El pacto es importante, pero no está exento de aristas. Gana 60 días de margen, pero no resuelve el marco a largo plazo. Mantiene los barcos en movimiento, aunque deja abierta la incógnita de qué ocurrirá cuando el plazo se agote. Donald Trump ya ha advertido de que los ataques podrían reanudarse si Teherán no cumple sus compromisos. A los mercados les gusta el abaratamiento del petróleo, pero no confunden un memorando con una región pacificada.

En el plano político, la situación también es compleja. Trump y el presidente iraní, Masoud Pezeshkian, firmaron digitalmente el documento, y los críticos en Washington no tardaron en argumentar que Irán ha salido mejor parado. Sostienen que las condiciones son incluso más favorables que las del acuerdo de Obama de 2015, que Trump criticó con dureza en su día. El expresidente, fiel a su estilo diplomático habitual, los tachó de envidiosos, malos o estúpidos. No hubo lugar para la sutileza.

Esto nos lleva a la otra gran noticia del día: la Reserva Federal. La primera reunión de Kevin Warsh como presidente de la institución no ofreció a Wall Street el giro suave que algunos esperaban. Los tipos de interés se mantuvieron sin cambios en el rango del 3,50% al 3,75%, pero el mensaje fue más duro que la propia decisión. Casi la mitad de los responsables de la política monetaria prevén ahora una subida de tipos este año, y los operadores han reaccionado con rapidez. El mercado ya descuenta totalmente un alza para octubre, mientras que la probabilidad de un movimiento en septiembre se ha disparado.

El debut de Warsh resultó llamativo porque pareció decidido a alejar a la Reserva Federal del lenguaje extenso y cauteloso que se hizo habitual con sus predecesores. El comunicado se redujo drásticamente y se recortaron las orientaciones sobre política futura. Warsh no añadió su propia previsión al gráfico de puntos y anunció una revisión integral de la política que abarcará la comunicación, el balance, el uso de datos, la productividad, el empleo y el marco de inflación. Si el objetivo de Warsh es que la Reserva Federal sea juzgada por la inflación y no por pistas, frases o el acompañamiento constante al mercado, un mensaje más directo parece ser el camino elegido.

La renta variable tuvo motivos para subir gracias a que el acuerdo con Irán presionó a la baja el petróleo y redujo el temor inmediato a un choque energético. Sin embargo, la Reserva Federal planteó un problema distinto a los inversores: es posible que los costes de financiación no hayan dejado de subir. El dólar avanzó por segunda jornada consecutiva, situándose cerca de su máximo de dos meses frente a las principales divisas. El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años, especialmente sensible a la política de la Reserva Federal, volvió a repuntar tras una sesión complicada el día anterior.

Los mercados intentan asimilar una buena noticia que llega con matices. La caída del petróleo favorece la contención de los precios, pero una Reserva Federal de línea dura sigue advirtiendo de que la inflación no se ha enfriado lo suficiente. Esta tensión explica por qué las bolsas mundiales cedieron terreno incluso mientras los futuros estadounidenses subían antes de la apertura, impulsados por avances del 0,5% en el Dow Jones y del 0,9% en el S&P 500, con los futuros del Nasdaq 100 también al alza. El acuerdo en el Golfo redujo el riesgo geopolítico, pero Warsh elevó el riesgo de política monetaria.

Los valores tecnológicos, como es habitual, lideran el avance. Los futuros del Nasdaq subieron con fuerza, apoyados por las ganancias de Nvidia, Meta, Apple, Micron, Marvell e Intel. Esta última se disparó después de que Trump afirmara que Apple ha aceptado colaborar con la compañía en el diseño y fabricación de chips en Estados Unidos. Asia también reflejó la fortaleza tecnológica, con Tokio y Seúl alcanzando máximos históricos durante la noche.

Hay otros datos que los inversores deben vigilar hoy. Se espera que las solicitudes semanales de subsidio por desempleo bajen ligeramente hasta las 225.000 desde las 229.000 anteriores, lo que ofrecerá una nueva lectura sobre si el mercado laboral se está enfriando suavemente o no lo suficiente para el gusto de la Reserva Federal. Accenture se encuentra bajo presión tras recortar la parte alta de su previsión de ingresos anuales, a pesar de haber presentado un beneficio y una facturación trimestral superiores a lo previsto.

También hay un acontecimiento más incómodo en segundo plano. Según Bloomberg, el Departamento de Justicia está investigando cómo el líder supremo de Irán, Mojtaba Khamenei, construyó una cartera de inversión global con exposición a bancos de Wall Street, incluyendo transacciones en las que participaron JPMorgan y Citigroup. La investigación no implica necesariamente que se vayan a presentar cargos, y el foco parece centrarse en Khamenei y no en las entidades. Sin embargo, es un trasfondo incómodo en un día en el que Washington defiende una apertura diplomática con Teherán.

A todo esto se suma la «triple hora bruja», el vencimiento trimestral de opciones sobre acciones, opciones sobre índices y contratos de futuros. Este fenómeno suele elevar el volumen de contratación y agudizar la volatilidad, especialmente cuando los mercados ya están lidiando con el petróleo, la Reserva Federal, la tecnología y la geopolítica.