Los precios al consumo subieron un 0,6% en abril, en línea con las expectativas, pero el incremento anual se situó en el 3,8%, ligeramente por encima del 3,7% previsto por los economistas. La inflación subyacente, que excluye los alimentos y la energía, resultó más preocupante: aumentó un 0,4% mensual y un 2,8% interanual, superando en ambos casos las previsiones. No obstante, los futuros de Wall Street apenas reaccionaron tras la publicación del informe, aunque se mantuvieron firmemente en rojo.
Todo ello a pesar de que la Fed dispone ahora de un margen de maniobra aún más estrecho para mostrarse relajada. Los mercados ya habían dejado de apostar por recortes de tipos este año tras semanas de reajuste de expectativas. Antes de que el conflicto en Oriente Próximo se intensificara, los operadores esperaban dos recortes en 2026. En un momento dado del conflicto, incluso se barajó brevemente la posibilidad de una subida de tipos. Las cifras del IPC de hoy no harán que ese debate desaparezca. Refuerzan la tesis de una Fed que se mantiene a la espera, mide sus palabras y decepciona a quienes aún confían en un pronto alivio de los tipos de interés. Y, sin embargo, los mercados ya miran más allá de los datos, hacia la política: Kevin Warsh acaba de ser confirmado en la Fed, y los inversores apuestan a que este aliado de Trump presionará a favor de recortes de tipos casi con independencia de la evolución de la inflación.
La guerra en Oriente Próximo está repercutiendo directamente en el coste de la vida. El alto el fuego entre Estados Unidos e Irán se encuentra ahora, en palabras del presidente Trump, en «estado crítico», después de que Teherán rechazara la propuesta de Washington. El estrecho de Ormuz permanece cerrado, manteniendo la presión sobre los mercados petroleros. El Brent supera los 100 dólares por barril y los precios del crudo vuelven a subir con fuerza hoy. Un impacto petrolero de este tipo no se limita a los mercados energéticos: se traslada al transporte, los alimentos, los costes empresariales y las expectativas de los hogares.
La Casa Blanca lo sabe, y también sabe que los estadounidenses no juzgan a los presidentes por la elegancia de sus explicaciones macroeconómicas. Los juzgan por el precio de la cesta de la compra, el combustible, el alquiler y las cuotas mensuales. Esto explica el repentino interés por las medidas de emergencia. Reducir los aranceles a la importación de carne de vacuno y plantear una suspensión de 90 días del impuesto sobre la gasolina no son signos de un presidente que actúa desde una posición de fuerza. Son signos de una administración que intenta generar un alivio visible antes de que la frustración económica se convierta en un daño político irreversible. Estas medidas pueden ayudar en el margen, pero no son más que parches temporales.
El momento es especialmente difícil para Trump, ya que prepara un viaje de alto perfil a China, al que se espera que se unan importantes directivos estadounidenses. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, ya se encuentra de gira por Japón y Corea del Sur, donde Washington defiende su postura sobre divisas, tipos de interés y estrategia económica regional. Bessent tiene la envidiable tarea de intentar parecer el adulto en la sala.
La ofensiva de la administración en Asia no es ajena a la inflación. La debilidad del yen, las cadenas de suministro mundiales, la política comercial y las relaciones con China influyen en los precios, los márgenes corporativos y la confianza del mercado. Pero para la mayoría de los estadounidenses, la cuestión sigue siendo brutalmente sencilla: si los salarios no siguen el ritmo y los precios continúan subiendo, nadie se siente mejor porque el secretario del Tesoro haya tenido una reunión productiva en Tokio.
Los mercados, por su parte, se han mostrado extrañamente resistentes, impulsados por las perspectivas de la IA. El S&P 500 y el Nasdaq cerraron en máximos el lunes, aupados por unos sólidos resultados y el entusiasmo aparentemente infinito en torno a la inteligencia artificial. El Nasdaq 100 ha subido más de un 16% este año, mientras que Europa se ha quedado muy rezagada.
Sin embargo, la sesión de hoy muestra los límites de ese entusiasmo. Los futuros cayeron antes de la apertura, especialmente en el Nasdaq. Intel, tras una espectacular racha de dos días, retrocedió en las operaciones previas a la comercialización. Hims & Hers cayó tras incumplir las estimaciones de ingresos y registrar una pérdida inesperada. GameStop bajó después de que eBay rechazara su oferta de adquisición de 56,000 millones de dólares, una frase que suena a la vez absurda y completamente normal en este mercado.
El IBEX 35 pierde a estas horas un 0,97% y el resto de las bolsas europeas registran resultados similares. Dentro del selectivo español, las peor paradas son Acciona —tras las subidas de ayer—, Acciona Energía, ACS —después de publicar resultados—, Inditex y Bankinter. En el lado de las alzas destacan Repsol y Amadeus.
El acceso a la financiación bancaria siguió mejorando en el primer trimestre del año, aunque a un ritmo cada vez menor, según la encuesta sobre el acceso a la financiación de las empresas del área del euro, SAFE por sus siglas en inglés. En paralelo, el proceso de desendeudamiento de las empresas españolas ha continuado entre enero y marzo, incluso a un ritmo algo superior al del trimestre anterior.
En concreto, la proporción neta de compañías españolas que señaló un descenso de su ratio de endeudamiento —medido como el cociente entre el total de deudas y los activos— se situó en el , frente al de la edición anterior. Este ajuste se habría producido tanto entre las pymes como entre las grandes empresas.
Por su parte, las necesidades de financiación bancaria se redujeron ligeramente en el primer trimestre. Como resultado, la proporción de empresas que solicitó préstamos bancarios bajó puntos porcentuales, hasta el . Al mismo tiempo, la percepción sobre la disponibilidad de crédito siguió mejorando, aunque de forma moderada y a menor ritmo que en el trimestre previo: en términos netos, un de las compañías afirmó haber percibido una mejora, puntos menos que en la encuesta anterior.
