La propuesta de Trump para que Warsh sustituya a Jerome Powell cuando termine su mandato en mayo culmina una pugna de meses que a menudo pareció una audición pública. Warsh, el asesor económico de la Casa Blanca Kevin Hassett, el gobernador en activo de la Reserva Federal Christopher Waller y el veterano de Wall Street Rick Rieder estaban en la carrera.
Aun así, Warsh acabó imponiéndose. Y la respuesta del mercado fue muy tibia. Los futuros recortaron parte de las pérdidas iniciales, pero siguieron en negativo. No es serenidad, pero tampoco es histeria.
Se considera que Warsh es una figura relativamente moderada, sobre todo en el contexto de la campaña cada vez más intensa de Trump para doblegar el banco central a su voluntad. Esa es la paradoja en el núcleo de esta propuesta: Warsh es un crítico habitual de la Reserva Federal que ha hablado abiertamente de un «cambio de régimen» en la política monetaria y, sin embargo, los mercados lo recibieron como un factor estabilizador.
Esa contradicción se entiende mejor si se observa qué creen los inversores que significa el nombramiento. Últimamente, Warsh se ha alineado con la preferencia de Trump por tipos más bajos. Pero también se le conoce por su cautela ante los estímulos monetarios excesivos. En otras palabras, puede recortar tipos, pero no va a repartir dinero a lo loco.
Trump elogió a Warsh diciendo que es «tal cual lo que se busca», una «buena persona» y que «pasará a la historia como uno de los grandes gobernadores de la Reserva Federal, quizá el mejor». El cumplido es tan desmesurado que resulta sospechoso. Cuando Trump elogia así a alguien, normalmente significa que espera algo a cambio.
Y Trump ha dejado claras sus expectativas: quiere tipos más bajos, y rápido. Ha atacado de forma persistente a la Reserva Federal por negarse a ceder ante sus exigencias. En agosto nombró al asesor de la Casa Blanca Stephen Miran para la Reserva Federal, donde Miran se ha convertido en uno de los principales defensores de recortes agresivos de tipos. Trump también ha intentado forzar la salida de la gobernadora de la Reserva Federal Lisa Cook en una disputa que ahora está ante el Tribunal Supremo. Y en enero, su Departamento de Justicia abrió una investigación penal contra Powell, un gesto que este calificó de pretexto para presionar a la Reserva Federal para que fije la política monetaria como Trump desea.
Por eso la propuesta de Warsh se está interpretando, de forma extraña, como una desescalada. Fue gobernador de la Reserva Federal entre 2006 y 2011, durante la crisis financiera, cuando expresó su preocupación de que las compras masivas de bonos avivarían la inflación. Finalmente dimitió, inquieto por las implicaciones a largo plazo de las intervenciones de la Reserva Federal. Con la perspectiva actual, sus temores inflacionistas resultaron infundados. Pero su obsesión por el balance de la Reserva Federal nunca desapareció.
Ahora sostiene que reducir el balance permitiría a la Reserva Federal reasignar el exceso de liquidez hacia la economía real bajando el tipo oficial. Warsh también ha criticado a la Reserva Federal por infravalorar el crecimiento de la productividad, especialmente la productividad impulsada por la inteligencia artificial.
La inteligencia artificial puede elevar la productividad. También puede crear bolsas de frenesí especulativo y una mala asignación del capital, algo con lo que los mercados están lidiando visiblemente. Basta con mirar el caos tecnológico reciente: Microsoft se desplomó un 10% ayer después de que los ingresos de la nube decepcionaran, lo que desencadenó una venta más amplia. El Nasdaq cayó más del 2% intradía antes de cerrar con un descenso del 0,7%.
Los mercados vivieron una montaña rusa, mientras los inversores volvían a obsesionarse con la misma pregunta incómoda: ¿todo ese gasto en inteligencia artificial acabará convirtiéndose en beneficios reales o solo en facturas impresionantes? El caos dejó al descubierto una brecha creciente: los fabricantes de chips y los «proveedores de picos y palas» de la inteligencia artificial parecen indispensables, mientras que los nombres del software pasan de repente a tratarse como si estuvieran a una herramienta ingeniosa más de volverse irrelevantes.
