Pocos creen que la racha alcista que han experimentado los mercados bursátiles estadounidenses en general durante el pasado año vaya a revertirse. Sin embargo, crece la preocupación de que un inminente aumento de la inflación, combinado con un posible pico en el crecimiento económico de Estados Unidos, podría obligar a los inversores a reducir el riesgo en sus carteras, perjudicando a muchos de los activos que se dispararon a principios de este año.

"Los activos de mayor riesgo, ya sea en forma de criptodivisas o de acciones de crecimiento más especulativas, están viendo cómo sus múltiplos se reducen notablemente a medida que los inversores comienzan a reevaluar el impacto que tendrá el potencial de la inflación", dijo David Mazza, director gerente de Direxion.

La venta del miércoles se centró en muchos de los activos que más subieron el año pasado. El bitcoin cayó a sus niveles más bajos desde enero, mientras que el ETF ARK Innovation de Cathie Wood -el fondo de renta variable estadounidense de mayor rendimiento en 2020- se desplomó otro 2,5% para dejarlo con una caída del 15,3% desde el comienzo del mes. El bitcoin ha subido un 34% en lo que va de año, mientras que ARK ha bajado un 17,2%.

Los valores energéticos del S&P 500 cayeron un 2,5%, frenando su subida de más del 30% desde enero, mientras que el índice FANG -una medida de los grandes nombres tecnológicos que lideraron la subida del mercado el año pasado- subió un 0,7%. Sigue subiendo sólo un 3,5% desde el comienzo del año. El S&P 500 ha subido un 84% desde sus mínimos de marzo de 2020 y ha subido un 9,9% este año.

Las actas de la última reunión de la Reserva Federal, publicadas el miércoles por la tarde, mostraron que un "número" de funcionarios de la Fed parecían estar dispuestos a considerar cambios en la política monetaria en función de la continuidad de la fuerte recuperación económica, un potencial negativo para los activos de riesgo que han prosperado gracias a un estímulo sin precedentes. Esa reunión, sin embargo, tuvo lugar antes de la publicación de los anémicos datos de empleo de abril.

"Estaban pensando en la posibilidad de reducir las compras de activos (de flexibilización cuantitativa) si la economía continúa con esta rápida recuperación y se acercan al cumplimiento de los mandatos duales", dijo Kathy Bostjancic, economista financiera jefe de Estados Unidos en Oxford Economics. "Nuestra opinión es que probablemente preanuncien el tapering en Jackson Hole en agosto y que realmente empiecen a reducir las compras de activos a principios del próximo año".

Los funcionarios de la Fed se han comprometido a mantener sus políticas ultralaxas de lucha contra la crisis, apostando por que el inesperado aumento de los precios al consumo del mes pasado se debe a fuerzas temporales que se suavizarán por sí solas.

"Creemos que todavía hay más espacio para correr, pero eso no significa que no haya habido espuma en ciertas partes del mercado", dijo Brian Jacobsen, un estratega de inversión senior para el equipo de soluciones multiactivas de Wells Fargo Asset Management. "Este mercado alcista salió de la puerta muy rápidamente y es lógico que se produzcan algunos calambres musculares por el camino".

La preocupación por la inflación -o al menos por cómo reaccionarán los inversores ante las señales de aumento de los precios al consumo- ha proliferado en las últimas semanas.

Los gestores de fondos en una encuesta de BoFA Global Research publicada el martes nombraron la inflación como el principal riesgo para los mercados, mientras que BlackRock Inc, el mayor gestor de activos del mundo, dijo que una reacción excesiva del mercado a un rebasamiento de la inflación es un riesgo que acompaña a su recomendación de una posición sobreponderada en renta variable.

"La reciente venta de acciones tecnológicas, a pesar de los buenos resultados del primer trimestre, ilustra la posibilidad de que se produzcan bolsas de aire a medida que se desarrolla el reinicio económico", dijo la firma a principios de esta semana. "Esto puede crear oportunidades en un sector que se beneficia de las tendencias estructurales".

Mazza, de Direxion, espera que las preocupaciones por la inflación sean efímeras, lo que hará que algunos de los nombres de crecimiento que se han vendido en mayo sean más atractivos en los próximos 12 meses.

El índice Russell 1000 Value, por ejemplo, ha subido un 15% en lo que va de año, mientras que el índice Russell 1000 Growth ha subido un 2,6%.

"Es muy difícil ver una situación en la que el valor siga superando al crecimiento en la misma medida hasta 2022", dijo.