Mientras el sector tecnológico tropieza, el clásico Dow Jones mantiene el tipo. Así se podría resumir la dinámica de los mercados estadounidenses en las últimas semanas.

La semana pasada volvió a ser otro ejemplo. Los resultados de Alphabet tuvieron una acogida fría, mientras que Amazon perdió más de un 5% tras la publicación de su último informe. Por el contrario, el Dow Jones superó por primera vez la barrera simbólica de los 50.000 puntos.

La temporada de resultados empresariales no ha hecho más que reforzar las dudas sobre la capacidad de rentabilizar las enormes inversiones en IA. La inversión en equipos de los cuatro hiperescaladores (Amazon, Alphabet, Meta y Microsoft) alcanzará los 660.000 millones USD en 2026.

Hace ya varios meses que surgieron las dudas sobre la IA, lo cual se está traduciendo en un cambio de liderazgo en el mercado estadounidense. El Nasdaq 100 registró su último máximo el pasado 29 de octubre, durante la anterior temporada de resultados. Desde entonces, el sector tecnológico está rindiendo por debajo de lo esperado y son sectores como el energético o el de consumo básico los que lideran las ganancias. «La rotación es el nuevo impulso del mercado», resume Liz Ann Sonders, estratega jefe de Charles Schwab.

En los últimos diez años, el Dow Jones solo ha superado al Nasdaq en dos ocasiones: en 2016 y en 2022. Hay que tener en cuenta que 2022 fue un año negativo para todos los mercados, en un contexto de subida de los tipos de interés por parte de la Fed que provocó un «derating» (una caída de los múltiplos de valoración). Por lo tanto, el sector tecnológico, muy valorado, fue la primera víctima de este entorno.

Así pues, es bastante raro que el Dow Jones supere al Nasdaq. No obstante, en los últimos tres años los inversores se han lanzado a por la tecnología (para apostar por la IA) y han abandonado otros segmentos del mercado. Este entusiasmo ha creado importantes diferencias de valoración, que hoy en día pueden justificar una forma de rotación.

El Dow Jones podría cerrar este mes su décimo mes consecutivo de subidas. Una racha similar solo se ha observado una vez en los últimos diez años, entre abril de 2017 y enero de 2018.