matriz de Google, y Meta Platforms llevaron a los mercados al alza. El índice S&P 500 Value ha subido cerca de un 110% en los últimos 10 años, frente a la ganancia de casi un 235% del índice S&P 500 Growth.
El sentimiento general hacia el valor ha decaído, según algunas mediciones. Un 13% neto de los gestores de fondos encuestados por BofA Global Research espera que los valores de crecimiento superen a los de valor durante el próximo año, el mayor nivel de convicción desde mayo de 2020.
Aun así, algunos estrategas sostienen que las ganancias de productividad prometidas por la IA podrían levantar todos los barcos a largo plazo, beneficiando tanto a las acciones de valor como a las de crecimiento.
Robert Robotti, director de inversiones de Robotti & Company, cree que es probable que los valores de valor sean los que más aumenten su eficiencia con la adopción de la IA, lo que reforzaría sus márgenes e impulsaría al alza las valoraciones. En consecuencia, ha aumentado su participación en valores industriales y sanitarios.
"La aplicación de la IA va a ser en toda la empresa y eso no se limita al tipo que vende el chip", dijo Robotti. "Es el tipo que compra el chip y aumenta su eficiencia el que se va a beneficiar". (Reportaje de David Randall; Edición de Ira Iosebashvili y David Gregorio)
