Una inflación estadounidense ligeramente superior a la prevista no parece haber mermado el apetito por el riesgo en los mercados financieros europeos, que volvieron a marcar nuevos máximos históricos esta semana. En Estados Unidos, en cambio, los valores tecnológicos han dado muestras de cierta febrilidad en las últimas sesiones. Por tanto, será aconsejable mantener la cautela de cara a la reunión del banco central estadounidense de la próxima semana.
Variaciones semanales*
STOXX EUROPE 600
504.80  +0.31%
Gráfico STOXX EUROPE 600
S&P 500
5117.09  -0.13%
Gráfico S&P 500
NIKKEI 225
38707.64  -2.47%
Gráfico NIKKEI 225
GOLD
2155.62$  -1.19%
Gráfico GOLD
BRENT OIL
84.92$  +3.79%
Gráfico BRENT OIL
EURO / US DOLLAR
1.09$  -0.51%
Gráfico EURO / US DOLLAR
Tops / Flops de la semana
Tops 

Williams-Sonoma (+22%): El holding que controla varias cadenas de muebles en Estados Unidos alcanzó nuevos máximos históricos tras anunciar unos resultados anuales mejores de lo previsto para el ejercicio cerrado a finales de enero. Estos resultados se acompañaron del inevitable programa de recompra de acciones por valor de 1.000 millones de dólares, una cifra considerable si se tiene en cuenta la capitalización bursátil de la empresa (18.300 millones de dólares).
 
Encavis (+20%): KKR ha lanzado una OPA de 2.800 millones de euros sobre el productor alemán de electricidad y energía Encavis, a 17,50 euros por acción. La OPA está respaldada por la propia empresa. El fondo de inversión tiene previsto excluir de cotización a la empresa lo antes posible una vez concluida la operación. 
 
Zalando (+20%): Una buena semana para el minorista online alemán, que tranquilizó a los inversores sobre sus perspectivas para 2024. Zalando debería volver a crecer y mejorar su rentabilidad en 2024, tras un 2023 nada sorprendente. La buena acogida de las cifras por parte de la comunidad financiera queda bien ilustrada por el aumento de los precios objetivo constatado por varios analistas, en particular Morgan Stanley y Kepler Cheuvreux.
 
Southern Copper (+12%): Los precios del cobre despertaron con fuerza esta semana después de que las fundiciones chinas anunciaran recortes de producción, debido a un mercado de materias primas más tenso de lo previsto. Como resultado, los precios del cobre en Shanghai alcanzaron su nivel más alto en tres años, mientras que los precios en Londres alcanzaron su nivel más alto en 10 meses. 
 
Oracle (+12%): La cotización de la empresa de software alcanzó nuevos máximos históricos esta semana, tras anunciar unas perspectivas boyantes gracias a su exposición al mercado de la computación en nube en general, y a la inteligencia artificial en particular. Por si fuera poco, Oracle también anunció durante la semana que iba a añadir funciones de inteligencia artificial generativa a su gama de software empresarial.
 
Inditex (+11%): El propietario de Zara obtuvo un beneficio neto de 5.400 millones de euros el año pasado, a pesar del difícil entorno de consumo en Europa. "El modelo integrado online y offline del grupo, el mejor de su categoría, y su cadena de suministro altamente flexible le han permitido alinearse con las tendencias de consumo, impulsando un crecimiento continuado de las ventas y una mejora de la rentabilidad en todos los conceptos", resume AlphaValue. 
 
De'Longhi (+11%): Aunque los ingresos en 2023 cayeron ligeramente, los márgenes mejoraron y el beneficio neto aumentó con fuerza. El consejo de administración del grupo italiano propone a los accionistas aprobar un dividendo de 0,67 euros, lo que supone un aumento significativo.
 
Adidas (+9%): Buen despliegue de comunicación del grupo alemán, a pesar de una situación financiera mediocre. Bastó una estratagema contable (al final sólo se ha amortizado una ínfima parte de las existencias vinculadas al segmento Yeezy) y una estrategia de anuncio bien calibrada "de menos a más" para titular que el resultado de explotación del ejercicio era "mil millones" superior a lo previsto. El efecto anuncio funcionó, aunque los resultados subyacentes sigan siendo débiles.
 