Los precios de producción subieron un 3,0% interanual (por encima del 2,8% estimado) y avanzaron un 0,5% mensual (frente al 0,2% esperado), un recordatorio de que la presión inflacionista no es un cuento de fantasmas inventado por banqueros centrales para asustar al Congreso y que se porte bien. El Índice de Precios de Producción importa porque está al principio de la cadena: es la tensión de precios que se acumula en las estructuras de costes empresariales antes de llegar a los consumidores, lo que significa que el relato de «misión cumplida» con la inflación sigue siendo prematuro. Un dato así es el tipo de realidad con la que se topará Warsh: se puede creer en un milagro de productividad impulsado por la inteligencia artificial y, aun así, admitir que los precios están subiendo ahora. Si va en serio con un «cambio de régimen», su primera prueba no será escribir ensayos sobre el balance; será demostrar que puede capear una inflación que no se adapta a la visión política, las previsiones o el pensamiento ilusorio.
Puede que Warsh tranquilice a los mercados porque parece menos dócil que otros aspirantes. Pero aun así lo está colocando un presidente que ha intentado abiertamente dominar la institución. Si recibe la confirmación del Senado, afrontará casi de inmediato una prueba definitoria: ¿tratará las exigencias de Trump como orientación o como interferencia?
Noticias empresariales:
Apple planea priorizar los lanzamientos de iPhone de gama alta en 2026 en medio de una escasez de memoria y restricciones en la cadena de suministro.
Amazon mantiene conversaciones para invertir hasta 50.000 millones USD en OpenAI.
Microsoft firma un acuerdo de servicios en la nube por 750 millones USD con Perplexity AI para servicios de Azure.
El fondo de crédito privado de Blackstone registró un notable aumento de solicitudes de reembolso por parte de inversores, lo que pone de relieve la presión sobre vehículos de crédito privado como BCRED.
Google lanza extensiones de Vertex AI para desarrolladores de .NET (que permiten la integración con los modelos Gemini de Google).
UnitedHealth Group vio reducido su precio objetivo por Wells Fargo a 370 USD desde 400 USD, manteniendo la recomendación de sobreponderar.
Southwest Airlines fue mejorada a «mejor que el mercado» por BMO Capital, con un nuevo precio objetivo de 57,50 USD.
Medtronic inició cobertura con recomendación de «mejor que el mercado» y un precio objetivo de 121 USD por CICC.
International Paper fue mejorada por Wells Fargo a «ponderación igual» con un precio objetivo de 40 USD.
Kenvue fue rebajada a «mantener» por Jefferies, recortando su precio objetivo a 18 USD.
Arthur J. Gallagher & Co. fue rebajada a «neutral» por Cantor Fitzgerald, con un precio objetivo reducido a 282 USD.
Sandisk fue mejorada a «mejor que el mercado» por Raymond James con un precio objetivo de 725 USD.
Ameriprise Financial fue elevada a «neutral» por Piper Sandler con un precio objetivo de 530 USD.
DeepSeek recibió una aprobación condicional en China para comprar chips de inteligencia artificial H200 de Nvidia.
Arista Networks inició cobertura con recomendación de compra por William O’Neil.
KLA publicó resultados trimestrales mejores de lo esperado, aunque sus acciones bajaron antes de la apertura.
Marathon Petroleum vio rechazada su oferta contractual por el sindicato United Steelworkers.
Stryker elevó su previsión de beneficio anual por la solidez de las ventas de dispositivos.
Blackstone está considerando vender la unidad de tecnologías de la información y las comunicaciones de Interplex, valorada en más de 1.000 millones USD.
OpenAI (respaldada por Microsoft) prepara el terreno para una posible salida a bolsa ya en el cuarto trimestre, con el objetivo de una valoración elevada.
Roblox se enfrenta a una investigación del regulador neerlandés por riesgos para menores en virtud del Reglamento de Servicios Digitales de la Unión Europea.
Rocket Lab lanzó un satélite de observación de la Tierra para una constelación coreana.
La economía de Taiwán repuntó con fuerza en el cuarto trimestre, impulsada por la demanda de chips de inteligencia artificial.
Abbott recibió la aprobación de la autoridad alemana de competencia para adquirir Exact Sciences.
La empresa conjunta de Kimberly-Clark y Suzano podría enfrentarse a una investigación de competencia en el Reino Unido.
SpaceX está en conversaciones de fusión con xAI y otras entidades de Musk antes de su salida a bolsa.
American Airlines planea reanudar vuelos diarios a Venezuela, a la espera de aprobaciones de la Administración Federal de Aviación y del Gobierno tras la reapertura del espacio aéreo de Estados Unidos.
Boeing recibió un pedido en firme de 30 aviones 737 MAX de Air India como parte de planes de ampliación de flota.
