Un repunte estelar de la renta variable y la renta fija sugiere que la confianza del mercado es alta para que la economía mundial alcance un aterrizaje suave tras una racha de agresivas subidas de los tipos de interés.

Sin embargo, los mercados laborales se están suavizando, la zona euro se enfrenta a una recesión y el sector inmobiliario chino está en crisis.

He aquí lo que dicen algunos indicadores de mercado seguidos de cerca sobre los riesgos de recesión mundial:

1/ ¿EL EXCEPCIONALISMO AMERICANO?

La economía estadounidense creció un 5,2% en el tercer trimestre, desafiando las nefastas advertencias de recesión.

Pero el desempleo está aumentando, acercándose a un umbral de la "regla de Sahm" muy vigilado, que ha demostrado históricamente que una recesión está en marcha cuando la media móvil de tres meses de la tasa de desempleo sube medio punto por encima del mínimo de los 12 meses anteriores.

El panorama es más sombrío en otros lugares. China creció más rápido de lo previsto en el tercer trimestre, pero la actividad manufacturera se contrajo por segundo mes consecutivo en noviembre. La economía británica evitó el inicio de una recesión en el tercer trimestre, pero siguió sin crecer.

La zona euro se contrajo un 0,1% en el tercer trimestre y el descenso de la actividad empresarial siguió siendo generalizado en noviembre, lo que sugiere una recesión a finales de año.

En general, los economistas esperan que la economía mundial se ralentice el próximo año pero evite una recesión.

"El valor atípico es realmente Estados Unidos", dijo Guy Miller, estratega jefe de mercado de Zurich Insurance Group.

"A nivel mundial, el crecimiento ha sido y será decepcionante", añadió.

2/ TODO AL ALZA

La ralentización de la inflación más rápida de lo previsto ha impulsado las apuestas sobre recortes de tipos de los bancos centrales el próximo año, alimentando un amplio repunte de los mercados fijado en un escenario de "aterrizaje suave".

Un índice mundial de bonos gubernamentales y corporativos con grado de inversión registró en noviembre la mejor rentabilidad mensual jamás registrada

Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años cayeron más de 50 puntos básicos en noviembre, la mayor caída mensual en más de una década.

Las bolsas mundiales subieron alrededor de un 9%, su mejor mes desde noviembre de 2020, cuando los mercados se alegraron COVID-19 vacunas esperando la reapertura de las economías.

"Somos de la opinión de que los riesgos son a la baja de cara a enero, y sospechamos que los inversores están subestimando los riesgos que persisten, sobre todo la ralentización del crecimiento económico", dijo Miller, de Zurich Insurance.

3/ REDOBLAR LA APUESTA

Los operadores han redoblado sus apuestas de recortes de tipos para 2024, poniendo en precio al menos cuatro recortes de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal de EE.UU., la mayor cantidad desde agosto.

Las expectativas son similares para el BCE, al que se considera el primero entre sus homólogos en abril. Las apuestas sobre el primer recorte se han adelantado rápidamente, habiéndose fijado el precio para julio a finales de octubre, lo que pone de relieve el oscurecimiento de las perspectivas para el bloque.

Pero estos movimientos también pueden reflejar las expectativas de recortes de tipos para evitar un endurecimiento excesivo de las condiciones de préstamo a medida que caiga la inflación, y no sólo los temores a una recesión, ya que los precios de mercado sugieren que los tipos de interés se mantendrán elevados durante los próximos años.

"El mercado es extremadamente alcista sobre las perspectivas económicas para los próximos cinco años", afirmó el economista jefe de Apollo Global Management, Torsten Slok.

4/ (DI)ESTRESADOS

Los impagos corporativos en todo el mundo este año alcanzaron los 118 en septiembre, casi el doble del total de 2022, según S&P Global, una preocupación para los responsables políticos que observan el impacto de las subidas de tipos que operan con un desfase temporal.

Las empresas inmobiliarias están especialmente afectadas, desde la sueca SBB, la austriaca Signa y la china Country Garden .

El Banco de Inglaterra ha instado a los prestamistas a no subestimar el riesgo de impago de los préstamos, ya que la subida de la inflación y de los tipos golpea a los prestatarios vulnerables. Las insolvencias empresariales en Inglaterra y Gales aumentaron un 18% anual en octubre.

Los préstamos a empresas de la zona euro han caído por primera vez desde 2015.

Sin embargo, los mercados de deuda corporativa muestran poca preocupación, y el coste de asegurar la exposición a los bonos basura en Europa a través de permutas de incumplimiento crediticio ha alcanzado esta semana el nivel más bajo desde abril de 2022.

David Katimbo-Mugwanya, responsable de renta fija de EdenTree Investment Management, prevé un repunte de los impagos el próximo año.

"Hemos estado diciendo a los clientes que los riesgos de impago aquí son bastante evidentes, pero aún no se reflejan en los diferenciales (de los bonos corporativos)", afirmó.

5/ VIGILAR EL PETRÓLEO

El petróleo, que suele seguir las expectativas de crecimiento mundial, ha bajado alrededor de un 14% en los últimos dos meses, un periodo que coincidió con las preocupaciones de que una guerra entre Israel y Hamás pudiera interrumpir el suministro y hacer subir los precios.

El crudo Brent ha caído hasta los 84 dólares, desde los casi 97 dólares de finales de septiembre, en parte por el mayor debilitamiento de las economías china y europea.

Si las perturbaciones del suministro derivadas de la guerra entre Israel y Hamás se agravan lo suficiente como para empujar el crudo Brent a 150 dólares, un nivel que nunca ha superado, podría producirse una recesión mundial "leve y fugaz", según Oxford Economics.