Aunque la mayoría de los economistas encuestados por Reuters prevé que el banco central mantenga los tipos sin cambios, algunos indicadores de mercado, como los swaps de índice a un día (OIS), ya están descontando una subida de tipos.
Estos son los escenarios que anticipan los operadores y analistas, y cómo esperan que se comporten los mercados en cada caso:
1) MANTENIMIENTO DE TIPOS; SESGO RESTRICTIVO (HAWKISH)
- El banco central podría mantener el tipo de interés de recompra (repo) sin cambios, pero señalar un endurecimiento de la política monetaria en el futuro cambiando su postura de 'neutral' a 'retirada de la acomodación'.
- Si el banco central decide mantener los tipos, es probable que la rupia se vea presionada. No obstante, los operadores esperan intervenciones del organismo emisor para moderar la reacción.
- Los bonos a corto plazo repuntarán ligeramente, mientras que la presión en el tramo largo de la curva podría persistir ante el temor a un repunte de la inflación a futuro, según Dhiraj Nim, estratega de divisas y tipos de ANZ. Los operadores no prevén un movimiento superior a los 5 puntos básicos en este escenario.
- Los mercados de renta variable indios podrían no reaccionar ante el statu quo de los tipos, pero las revisiones al alza de las proyecciones de inflación podrían reforzar las expectativas de un endurecimiento de la política más adelante en el ejercicio fiscal 2026-27, señaló Bhautik Ambani, CEO de AlphaGrep Mutual Fund.
2) SUBIDA DE 25 PUNTOS BÁSICOS, SIN CAMBIO DE POSTURA
- Se espera que un alza de 25 puntos básicos sirva de apoyo a la rupia, indicando al mercado que el banco central está intensificando la defensa de su divisa.
- Es poco probable que el rendimiento del bono soberano a 10 años supere el 7.15%, incluso si el tipo repo sube 25 puntos básicos, según tres operadores de bonos.
- Se prevé que una subida de tipos genere presión vendedora en los mercados de renta variable, ya que los sectores sensibles a los tipos, como el inmobiliario, el financiero y el de consumo discrecional, podrían enfrentarse a vientos en contra en sus valoraciones, añadió Ambani de AlphaGrep.
3) SUBIDA DE 25 PUNTOS BÁSICOS Y CAMBIO DE POSTURA
- Un incremento de tipos acompañado de un cambio en la postura oficial podría suponer un mayor impulso para la rupia al señalar nuevos endurecimientos monetarios en el horizonte.
- Tres operadores de divisas indicaron que la reacción instintiva de la rupia ante una subida de tipos y un mensaje restrictivo podría encontrar resistencia cerca del nivel de 94.80 por dólar, pero podría prolongarse si se acompaña de medidas adicionales de apoyo a la moneda.
- El rendimiento del bono de referencia a 10 años podría saltar a un rango de entre el 7.15% y el 7.20% a corto plazo, según los operadores de renta fija.
4) SUBIDA DE 50 PUNTOS BÁSICOS
- Un aumento agresivo de 50 puntos básicos pillaría por sorpresa a los mercados y probablemente supondría el mayor impulso para la rupia entre todas las alternativas. Los operadores de divisas citados anteriormente señalaron que la rupia podría dispararse hasta 94 ante una subida de tal magnitud.
- Para el mercado de tipos, sin embargo, se espera un impacto mayor que elevaría los rendimientos de los bonos a corto plazo y provocaría un aumento más pronunciado en los vencimientos cercanos frente al tramo largo.
- Una subida de 50 puntos básicos llevaría el rendimiento a 10 años al menos hasta el 7.25%, según los operadores de bonos consultados.
- Tal decisión provocaría un aplanamiento bajista (bear-flattening) de la curva de tipos, en el que los rendimientos a corto plazo suben más rápido que los de largo plazo, pero apuntalaría a la rupia, explicó Nagaraj Kulkarni, estratega jefe de tipos para el Sudeste Asiático e Indonesia en Standard Chartered Bank.
- Un incremento de tipos de esta envergadura se traduciría muy probablemente en una fuerte presión vendedora sobre las acciones locales, a medida que los inversores en renta variable ajusten sus hipótesis sobre los rendimientos libres de riesgo.
