Durante gran parte del rally de la IA, los inversores se han inclinado por los ganadores más obvios: Nvidia, la empresa que vende los picos y palas de la nueva fiebre informática; Microsoft y Amazon, los terratenientes de la nube; o Alphabet y Meta, los gigantes que intentan convertir la IA en productos y beneficios. Pero la IA necesita chips, energía, servidores, fábricas, empaquetado y, fundamentalmente, memoria. Un modelo que no puede mover y almacenar datos con rapidez no es un genio. Es solo un becario muy caro mirando una hoja de cálculo.

Es por eso que Micron y SK Hynix se han convertido de repente en protagonistas de la historia favorita del mercado. Micron ha subido un 860% en un año y SK Hynix alrededor de un 1.000%. Micron cerró anoche a 896 USD tras dispararse un 20% en una sola sesión. Hace dos años, el precio objetivo medio de los analistas para Micron era de 145 USD, por debajo de su cotización de entonces. Es un recordatorio útil de que la bola de cristal de Wall Street es a menudo solo una bola de nieve con mejor iluminación.

La reacción general del mercado fue reveladora. El Nasdaq 100 cerró en un máximo de 30.001 puntos, con un alza del 1,8%, impulsado principalmente por los semiconductores. Apple, Microsoft y Amazon, de hecho, retrocedieron. El Dow Jones cayó un 0,2%. No fue una celebración general de la América corporativa. Fue una apuesta selectiva por la maquinaria que sustenta la IA.

Hay 13 empresas en todo el mundo por encima del nivel del billón de dólares: 10 estadounidenses, dos coreanas —Samsung Electronics y SK Hynix— y una taiwanesa, TSMC. El club es casi íntegramente tecnológico. Berkshire Hathaway sigue siendo la gran excepción, aunque incluso el imperio de Warren Buffett se ha beneficiado de sus grandes participaciones en Apple y Alphabet.

Los miembros más recientes tienen algo más en común: han sido impulsados al alza por la IA. Broadcom se encamina hacia los 2 billones de dólares. TSMC, Samsung, Micron y SK Hynix ya no son tratadas como empresas ordinarias de semiconductores. Se las está revalorizando como empresas de infraestructura de IA.

Históricamente, los chips de memoria han sido un negocio muy lucrativo. La demanda se dispara, las empresas construyen en exceso, los precios caen, los márgenes se contraen y los inversores recuerdan por qué el sector se consideraba cíclico en primer lugar. Micron y SK Hynix cotizaban a múltiplos bajos porque la historia había enseñado a los inversores a no confiarse demasiado. Pero el auge de la IA está desafiando esa vieja lógica. Los inversores apuestan a que la demanda de memoria de alto rendimiento no seguirá el ciclo habitual. Creen que la IA requerirá tanta capacidad de computación, durante tanto tiempo, que los fabricantes de memoria podrán disfrutar de precios más sólidos, márgenes más altos y un modelo de negocio menos punitivo. Quizás se trate realmente de un superciclo.

Lo sorprendente es que, a pesar de sus ganancias desenfrenadas, estas empresas no parecen excesivamente caras según las métricas tradicionales. Nvidia cotiza a unas 17,2 veces los beneficios previstos para 2027. TSMC está en torno a las 19 veces. Micron está a 7,3 veces. SK Hynix está aún más baja, cerca de las 5,05 veces. Por tanto, el entusiasmo del mercado no es simplemente una cuestión de inversores pagando cualquier precio por cualquier empresa que tenga la etiqueta «IA» cerca.

La guerra en Irán sigue siendo el principal riesgo geopolítico en la sesión de hoy, pero los mercados siguen tratándolo como un problema a vigilar más que como una razón para el pánico. La situación no se ha resuelto: Trump afirma que un acuerdo está cerca, pero aún no se ha alcanzado ningún pacto, y las conversaciones destinadas a poner fin a la guerra siguen siendo fluidas. Hoy se reúne con su gabinete, lo que mantiene el asunto firmemente en el foco de atención.

Puig lidera las subidas del IBEX 35

El IBEX 35 avanza en estos momentos un 0,65% gracias, sobre todo, a Puig Brands (6,02%), Inditex (3,23%) e IAG (3,17%). En el lado negativo, Naturgy cae un 3,41% tras la salida del fondo CVC, mientras que Solaria retrocede un 2,90%.

El selectivo español intenta recuperar terreno tras la caída del 0,5% registrada el martes, cuando cerró por debajo de los 18.300 puntos. En aquella sesión llegó a superar los 18.400 puntos, quedándose cerca de los máximos históricos de 18.496,60 puntos alcanzados a finales de febrero.

Puig Brands destaca en la jornada tras recibir un impulso por expectativas favorables de crecimiento. Las previsiones apuntan a un aumento de ingresos del 4,6% anual entre 2026 y 2028, por encima del 3%-4% estimado para el conjunto del sector de la cosmética de prestigio. Este crecimiento se apoyaría en la expansión de Charlotte Tilbury, el dinamismo del negocio de perfumes en China y el avance en cuota de mercado en el segmento del cuidado de la piel.

La compañía cotiza con un descuento del 34% frente a otras empresas del sector, pese a presentar mayores tasas de crecimiento y márgenes más elevados, y con un descuento del 14% respecto a su ratio precio-beneficio medio. Tras 18 meses de revisiones a la baja en las previsiones de beneficio por acción, de entre el 13% y el 20% para 2026 y 2027, la estabilización de los resultados podría actuar como catalizador para su revalorización. En este contexto, una eventual operación corporativa en el sector también podría brindar oportunidades relevantes de creación de valor.