En abril se negociaron más de 17 millones de contratos en la Bolsa de Metales de Londres (LME), lo que lo convierte en un mes récord histórico en términos de volumen total. Expresada en volúmenes medios diarios, la actividad fue la segunda más alta registrada después de abril de 2018.
Ese fue el mes en que el gobierno estadounidense anunció aranceles a la importación de aluminio, una sacudida a los patrones del comercio mundial que generó un pico de volumen puntual en el contrato de aluminio de la LME.
Esta vez, el repunte de la actividad se ha producido en los seis contratos principales de metales básicos de la LME.
Incluso el níquel vuelve a estar en pleno modo de recuperación. Los volúmenes cayeron precipitadamente tras la suspensión del mercado de la LME y la cancelación de las operaciones en marzo de 2022. La actividad el mes pasado fue el doble que hace un año y los volúmenes fueron los más altos desde febrero de 2022.
Esto, sin embargo, no es sólo un fenómeno londinense.
Su homólogo estadounidense, CME Group, registró en abril volúmenes récord de cobre tanto en contratos de futuros como de opciones.
La Bolsa de Futuros de Shanghái (ShFE) vio repuntar la actividad el mes pasado después de unos flojos resultados en el primer trimestre.
Los metales industriales vuelven a estar en el radar de la inversión y las tres grandes bolsas de metales del mundo están recogiendo los frutos.
RECUPERACIÓN DE LA LME
Los volúmenes diarios medios de la LME crecieron un 35% en los cuatro primeros meses del año, lo que supone una aceleración de una tendencia de crecimiento que comenzó a mediados del año pasado.
La actividad en la bolsa, que tiene 147 años y es propiedad de Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX), cayó todos los años entre 2019 y 2022.
Los metales industriales no gozaban del favor de los inversores. La falta de compromiso se vio agravada por la pérdida de confianza en la LME tras la crisis del níquel de 2022. Los volúmenes medios diarios cayeron un pronunciado 7,6% ese año en relación con 2021.
El Tribunal Superior británico reivindicó la decisión de la LME de cancelar las operaciones con níquel en una sentencia de noviembre de 2023. Eso y la aceleración por parte de la bolsa de las nuevas marcas de níquel están generando un repunte de la actividad.
Los volúmenes de futuros de níquel fueron de 1,34 millones de contratos el mes pasado, frente a una media mensual de 1,33 millones a lo largo de 2021. Los volúmenes de opciones, de 195.423 contratos, fueron el total mensual más alto desde mayo de 2014.
No es sólo el níquel.
Los volúmenes de plomo crecieron un 52% interanual en enero-abril, el zinc un 44%, el estaño un 42%, el aluminio un 34% y el cobre un 24%.
La tasa de crecimiento relativamente baja del cobre refleja el hecho de que la actividad empezó a repuntar antes en este mercado que en el resto del paquete de la LME.
De hecho, el cobre es actualmente la estrella de los mercados de metales básicos.
EL COBRE ARDE CON FUERZA
El cobre LME a tres meses ha subido un 25% desde febrero y ahora cotiza por encima de los 10.000 dólares por tonelada métrica por primera vez desde abril de 2022.
El movimiento se ha visto impulsado por los inversores que apuestan por la combinación de una recuperación de la industria manufacturera mundial y un impulso de la demanda en la transición energética.
Los fondos han elevado las posiciones largas en el contrato de cobre de la CME a 132.622 contratos, según el último informe de Compromisos de los operadores, el nivel más alto desde enero de 2018.
Las posiciones cortas, sin embargo, son significativamente más altas que entonces, lo que da fe de una mayor actividad especulativa bidireccional en el mercado.
Eso se refleja en los volúmenes de negociación en las tres bolsas de metales.
Los volúmenes de cobre de la LME, incluidas las opciones, superaron la marca de los cuatro millones de lotes el mes pasado por primera vez desde junio de 2016.
La actividad de futuros de la CME superó la barrera de los cuatro millones de contratos por primera vez en la historia, mientras que las opciones mensuales de la bolsa estadounidense vieron cómo los volúmenes casi se cuadruplicaban interanualmente hasta los 404.739 contratos en abril.
También se registraron nuevos récords mensuales en el contrato micro de cobre más reciente de la CME y en su conjunto de opciones semanales.
China también se ha apuntado a la fiesta del cobre.
La ShFE vio cómo la actividad de futuros de cobre se duplicaba con creces en abril, hasta los 6,3 millones de contratos, mientras que la actividad de opciones estableció un nuevo récord mensual de 2,5 millones de contratos.
GIRO EN SHANGHAI
La actividad comercial cayó en toda la pizarra de metales básicos de la ShFE en el primer trimestre de este año, ya que la prolongada caída del sector inmobiliario chino proyectó una larga sombra sobre el sector de los metales industriales.
Sin embargo, abril trajo consigo un brusco cambio de tendencia, con un aumento interanual de los volúmenes en los seis contratos de metales básicos.
El cobre fue el que obtuvo mejores resultados, pero los volúmenes de zinc aumentaron un impresionante 76% interanual en abril, los de níquel un 61%, los de aluminio un 59% y los de plomo un 55%.
A modo de comparación, el contrato de barras de refuerzo de acero de la ShFE vio cómo la actividad se contraía por undécimo mes consecutivo en abril, con un descenso de los volúmenes del 24% en los cuatro primeros meses del año.
Al contrato de bobinas laminadas en caliente le ha ido mejor, pero los volúmenes sólo se mantuvieron planos con los niveles de hace un año en enero-abril.
La distinta fortuna entre los contratos de ferrosos y no ferrosos sugiere que los inversores chinos están diferenciando entre los metales más expuestos al alicaído sector inmobiliario y los apalancados en los nuevos sectores energéticos, como los paneles solares y los vehículos eléctricos.
LAS MATERIAS PRIMAS VUELVEN A ESTAR DE MODA
La avalancha de dinero hacia el sector de los metales básicos no se está produciendo de forma aislada. Los inversores también se han volcado en el oro y, en menor medida, en la plata.
Los fondos cotizados en bolsa de materias primas, que suelen estar dominados por inversores minoristas en metales preciosos, están valorados actualmente en 392.000 millones de dólares, justo por debajo de los niveles récord alcanzados durante los primeros días después de que Rusia invadiera Ucrania, según los analistas de Citi.
El banco estima que más de 30.000 millones de dólares del dinero de los fondos han entrado en el sector de las materias primas en lo que va de año. Los activos totales gestionados aumentaron un 7% intermensual y un 11% interanual hasta los 767.000 millones de dólares en abril, según el banco.
Los sectores de metales preciosos y básicos están atrayendo actualmente la mayor parte de ese entusiasmo especulativo por los activos duros.
La LME, deseosa de relegar a los libros de historia un par de años difíciles, sólo puede esperar que la tendencia continúe.
Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters.