Vallourec (+8%): La llegada de ArcelorMittal al capital impulsa la cotización del fabricante de tubos sin soldadura. El fabricante de acero sustituye a Apollo, un inversor puramente financiero que poseía sus acciones tras la importante reestructuración financiera de la empresa. Se convierte así en el mayor accionista, con un 28,4%. 
 
Rheinmetall (+7%): La transformación del grupo alemán de industrial cualquiera a estrella del armamento va por buen camino. El grupo prevé un récord de ventas y un aumento de la rentabilidad este año, gracias al rearme derivado de la guerra de Ucrania. La cotización se ha multiplicado por seis en menos de tres años, y las perspectivas son halagüeñas.

Flops 

LPP (-27%): El fondo bajista Hindenburg Research ha lanzado un asalto contra el minorista polaco de moda rápida, criticándolo principalmente por hacer creer que los activos rusos habían sido vendidos, cuando en realidad siguen bajo el control de la empresa. El fondo descubrió que el comprador de los activos rusos de LPP, presentado como un consorcio chino, es en realidad una sociedad ficticia con sede en Dubai llamada "Far East Services", cuyos propietarios y directores no fueron revelados y que fue creada el día antes de que se produjera la venta.
 
Southwest Airlines (-17%): La compañía aérea ha revisado a la baja sus previsiones sobre el número de aviones que espera recibir de su proveedor Boeing. La compañía sólo debería recibir 46 aviones de la familia 737-8 este año, en lugar de los 79 que había previsto. Esta mala noticia pesará en los resultados. 
 
Basic-Fit (-16%): Los resultados de 2023 estuvieron en línea con las expectativas, pero las previsiones para 2024 no son muy alentadoras, lo que ha reforzado los temores del mercado de que se endurezca la competencia en los gimnasios europeos. La dirección no pudo tranquilizar a los inversores, en particular sobre el aumento de los costes y el despliegue en Alemania.
 
Enphase (-15%): La cotización volvió a sufrir esta semana, a falta de información concreta. Según nuestras informaciones, Enphase podría ser un daño colateral de la eficiencia del último sistema de baterías domésticas de Tesla, el PW3, que incorpora un inversor y encarece los sistemas tradicionales con inversores como los de Enphase.
 
Dollar Tree (-15%): El grupo estadounidense de descuento decepcionó al mercado con unos resultados trimestrales flojos. El grupo también se vio obligado a cerrar 970 de sus tiendas Family Dollar, atrapado entre gigantes minoristas como Walmart y nuevos competidores agresivos como la plataforma china de comercio electrónico Temu. Dollar Tree ha realizado considerables amortizaciones, que han repercutido negativamente en sus cuentas.
 
Hapag-Lloyd (-7%): Las acciones de la naviera cayeron un 15% el jueves antes de repuntar un 9% el viernes. Al igual que AP Moller Maersk, el grupo teme la llegada de nuevas capacidades al mercado, lo que desequilibrará la oferta y la demanda. El abanico de previsiones es pues extremadamente amplio, lo que refleja el carácter extremadamente cíclico del transporte marítimo. 
 
Vonovia (-7%): La mayor inmobiliaria alemana registró esta semana las mayores pérdidas de su historia, poniendo fin al boom inmobiliario germano. La pérdida neta para 2023 fue de 6.800 millones de euros, lastrada por 10.700 millones de euros en amortizaciones sobre el valor de más de 500.000 pisos. 


Gráfico Materias primas
Materias primas
Energía: Esta semana ha cambiado el ambiente en los mercados petroleros, donde los operadores se han dado cuenta de que el mercado no está tan bien abastecido. La Agencia Internacional de la Energía ha dado un golpe de timón al anunciar en su último informe mensual que el mercado podría ser deficitario este año. Más concretamente, la Agencia ha revisado al alza sus previsiones de crecimiento de la demanda, al tiempo que ha ajustado a la baja la dinámica de la oferta mundial como consecuencia de la política de la OPEP+. En este contexto, las fricciones geopolíticas siguen siendo elevadas en Ucrania, lo que ha afectado a las instalaciones petrolíferas en Rusia, y en Oriente Medio, en particular en el Mar Rojo. Por último, los inventarios semanales en Estados Unidos registraron esta semana una caída sorpresa, la primera desde finales de enero. En cuanto a los precios, el crudo Brent cotiza al alza, en torno a los 85 dólares, mientras que el WTI ronda los 80,80 dólares.

