Es uno de los movimientos por los que nadie habría apostado a principios de año: la caída del dólar. De hecho, desde principios de año el índice del dólar ha retrocedido un 9%.
Vender el dólar
Un movimiento que no se preveía en absoluto hace unos meses. Recordemos que a finales del año pasado, tras la elección de Donald Trump, la subida del dólar era una apuesta consensuada. El fuerte crecimiento y el impacto de los aranceles deberían llevar a la Fed a mantener los tipos altos y, por lo tanto, al dólar a subir.
Ahora, la incertidumbre generada por los aranceles y la desaceleración del crecimiento estadounidense han producido el resultado contrario: el dólar ha bajado y ha registrado su peor semestre desde 1991.
Por lo tanto, los gestores han cambiado por completo su visión sobre la divisa estadounidense. Tanto es así que la caída del dólar se ha convertido en la «operación más saturada». Así lo revela la última edición de la Fund Manager Survey de Bank of America, la encuesta de referencia entre los gestores.
Fuente: Bank of America
¿Y comprar el euro?
Por el contrario, los inversores se muestran mucho más optimistas con respecto al euro. Según la misma encuesta de Bank of America, la sobreponderación del euro es la más alta desde enero de 2005, y la exposición a las acciones europeas es la más intensa de los últimos cinco años.
Desde principios de año, los inversores se han reposicionado en Europa, muy abandonada en los últimos años. La incertidumbre creada por Donald Trump, por un lado, y la reactivación presupuestaria alemana y el aumento de los presupuestos militares en Europa, por otro, explican este renovado interés.
Pero la subida del tipo de cambio entre el euro y el dólar que se deriva de ello empieza a preocupar al Banco Central Europeo. A principios de mes, el vicegobernador, Luis de Guindos, indicó que el nivel de 1,20 era un umbral crítico para la institución de Fráncfort.
Tras una fuerte subida en el primer semestre, es interesante observar que el cambio entre las dos divisas se está estabilizando. En los mercados, no es hasta que una operación se vuelve demasiado consensuada que no cambia de tendencia.
«Perder una gran guerra mundial»
En principio, la Administración de Trump quiere debilitar el dólar, ya que denuncia su sobrevaloración, que lastra la competitividad de las empresas estadounidenses.
Pero, como ya hemos explicado, hay una diferencia entre la caída del dólar y la pérdida de estatus del dólar.
Estados Unidos se beneficia enormemente de ser la moneda de referencia en el mundo. Y no tiene ninguna intención de renunciar a ello. La semana pasada, en una reunión con miembros de su gabinete, Donald Trump advirtió contra los esfuerzos de los países del bloque de los BRICS para debilitar el dólar.
Una amenaza comparable a la pérdida de una «gran guerra mundial» para el presidente estadounidense. «El dólar es el rey. Vamos a mantenerlo así», añadiendo que si el dólar perdiera su estatus «ya no seríamos el mismo país».
