El grupo presenta una rentabilidad desigual entre sus divisiones, debido en particular a su eslabón débil, la actividad televisiva. Como en el caso de Paramount, el declive está siendo más rápido de lo esperado; los ingresos caen un 12% en el año y el beneficio de explotación un 14%. Afortunadamente, este segmento ya solo representa una décima parte de la facturación del gigante del entretenimiento.

Por supuesto, el foco de atención de los inversores estaba sobre el segmento del streaming, que representa una cuarta parte de la facturación consolidada. En este indicador, ha registrado un crecimiento del 8%, mientras que su beneficio de explotación se ha multiplicado por nueve. En otras palabras, Disney pretende dar garantías al mercado.

Se mantiene el statu quo en el segmento deportivo, compuesto por ESPN, que representa algo menos de una quinta parte de la facturación y que seguramente convendría vender. Por su parte, los parques de atracciones y los cruceros, un tercio de la facturación consolidada, siguen brindando una rentabilidad satisfactoria, con un beneficio operativo que ha aumentado un 8%.

El año termina con un flujo de efectivo libre consolidado de 10.100 millones USD —sin incluir las opciones sobre acciones—, la duplicación del dividendo y la promesa de Bob Iger de apostar fuerte por la recompra de acciones el año que viene. Todo ello mientras la capitalización bursátil de Disney representa actualmente 19 veces el beneficio en efectivo. 

La valoración del grupo se sitúa al mismo nivel que hace diez años. No tienen nada de raro, pues el beneficio de explotación y el flujo de efectivo libre son más o menos comparables, la deuda neta se ha triplicado y el número de títulos en circulación ha aumentado considerablemente debido a las remuneraciones en opciones sobre acciones.

Pero estos diez años de transformación terminan con un éxito para Disney, que ha logrado abrirse paso definitivamente en el sector del streaming, aunque aún está lejos de Netflix. Como este, el grupo dirigido por Bob Iger ha desmentido cualquier intención de adquirir Warner Bros, de modo que Paramount sería el comprador más probable.

Véase Paramount Skydance: Ambición desmedida, publicado la semana pasada en estas mismas páginas.