En los seis primeros meses del presente ejercicio fiscal, la facturación ha disminuido un 1,1% con respecto al mismo periodo del año anterior. Esto se debe a una pequeña operación de crecimiento externo, que limita los daños. En el informe financiero del grupo no han ocultado el descenso orgánico del 5,6%, que podrían haber reservado para un segundo plano, algo que muchos de sus competidores vienen haciendo sin ningún escrúpulo.

El margen de explotación también se ha visto penalizado. Si se excluye el episodio excepcional de la pandemia, no había experimentado una contracción similar desde la crisis de las hipotecas basura. El beneficio antes de intereses e impuestos pasó de 160 a 125 millones EUR en el primer semestre y el flujo de efectivo libre también retrocedió, de 98 a 79 millones EUR.

En esta difícil coyuntura para todos los sectores de la consultoría, especialmente los expuestos a la industria automovilística, como es el caso de Alten, la flexibilidad de un modelo de negocio capaz de ajustar su estructura de costes es una ventaja envidiable. De hecho, la plantilla del grupo dirigido por el prestigioso Simon Azoulay se redujo de 58.300 a 57.900 empleados en doce meses.

El grupo prevé un descenso orgánico de entre el 5,2% y el 5,5% en el conjunto del ejercicio fiscal, y un margen de explotación del 8%. Suponiendo que ninguna operación de crecimiento externo impulse la facturación, lo que sería sorprendente, se puede apostar con prudencia por una facturación que ronde los 4.000 millones EUR en 2025 y un beneficio de explotación de 320 millones EUR.

Esta rentabilidad de ciclo bajo debe ponerse en relación con una capitalización bursátil de 2.300 millones EUR. A solo siete veces su beneficio operativo (incluidas las amortizaciones), Alten se valora así en sus mínimos históricos, alcanzados por última vez durante la crisis del euro en 2012. Al igual que muchas otras empresas de consultoría francesas, cabe pensar que esta situación ofrece un punto de entrada muy atractivo para los inversores capaces de esperar a que mejore la coyuntura.

Gestionada con rigor, Alten, recordemos, ha experimentado un ciclo de rápida expansión. En los últimos diez años, su facturación y su flujo de efectivo libre se han triplicado, reportando una excelente rentabilidad gracias a una estrategia de crecimiento externo llevada a cabo con oportunismo y sensatez.

Véase también Alten: Una valoración deprimida, publicado el año pasado en estas mismas columnas.