Aecom: Zacks rebaja a «peor que el mercado» desde «neutral» y reduce el precio objetivo de 103 USD a 83 USD.
Ameriprise Financial, Inc.: Piper Sandler & Co mejora a «neutral» desde «infraponderar» con un precio objetivo que sube de 434 USD a 530 USD.
Arista Networks, Inc.: William O’Neil & Co Incorporated inicia cobertura con recomendación de compra.
Arthur J. Gallagher & Co.: Cantor Fitzgerald rebaja a «neutral» desde «sobreponderar» y reduce el precio objetivo de 370 USD a 282 USD.
Celanese Corporation: On Field Investment Research mejora a «mejor que el mercado» desde «peor que el mercado» y reduce el precio objetivo de 115 USD a 58 USD.
Corning Incorporated: UBS mejora a compra desde «en revisión», con un precio objetivo que sube de 109 USD a 125 USD.
Deckers Outdoor Corporation: KGI Securities Co Ltd mejora a «mejor que el mercado» desde «neutral» con un precio objetivo que sube de 94 USD a 129 USD.
Dow Inc.: On Field Investment Research mejora a «mejor que el mercado» desde «vender» y reduce el precio objetivo de 50 USD a 32 USD.
Hexcel Corporation: Morgan Stanley mejora a «ponderación de mercado» desde «infraponderar» y sube el precio objetivo de 67 USD a 90 USD.
International Paper Company: Wells Fargo mejora a «ponderación de mercado» desde «infraponderar» y sube el precio objetivo de 36 USD a 40 USD.
Kenvue Inc.: Jefferies rebaja a «mantener» desde compra y reduce el precio objetivo de 23 USD a 18 USD.
Ppg Industries, Inc.: On Field Investment Research mejora a «mejor que el mercado» desde «neutral» con un precio objetivo que sube de 130 USD a 140 USD.
Royalty Pharma Plc: UBS mejora a compra desde «neutral» con un precio objetivo que sube de 38 USD a 49 USD.
Southwest Airlines Co.: BMO Capital Markets mejora a «mejor que el mercado» desde «en línea con el mercado» y sube el precio objetivo de 43 USD a 57,50 USD.
Spotify Technology S.A.: Citi mejora a compra desde «neutral» con un precio objetivo de 650 USD.
Appfolio, Inc.: Piper Sandler & Co mantiene su recomendación de sobreponderar y reduce el precio objetivo de 350 USD a 245 USD.
Coreweave, Inc.: Arete Research mantiene su recomendación de compra y sube el precio objetivo de 208 USD a 251 USD.
Ge Vernova Inc.: Johnson Rice mantiene su recomendación de compra y sube el precio objetivo de 720 USD a 900 USD.
General Motors Company: CICC mantiene su recomendación de «mejor que el mercado» y sube el precio objetivo de 80 USD a 100 USD.
Kla Corporation: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar y sube el precio objetivo de 1.485 USD a 1.950 USD.
Lam Research Corporation: CITIC Securities Co Ltd mantiene su recomendación de compra y sube el precio objetivo de 165 USD a 275 USD.
Lyondellbasell Industries N.V.: On Field Investment Research mantiene su recomendación «neutral» y reduce el precio objetivo de 102 USD a 49 USD.
Meta Platforms, Inc.: CTBC Securities Investment Service Co LTD mantiene su recomendación de compra y sube el precio objetivo de 700 USD a 855 USD.
Roblox Corporation: Roth Capital Partners mantiene su recomendación «neutral» y reduce el precio objetivo de 120 USD a 78 USD.
Royal Caribbean Group: Jefferies mantiene su recomendación de mantener y sube el precio objetivo de 275 USD a 334 USD.
Rtx Corporation: President Capital Management Corp mantiene su recomendación de compra y sube el precio objetivo de 167 USD a 230 USD.
Sandisk Corporation: Cantor Fitzgerald mantiene su recomendación de sobreponderar y sube el precio objetivo de 550 USD a 800 USD.
Servicenow, Inc.: Cmb International Capital Corp Ltd mantiene su recomendación de compra y reduce el precio objetivo de 1.180 USD a 215 USD.
Southwest Airlines Co.: BMO Capital Markets mejora a «mejor que el mercado» desde «en línea con el mercado» y sube el precio objetivo de 43 USD a 57,50 USD.
V.F. Corporation: Piper Sandler & Co mantiene su recomendación «neutral» y sube el precio objetivo de 14 USD a 18 USD.
