Devon se perdió el auge de acuerdos del sector al perder frente a ConocoPhillips el acuerdo de 22.000 millones de dólares para adquirir Marathon Oil, al no poder superar la oferta de 12.000 millones de dólares de Occidental Petroleum por CrownRock y al cortejar sin éxito a Enerplus antes de que fuera vendida a Chord Energy por 3.800 millones de dólares, dijeron las fuentes con conocimiento del asunto.
Al igual que sus homólogas, Devon ha recurrido a la negociación de acuerdos para ganar escala a medida que perfora más su superficie existente. Ha tenido dificultades para cerrar una adquisición ya que los mayores costes de perforación y los problemas de producción han hecho que sus acciones sean menos atractivas para los objetivos de adquisición, dijeron las fuentes.
La mayoría de las grandes operaciones recientes en el sector, incluida la adquisición de Pioneer Natural Resources por Exxon Mobil por 59.500 millones de dólares y el acuerdo de Chevron por Hess por 53.000 millones de dólares, han sido totalmente por acciones.
Las ofertas "all-stock" ayudan a conciliar los desacuerdos sobre los precios con los objetivos de adquisición, cuyos accionistas son reacios a cobrar por temor a que los precios de la energía repunten bruscamente, pero están contentos de hacer rodar sus participaciones en un acuerdo porque quieren seguir invertidos en la empresa combinada.
Los objetivos de la adquisición se mostraron escépticos, sin embargo, sobre el valor de las acciones de Devon, dijeron las fuentes. Las acciones de Devon han tenido un rendimiento inferior al del índice energético S&P 500 en 16 puntos porcentuales en los últimos 12 meses, según muestran los datos de LSEG.
Andrew Dittmar, analista principal de la consultora energética Enverus Intelligence, dijo que la debilidad de las acciones de Devon ponía a la empresa en desventaja frente a los licitadores rivales de las compañías.
"Tenían menos margen para ofrecer primas y subir los precios de compra sin que el acuerdo resultara potencialmente dilutivo desde el punto de vista financiero para ellos mismos", dijo Dittmar refiriéndose a Devon.
Un portavoz de Devon declinó hacer comentarios. En la llamada sobre los beneficios del primer trimestre de la empresa el mes pasado, el consejero delegado Rick Muncrief dijo que Devon tenía un "listón muy, muy alto" en cuanto a las adquisiciones que perseguiría.
"¿Podemos encontrar algo que nos haga más fuertes? Entonces lo consideraríamos sin ninguna duda", dijo Muncrief.
Fundada en 1971, Devon opera en formaciones de esquisto que incluyen la cuenca Pérmica de Texas y Nuevo México, la Eagle Ford en el sur de Texas y la cuenca Williston en Dakota del Norte. La empresa tiene un valor de mercado de unos 30.000 millones de dólares.
Las dudas que albergan los recientes objetivos de adquisición de Devon son sorprendentes dado el fuerte rendimiento de sus acciones tras su última gran operación. Cuando Devon se combinó con su homóloga WPX Energy en una fusión de 12.000 millones de dólares totalmente en acciones a principios de 2021, la empresa pasó a ser la acción con mejor rendimiento del índice S&P 500 ese año.
Sin embargo, a pesar de la estrategia de Devon de llevar un barco hermético y devolver efectivo a los accionistas, los problemas de producción y el aumento de los costes han minado la confianza de los inversores, y el mercado se ha desenamorado más recientemente de las acciones de Devon.
Los problemas con la producción incluyeron un incendio en una estación clave de compresión de gas en Texas en enero de 2023, que dejó fuera de servicio la instalación durante varias semanas.
NUEVOS OBJETIVOS
Sin duda, el fracaso de Devon a la hora de embolsarse un acuerdo también está en función de su disciplina de precios como adquirente, así como de la mayor competencia por activos en el sector, según las fuentes.
Algunas de las empresas que Devon no consiguió comprar eran caras; Marathon Oil y Enerplus se vendieron con una prima media sobre el precio de sus acciones sin alterar que se situaba en torno a 3 puntos porcentuales por encima de la prima media pagada por las empresas estadounidenses de petróleo y gas que cotizan en bolsa desde principios de 2023, según datos de Enverus.
"Algunas personas creen que cuando una empresa hace un trato, su competidora tiene que hacer otro, pero las empresas inteligentes juzgan cada transacción por sus méritos", dijo Kevin MacCurdy, director de investigación upstream de la firma de asesoría de inversiones Pickering Energy Partners.
Si Devon volviera a dar una oportunidad a una posible adquisición en breve, los banqueros de inversión y los analistas dicen que los objetivos lógicos incluyen Permian Resources, Matador Resources y la empresa privada Mewbourne Oil, todas las cuales reforzarían su huella en la cuenca de Delaware. Alternativamente, si Devon quiere reforzar su posición en la cuenca de Williston, podría apuntar a la empresa privada Grayson Mill Energy, que según Reuters está considerando opciones de venta.
La firma de adquisiciones EnCap Investments, propietaria de Grayson Mill, declinó hacer comentarios. Permian Resources, Matador Resources y Mewbourne Oil no respondieron a las solicitudes de comentarios.
Bryce Erickson, que dirige el grupo de petróleo y gas de la consultora de valoración Mercer Capital, predijo que un acuerdo para Devon era sólo cuestión de tiempo, dado que la empresa ha logrado superar muchos de sus problemas de producción.
"Real o imaginario, desde mi silla, hay una especie de frenesí de alimentación - es adquirir o ser adquirido", dijo Erickson.
