Más sobre esto a continuación. En mi columna de hoy analizo la inflación en Estados Unidos y por qué podría ser más persistente de lo que sugieren las cifras principales del IPC publicadas el martes. No son buenas noticias ni para los consumidores cansados de la inflación ni para los responsables de la política económica.
Si tiene más tiempo para leer, aquí le recomiendo algunos artículos para ayudarle a comprender lo que sucedió hoy en los mercados.
Principales movimientos del mercado de hoy
* ACCIONES: Wall Street a la baja. Japón +1,5% a nuevos máximos históricos, el STOXX 600 de Europa, el FTSE 100 británico y el Bovespa de Brasil también alcanzan nuevos récords. El DAX de Alemania pone fin a una racha ganadora de 11 días. * SECTORES/ACCIONES: Tecnología estadounidense -1,5%, energía +2,3%. Amazon, Microsoft -2,4%, Nvidia -1,5%. * DIVISAS: El dólar retrocede, los mayores ganadores incluyen JPY, KRW, CLP. Bitcoin +4% hasta un máximo de dos meses cerca de $98.000. * BONOS: Los rendimientos en EE.UU., Reino Unido y la zona euro caen hasta 5 puntos básicos. Japón de nuevo la excepción: el rendimiento a 5 años alcanza un nuevo máximo de 1,615%, el rendimiento a 10 años el más alto desde 1999 en 2,185%. * MATERIAS PRIMAS/METALES: Nuevos récords para oro, plata y cobre. El asombroso repunte del 7% de la plata llama la atención. El petróleo termina bajando un 2% tras haber alcanzado antes su nivel más alto desde octubre.Puntos clave del día
* Analizando el rally de "todo"
La incesante búsqueda de activos duros no muestra signos de desaceleración, con varios metales preciosos y básicos alcanzando nuevos máximos el miércoles. Apenas estamos a mitad de enero y los precios de la plata y el estaño ya han subido un 30%.
Parte de esto es demanda de refugio seguro, parte es cobertura contra la devaluación del dólar, y una porción creciente es especulación. Las acciones globales y los fondos del mercado monetario también están en niveles récord, y los diferenciales de crédito son los más estrechos en meses. El sentimiento bursátil podría estar comenzando a flaquear, a pesar del sólido inicio de la temporada de resultados en EE.UU. ¿Se expandirá?
* China desafía las probabilidades de la guerra comercial
Si en abril pasado, en pleno caos de aranceles y guerra comercial de Trump, alguien hubiera dicho que China ignoraría los aranceles estadounidenses y lograría un superávit comercial récord de $1,2 billones en 2025, probablemente habría recibido miradas extrañas.
Pero las cifras oficiales de Pekín publicadas el miércoles mostraron que esto es exactamente lo que sucedió, ya que el aumento de las exportaciones a Asia sudoriental y Europa, en particular, más que compensó la menor cantidad de envíos a EE.UU. ¿El gran perdedor de todo esto? Quizás Europa.
* No confíe demasiado en los bancos
La temporada de resultados del cuarto trimestre en EE.UU. está en marcha, con los grandes bancos de Wall Street informando primero. Hasta ahora, en su mayoría han superado las expectativas, con buenos resultados en operaciones, préstamos o mayores márgenes de interés neto. La sólida demanda de crédito sugiere que la economía está en buena forma.
Pero las acciones bancarias están bajo presión, y no solo por las turbulencias generales del mercado. El controvertido llamado del presidente Donald Trump la semana pasada para limitar las tasas de interés de tarjetas de crédito al 10% ha provocado una fuerte oposición en toda la industria, y los inversores también parecen alarmados.
Inflación en EE.UU.: es más fuerte de lo que parece
Mientras que el informe de inflación del IPC de EE.UU. del martes mostró un aumento anual de los precios básicos ligeramente menor de lo esperado, hay pocas razones para que consumidores o responsables políticos celebren.
Para los consumidores, el fuerte aumento de los precios de los alimentos es un recordatorio más -si es que hiciera falta- de la crisis de asequibilidad en curso. Mientras tanto, los datos subyacentes que apuntan a riesgos al alza para el índice de inflación preferido por la Reserva Federal, el PCE (Gasto en Consumo Personal), resultarán inquietantes para los responsables de la política económica.
Las cifras mostraron que el índice de precios al consumidor (IPC) subió a un ritmo anual del 2,7% en diciembre, como se esperaba, mientras que los precios básicos excluyendo alimentos y energía aumentaron un 2,6%, una décima por debajo de las previsiones.
En apariencia, esto es una noticia razonablemente positiva. Pero los precios de los alimentos aumentaron un 0,7% en el mes, el mayor incremento desde octubre de 2022, elevando la tasa anual de inflación alimentaria al 3,1%.
