A medida que el mercado bursátil estadounidense continúa su escalada, los inversores que poseen acciones de las grandes empresas tecnológicas y de crecimiento que lideran la subida se debaten entre retirarlas o permanecer en el mercado.

Según datos de BofA Global Research, en la última semana se registró una cifra récord de 8.500 millones de dólares en inversiones en valores tecnológicos, al tiempo que los inversores se volcaban en un repunte que ha hecho que el Nasdaq 100, de gran peso tecnológico, gane un 33% en 2023. El índice de referencia S&P 500 ha subido un 11,5% este año y se sitúa en máximos de 10 meses.

Sin embargo, otros ven razones para la cautela. Entre ellas está la estrechez del rally de los mercados: los cinco mayores valores del S&P 500 tienen una ponderación combinada del 24,7% en el índice, un máximo histórico que se remonta a 1972, señaló Ned Davis Research en un informe reciente. Las fuertes ponderaciones podrían significar una caída más significativa para los mercados más amplios en caso de que esos nombres flaqueen.

"Tuvimos esta gran racha y la pregunta esencial es, ¿cree que va a continuar o cree que las cosas van a volver a la media?", dijo Peter Tuz, presidente de Chase Investment Counsel.

El entusiasmo por los avances en inteligencia artificial es un factor clave que alimenta las ganancias de los valores de megacapitalización. Entre los grandes motores se encuentran las acciones de Nvidia, que han subido cerca de un 170% este año, mientras que Apple y Microsoft, las dos principales empresas estadounidenses por valor de mercado, han subido casi un 40%.

Jay Hatfield, consejero delegado del fondo de cobertura InfraCap, cree que el entusiasmo por la IA seguirá impulsando las acciones de las megacaps. Está sobreponderado en megacaps, incluidas Nvidia, Microsoft y Alphabet, matriz de Google.

Creemos al 100% en el auge de la IA, dijo Hatfield. Me sorprendería que a finales de año estos valores no estén significativamente al alza".

Los datos del viernes mostraron que el crecimiento del empleo en EE.UU. se aceleró en mayo, incluso cuando un salto en la tasa de desempleo sugirió que las condiciones del mercado laboral se estaban relajando, impulsando el apetito de los inversores por las acciones en medio de esperanzas de que la Reserva Federal sea capaz de reducir la inflación sin dañar gravemente el crecimiento. El S&P 500 subió un 1,45%.

Los valores de megacapitalización lideraron los mercados durante gran parte de la década posterior a la crisis financiera y apostar contra ellos ha sido una estrategia peligrosa en 2023. La asignación de los inversores al efectivo es mayor de lo que ha sido históricamente, según mostraron los datos de BofA, lo que, en opinión de algunos observadores del mercado, deja combustible de sobra para impulsar aún más la subida.

El fuerte impulso también puede seguir propulsando las acciones al alza.

Michael Purves, consejero delegado de Tallbacken Capital Advisors, escribió a principios de esta semana que el análisis técnico mostraba que el Nasdaq 100 está sobrecomprado, una condición que puede hacer que un activo sea más vulnerable a fuertes caídas. Sin embargo, el índice logró repuntar otro 10% en tres meses cuando alcanzó la misma condición hace dos años, según Purves.

El reciente repunte de Nvidia demostró cómo un valor puede seguir subiendo incluso después de registrar fuertes ganancias. Las acciones ya habían subido un 109% antes de su informe de resultados del 24 de mayo, pero subieron otro 30% la semana pasada tras la sorprendente previsión de ventas al alza del fabricante de chips.

Kevin Mahn, director de inversiones de Hennion & Walsh Asset Management, dijo que las acciones de Nvidia, que ahora cotizan a 44 veces las estimaciones de beneficios futuros, según Refinitiv Datastream, se han vuelto "un poco ricas".

Me sigue gustando el sector tecnológico en los próximos dos años, pero ahora tengo que centrarme mucho más en la valoración dada la subida de muchos de estos valores de megacapitalización, dijo Mahn, que afirma que las acciones de Microsoft siguen siendo atractivas debido en parte al impresionante flujo de caja de la empresa y a su saludable rentabilidad por dividendos.

Otros se muestran cada vez más recelosos, citando factores como el aumento de las valoraciones y los indicios de que el resto del mercado languidece mientras un pequeño grupo de valores se dispara.

El rendimiento de sólo siete valores, Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvdia, Meta Platforms y Tesla, representó toda la rentabilidad total del S&P 500s 2023 hasta mayo, según S&P Dow Jones Indices.

Al mismo tiempo, sólo el 20,3% de los valores del S&P 500 han superado al índice en una base móvil de tres meses, un mínimo histórico que se remonta a cinco décadas, según Ned Davis. Los niveles por debajo del 30% han precedido a un rendimiento más débil para el mercado en general, con el S&P 500 subiendo un 4,4% durante el año siguiente frente a una media del 8,2% para todos los periodos de un año, según mostró la investigación de la empresa.

David Kotok, director de inversiones de Cumberland Advisors, recortó en los últimos días sus participaciones en el ETF de semiconductores iShares tras el último repunte de las acciones de Nvidia.

Kotok considera que el estrechamiento de la amplitud es una señal ominosa para el mercado bursátil en general, y afirma que la renta variable también parece menos favorable en ciertas métricas de valoración de activos.

En una métrica de valoración comúnmente utilizada, el S&P 500 cotiza a 18,5 veces las estimaciones de beneficios a plazo, frente a su media histórica de 15,6 veces, según Refinitiv Datastream.

"Puede haber concentración (del mercado) y puede durar un tiempo", dijo. Pero, dijo, para mí, el estrechamiento es una advertencia.