Metales: El cobre sigue registrando buenos resultados en Londres, acercándose a los 9.000 dólares por tonelada métrica. La razón de este repunte hay que buscarla en la oferta, ya que China tiene previsto reducir su producción de cobre. Las mayores fundiciones chinas han acordado reducir su producción. En cuanto a los metales industriales, el aluminio se estabilizó en 2.200 USD y el zinc avanzó hasta 2.520 USD. En cuanto al oro, el metal precioso se toma un respiro tras dos semanas de fuertes subidas y cotiza a 2160 USD. Los rendimientos de los bonos vuelven a subir, eclipsando a la onza de oro.

Productos agrícolas: Una semana tras otra en Chicago, donde los precios de los cereales luchan por recuperarse. Las fanegas de maíz y trigo cotizan en torno a 435 y 530 céntimos, respectivamente. 
Gráfico Materias primas
Macroeconomía
Ambiente: El mercado está sobrevalorado. Embriagados por la subida de los mercados de renta variable y las promesas de futuras bajadas de tipos, pensábamos que la inflación desaparecería para siempre. Pero aquí está, haciendo de aguafiestas y recordando a los inversores su buena suerte. En primer lugar, el IPC subyacente (inflación subyacente estadounidense) se situó ligeramente por encima de las previsiones, con una tasa anual del +3,8%. Es cierto que nadie lo tuvo en cuenta en su momento. Desgraciadamente, el segundo efecto Kiss Cool llegó dos días más tarde con el IPP (precios de producción estadounidenses). Sobre una base anual, mostró una subida del 1,60%, frente a una previsión del 1,2%, mientras que sobre una base mensual, se situó en el +0,60% frente al +0,30% esperado. Aquí es difícil hacer la vista gorda. Por otra parte, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años, que finalmente aguantó bien el soporte del 4,07%, ha subido hasta el 4,3%.

Criptomonedas: Bitcoin (BTC) ha bajado un 1,40% esta semana, situándose en torno a los 68.000 $, tras alcanzar el jueves un nuevo máximo histórico de 73.830 $. Los ETF de Bitcoin Spot siguen alimentando esta subida, con un día récord de entradas netas en estos productos de intercambio el miércoles. Nada menos que 1.050 millones de dólares entraron en los ETF en un solo día. En total, los diez ETF de Bitcoin Spot tienen 57.860 millones de dólares en activos gestionados, lo que representa el 4,16% de todos los bitcoins en circulación. Mientras tanto, el ether (ETH) ha bajado un 4% esta semana. Por otra parte, la criptodivisa aún no ha recuperado su máximo histórico de 4.800 dólares, alcanzado en noviembre de 2021, a diferencia del bitcoin, que ya ha batido su propio récord. Muchos esperan con impaciencia un ETF de Ethereum Spot para que el activo pueda beneficiarse también del dinero fresco de Wall Street. Pero por el momento, esto no está en la agenda del regulador estadounidense. 
Gráfico de cotizaciones
Cinco bancos centrales por el precio de uno
Todo girará en torno a los bancos centrales la próxima semana, aunque no se esperen cambios en los tipos. Los comentarios de los distintos gobernadores y sus proyecciones serán objeto de un minucioso escrutinio. El Banco de Japón dará el salto el martes, con una ligera posibilidad de subida de tipos. Le seguirá el Banco de Australia, pero la atención se centrará en la Reserva Federal el miércoles. Los financieros esperan saber más sobre la trayectoria de la política monetaria gracias a la actualización del dot plot, que mide las posiciones de los distintos banqueros centrales. El Banco Nacional de Suiza y el Banco de Inglaterra tomarán el relevo el jueves. También se seguirán la producción industrial china (domingo por la noche) y los indicadores flash PMI de marzo (jueves). En el frente empresarial, los resultados de varios rezagados están a la vista: Accenture, Micron y Nike en particular.
Que disfrute del fin de semana.
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*Las variaciones semanales de los índices y acciones que aparecen en el tablero de instrumentos se refieren al periodo comprendido entre el lunes en la apertura de los respectivos mercados y el viernes en el momento de enviar este boletín.
Las variaciones semanales de las materias primas, los metales preciosos y las divisas que aparecen en el tablero de instrumentos son para un periodo móvil de 7 días, de viernes a viernes, hasta el envío de este boletín. Estos activos siguen cotizando los fines de semana.