El Banco de Japón estudiará la posibilidad de suspender la reducción de sus compras de bonos gubernamentales a partir de abril de 2027, según informaron diversas fuentes. Esta medida supondría una pausa en el proceso de retirada de estímulos que marcaría un punto de inflexión en su plan de endurecimiento cuantitativo. Sin embargo, la decisión podría ser ajustada, ya que el consejo de gobierno, compuesto por nueve miembros, se encuentra dividido. Según las fuentes, una parte de los consejeros prefiere centrarse en calmar el nerviosismo de los inversores, mientras que otros ven la necesidad de frenar las compras de forma constante para reducir el abultado balance de la institución. En su reunión de los días 15 y 16 de junio, el Banco de Japón revisará su plan de recorte de compra de bonos, que estará vigente hasta marzo del próximo año, y trazará una nueva hoja de ruta para el ejercicio fiscal de 2027 y periodos posteriores. Dado que no se esperan cambios en el plan de recorte actual, los participantes del mercado se centran en si la entidad seguirá reduciendo sus compras mensuales de bonos más allá del ejercicio 2027 o si mantendrá el ritmo de aproximadamente 2,1 billones JPY (13.000 millones USD) al mes previsto para el trimestre de enero a marzo de 2027 bajo el plan vigente. Tras haber logrado ciertos avances en la reducción de su enorme balance, el banco central se inclina por pausar el recorte de compra de bonos, según indicaron cuatro fuentes conocedoras de las deliberaciones. Las fuentes citadas en este artículo hablaron bajo condición de anonimato al no estar autorizadas a realizar declaraciones públicas. «El Banco de Japón puede permitirse pausar el recorte, ya que sus tenencias disminuirán significativamente solo con el vencimiento de los bonos en cartera», afirmó una de las fuentes, una opinión de la que se hicieron eco las otras tres. La institución podría abandonar su práctica de diseñar un plan de recorte anual y, en su lugar, utilizar uno de duración indefinida, comprometiéndose a comprar por valor de 2,1 billones JPY al mes, señalaron. Más allá de la decisión sobre el endurecimiento cuantitativo, también se espera que el Banco de Japón eleve su tipo de interés oficial a corto plazo del 0,75% al 1% en la reunión de la próxima semana. DIVISIÓN EN EL CONSEJO SOBRE EL ENDURECIMIENTO CUANTITATIVO La reducción de las tenencias de bonos del Banco de Japón, que actualmente ascienden a unos 530 billones JPY, se inició en 2024 bajo el mandato del gobernador Kazuo Ueda, como parte de los esfuerzos para normalizar la política monetaria tras décadas de tipos de interés ultrabajos. Actualmente, la entidad recorta sus compras mensuales en 200.000 millones JPY cada trimestre. El aumento de la deuda y la volatilidad de las rentabilidades han incrementado los desafíos para los bancos centrales de todo el mundo, que están reduciendo unos balances que se inflaron tras años de fuertes compras de activos para reactivar sus economías. El Banco de Japón todavía posee el 49% de todos los bonos del Estado japonés vendidos en el mercado, lo que hace que cada uno de sus movimientos tenga una enorme influencia en los rendimientos y en el coste de financiación de la ingente deuda del país. Con o sin pausa en el recorte, el vencimiento de los bonos soberanos japoneses implica que, probablemente, las tenencias de la entidad disminuyan hasta en 50 billones JPY al año. De hecho, sus activos ya han caído casi un 20% desde el máximo alcanzado a finales de 2023. El banco central ha declarado que su plan de endurecimiento cuantitativo buscará reducir el control sobre los rendimientos sin causar una volatilidad excesiva en un mercado que corre el riesgo de no tener suficientes compradores para cubrir el gran hueco dejado por la institución. La semana pasada, Ueda afirmó que el Banco de Japón debe ser cauteloso a la hora de mantener la estabilidad del mercado de deuda, señalando que su prioridad es evitar fluctuaciones bruscas en las rentabilidades. Hajime Takata, miembro del consejo y antiguo estratega de bonos, advirtió en febrero de que la reducción de las compras por parte del banco central podría tensionar un mercado que ya cuenta con un exceso de oferta. No obstante, la pausa en el recorte no es un hecho consumado, ya que algunos miembros del consejo han manifestado su preferencia por avanzar con paso firme hacia la reducción del balance. Entre ellos se encuentra Naoki Tamura, antiguo banquero y actual consejero, quien votó en contra de la decisión del Banco de Japón el pasado junio de reducir sus compras de bonos en 200.000 millones JPY por trimestre en el ejercicio 2026. En su lugar, Tamura solicitó una reducción de 400.000 millones JPY. En un discurso pronunciado a principios de este mes, la consejera Junko Koeda afirmó que el banco debería «avanzar con paso firme» en la normalización de su balance, considerando que sus enormes tenencias de bonos son un «factor esencial» para lograrlo. (1 USD = 160,2000 JPY)