Desde el excepcional 2023, la empresa viene reconociendo, con razón y sinceridad, que los próximos años serían difíciles. Véase nuestro comentario de los resultados de entonces, Deere & Company: Un cambio de tendencia.

Es cierto que el desplome de la actividad produce vértigo, pues la facturación ha caído en dos años una cuarta parte, de 61.200 millones a 45.800 millones USD, y un beneficio operativo que se reduce a la mitad, de 13,4 mil millones a 6,6 mil millones USD.

La buena noticia es que el fabricante de equipos se resiente de la inflación menos que sus clientes agricultores. Pero la delicada situación de estos últimos, inevitablemente, frena las tasas de renovación y la demanda de nuevos equipos.

La reactivación aún no ha comenzado y 2026 debería ser también un año difícil, advierte Deere, que prevé un beneficio neto aún una quinta parte menor respecto a 2025.

El mercado ha reaccionado mal a la noticia. Sin embargo, hay que reconocer que había acogido con una clemencia excepcional las últimas advertencias del grupo. La acción se descuelga de sus máximos, cierto; pero esos máximos también reflejaban múltiplos de valoración en sus niveles históricos más altos.

Los inversores seguían, por tanto, confiados —quizá demasiado— en la posibilidad de un rebote a corto plazo. Por lo demás, la gestión perfectamente racional del grupo daba motivos de tranquilidad, pues Deere aprovechó efectivamente el bache de valoración de 2023 y 2024 para pisar el acelerador en las recompras de acciones.

Oportunistas, bien escalonadas y financiadas con endeudamiento, estas operaciones han permitido retirar casi un 8% de las acciones en circulación a una valoración de entre 10 y 30 veces los beneficios.

En cuanto este múltiplo repuntó, Deere levantó el pie del pedal. Por primera vez en diez años, también ha empezado —aunque tímidamente— a iniciar un cierto desapalancamiento. Todo ello roza el sentido común.

El valor ha vuelto a un múltiplo de 25 veces los beneficios, es decir, a su techo histórico de valoración. Con una coyuntura deprimida que apunta a prolongarse, un movimiento de corrección prolongado no tendría, por tanto, nada de sorprendente.

Nada de ello empaña, por supuesto, la trayectoria excepcional del grupo, que ha reducido a la mitad su número de acciones en circulación en veinte años, ha sextuplicado su beneficio por acción en el período y ha multiplicado por diez su distribución de dividendos.