Las compañías que buscan evitar las interrupciones en sus ofertas públicas iniciales (OPI) causadas por el cierre del gobierno de Estados Unidos pueden recurrir a una disposición que les permite seguir adelante con sus planes de cotización sin necesidad de aprobaciones regulatorias.

La startup biotecnológica MapLight se convirtió en la primera empresa en solicitar una cotización bajo esta disposición a principios de octubre. Sin embargo, otras firmas están retrasando sus salidas a bolsa, incluida la unidad de helados Magnum de Unilever, que citó el impacto del cierre.

El regulador del mercado estadounidense ha suspendido la revisión de OPIs debido al cierre de tres semanas.

¿Qué sucede con la SEC durante un cierre del gobierno?

Según su plan de contingencia, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC, por sus siglas en inglés) ha suspendido a más del 90% de su personal, reteniendo a unos 390 empleados para manejar acciones críticas de cumplimiento y monitoreo de mercados.

La agencia, que supervisa los mercados públicos, no procesará solicitudes de OPI durante el cierre, una medida que, según analistas, podría frenar el impulso en un mercado que se recupera de una recesión de varios años.

¿En qué consiste la regla de registro de 20 días para las OPIs?

Si bien las empresas suelen esperar la aprobación de la SEC antes de lanzar sus OPIs, las reglas ofrecen un mecanismo que permite a los emisores declarar efectivos sus propios registros.

Los emisores están obligados a fijar el precio de su OPI 20 días antes de la cotización, en lugar de definirlo la noche anterior, como es habitual.

Durante el cierre del gobierno estadounidense en 2018, que duró 35 días durante el primer mandato del presidente Donald Trump, varios emisores intentaron esta opción, incluida la empresa biotecnológica Gossamer Bio y la compañía energética New Fortress Energy.

También fue una opción popular entre las llamadas empresas de adquisición con propósitos especiales (SPACs, por sus siglas en inglés).

Las SPACs recaudan fondos a través de una OPI para financiar futuras adquisiciones. Al momento de la cotización, son compañías de "cheque en blanco" sin operaciones ni activos existentes. Su valoración depende únicamente del capital recaudado, lo que les permite fijar un precio de OPI por adelantado sin desalentar a los inversores.

¿Cuáles son los riesgos para emisores e inversores?

Si bien la regla de los 20 días ofrece una vía para que las empresas salgan a bolsa durante un cierre, eludir la revisión de la SEC implica riesgos tanto para los emisores como para los inversores.

Sin la supervisión de la agencia, las declaraciones de registro son más propensas a errores u omisiones en las revelaciones, lo que podría exponer a las empresas a acciones legales o quejas de inversores tras la cotización.

Las empresas pueden enfrentar un mayor escrutinio por parte de los inversores, quienes a menudo dependen de la revisión de la SEC para verificar la exactitud y exhaustividad de las informaciones divulgadas. Para reducir ese riesgo, muchos emisores trabajan estrechamente con asesores legales y financieros para realizar revisiones internas detalladas de sus archivos.

Omitir las revisiones regulatorias también puede alejar a los inversores, quienes pueden considerar la falta de evaluación regulatoria como una señal de mayor riesgo o insuficiente transparencia.

"Eludir la revisión regulatoria incrementa el riesgo de omisiones en las revelaciones o errores en los archivos, dejando tanto a emisores como a inversores más vulnerables a problemas legales y sorpresas desagradables tras el lanzamiento", afirmó Troy Hooper, codirector de mercados de capital accionario para América en Mergermarket.

"Muchos inversores consideran esencial el escrutinio de la SEC para mantener la confianza. Sin él, los emisores pueden enfrentar escepticismo y valoraciones más bajas".

¿Más empresas optarán por esta vía?

Analistas señalan que las compañías podrían recurrir a la regla de registro de 20 días si el cierre se prolonga debido al estancamiento en el Congreso.

"Las empresas biotecnológicas son candidatas ideales para esta forma poco convencional pero válida de salir a bolsa durante un cierre, ya que sus altas tasas de consumo de efectivo suelen crear una necesidad urgente de financiamiento", comentó Lukas Muehlbauer, analista de investigación en la firma IPOX.

Algunas empresas también podrían retirar sus solicitudes de OPI y buscar capital en los mercados privados mientras esperan que la SEC reanude las revisiones.