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En cuanto al tema de la gestión pasiva frente a la activa, es difícil encontrar un título que no sea ambiguo o que no se alargue mucho. Así que me van a perdonar el atajo anterior para presentar el informe sobre el tema publicado por S&P, que ha publicado la última versión de su estudio bianual SPIVA, que mide el rendimiento de los fondos de inversión de gestión activa frente a sus índices de referencia (los índices S&P en este caso). Para ser más trivial, esto equivale aproximadamente a comparar un fondo gestionado por una persona con un ETF indexado. O determinar la plusvalía del gestor, si lo prefiere.
Rendimiento inferior de la gestión activa a lo largo de 5 años
Fuente: Índices S&P frente a fondos activos
Volviendo al último SPIVA para Europa, parece que los gestores activos se han desquitado en 2020. El estudio muestra que entre los fondos activos de renta variable europea denominados en euros, casi el 63% bate al S&P Europe 350 en 2020. Sin embargo, esta tasa se reduce al 30% en 3 años, e incluso al 25% en 5 años y al 14% en 10 años.
El curso del año bursátil 2020 es bien conocido por todos: los mercados se desploman en marzo, luego se recuperan gradualmente, antes de despegar de nuevo con la rotación de sectores a partir de noviembre de 2020. Para los fondos de inversión, el año también estuvo marcado por una gran volatilidad, como era de esperar. El estudio SPIVA lo confirma, con una importante dispersión de la rentabilidad, a veces incluso dentro de la misma categoría de fondos. El índice "IQR", que mide la diferencia entre los fondos del percentil 75 y 25, alcanzó así el 12,4% en Europa, frente al 7,5% de 2019.
He aquí la tabla principal propuesta por S&P para la rentabilidad por categoría de fondos, denominada en euros. A partir de la página 6 encontrará detalles de los demás, incluyendo información sobre los fondos europeos en otras monedas y clasificaciones.
Porcentaje de fondos de renta variable en euros gestionados activamente que superan a su índice de referencia en términos de rentabilidad absoluta
Fuente: S&P Indices Versus Active Funds
- Clave de lectura de la primera fila de la tabla: el 37,27% de los fondos de la categoría de renta variable europea fueron batidos por el índice S&P Europe 350 en 2020. Esta tasa se eleva al 85,89% en 10 años. En otras palabras, los gestores de renta variable europea batieron a los ETFs el 62,73% de las veces en 2020, pero sólo el 14,11% de las veces en 10 años.
- Cabe destacar varios puntos interesantes:
- Los gestores de renta variable francesa destacan claramente en 2020, con cerca de dos tercios de los fondos superando a sus índices. Los gestores de renta variable alemana también están bien situados, pero en menor medida.
- Por otro lado, la gestión activa fue superada por la gestión pasiva en la mayoría de las configuraciones (zona euro, renta variable nórdica, renta variable mundial, mercados emergentes, renta variable estadounidense, renta variable italiana y renta variable española).
- A lo largo del tiempo, la gestión pasiva se comporta significativamente mejor que la gestión activa.
El estudio de SPIVA muestra lo selectivo que hay que ser en la elección de los fondos de inversión. No olvides juzgar el rendimiento a lo largo del tiempo. Y no olvide tener en cuenta las comisiones: la gestión pasiva también tiene la ventaja de ofrecer costes muy bajos (generalmente entre el 0,1 y el 0,5% del importe invertido).