Esto ocurre justo cuando los precios del petróleo han comenzado a repuntar, con la impredecible y controvertida agenda de política exterior del presidente Donald Trump generando tensiones geopolíticas. Es cierto que los precios del petróleo siguen siendo relativamente bajos y podrían estar limitados por un exceso de oferta, pero el reciente repunte sigue siendo motivo de preocupación para los hogares estadounidenses.
DALE UNA OPORTUNIDAD AL PCE
Los funcionarios de la Reserva Federal prefieren centrarse en la inflación que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, pero los consumidores no tienen ese lujo, especialmente los de menores ingresos.
Los economistas señalan que la "brecha" entre el IPC y el PCE mensual se está ampliando. Por lo tanto, es posible que la inflación PCE de diciembre resulte algo elevada, aunque no lo sabremos hasta dentro de un tiempo porque el cierre del gobierno ha retrasado su publicación hasta el 20 de febrero.
Skanda Amarnath, cofundador y director ejecutivo de Employ America, señala que el IPC, una canasta de bienes y servicios de peso fijo, "subestima" algunas áreas donde los consumidores gastan significativamente, como software y accesorios informáticos. La inflación PCE, en cambio, refleja mejor los hábitos reales de consumo.
"Cuando se observa en qué bienes la gente realmente gasta su dinero ... estamos viendo un aumento significativo en este momento", afirma.
En línea con esto, economistas de Barclays y Morgan Stanley elevaron sus previsiones mensuales de PCE para diciembre a poco menos del 0,5%, lo que situaría la tasa anual en 2,8% o 2,9%. Y en una nota titulada "IPC de diciembre: más fuerte de lo que cree", Andy Schneider de BNP Paribas dijo que la inflación PCE de diciembre será "significativamente" mayor que la del IPC.
¿El 3% es el nuevo 2%?
Por supuesto, los funcionarios de la Reserva Federal también son conscientes de estas dinámicas. El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, dijo a principios de esta semana que espera que la inflación alcance un máximo cercano al 3% en la primera mitad de este año, disminuya en la segunda mitad y vuelva al objetivo del 2% del banco central el próximo año.
Nada de esto es especialmente nuevo. Refleja en líneas generales las proyecciones medianas en el Resumen de Proyecciones Económicas de la Fed de diciembre. Pero la falta de urgencia es notable, dado el tiempo que la inflación ha estado por encima del objetivo de la Fed y cuán lejos sigue estando de él.
Han pasado casi cinco años desde que la inflación anual -ya sea medida por el IPC o el PCE, general o subyacente- estuvo por debajo del objetivo del 2% de la Fed. Si Williams acierta en su pronóstico, serán casi seis.
Las cifras del PCE son más altas y cercanas al 3%, pero las lecturas del IPC no son mucho menores. Por supuesto, los funcionarios de la Fed nunca lo admitirán públicamente, pero parece que han aceptado tácitamente que el 3% es el nuevo 2%.
Y la inflación podría mantenerse cerca de ese 3% en los próximos meses debido a varios factores, como empresas trasladando aranceles a los precios, escasez de viviendas, posibles shocks energéticos y demanda impulsada por el crecimiento ante la expectativa de alivio fiscal y estímulos.
Algunos de estos riesgos pueden no materializarse y otros factores podrían presionar los precios a la baja, pero, por ahora, consumidores y responsables políticos tendrán que lidiar con una inflación por encima del objetivo durante algún tiempo más.
¿Qué podría mover los mercados mañana?
* Inflación mayorista en Japón (diciembre) * Resultados de TSMC en Taiwán (Q4) * Decisión de tasas de interés en Corea del Sur * PIB de Alemania (2025) * Comercio de la zona euro (noviembre) * Comercio del Reino Unido (noviembre) * Producción industrial del Reino Unido (noviembre) * Índice empresarial de la Fed de Filadelfia en EE.UU. (enero) * Manufactura de la Fed de Nueva York en EE.UU. (diciembre) * Solicitudes semanales de subsidio por desempleo en EE.UU. * Datos de flujos 'TICS' de EE.UU. (noviembre) * Resultados en EE.UU., incluyendo Morgan Stanley, Goldman Sachs, BlackRock * Funcionarios de la Reserva Federal de EE.UU. programados para hablar incluyen al gobernador Michael Barr, el presidente de la Fed de Atlanta Raphael Bostic, el presidente de la Fed de Richmond Thomas Barkin y el presidente de la Fed de Kansas City Jeffrey Schmid¿Quiere recibir Trading Day en su bandeja de entrada cada mañana? Suscríbase a mi boletín aquí.
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