El cambio de tendencia del oro ha planteado dudas sobre la longevidad de su rally de récords, a pesar de que el riesgo geopolítico, los déficits fiscales y las compras de los bancos centrales siguen respaldando los argumentos a largo plazo a favor del metal precioso.
Tras alcanzar un máximo histórico de 5.595 USD en enero, el oro al contado cayó un 25%, ya que el conflicto en Irán espoleó un repunte de los precios del petróleo y reforzó las apuestas por subidas de tipos. Este escenario mermó el atractivo del lingote como activo refugio —en línea con crisis extremas del pasado— y arrastró los precios a un mínimo de seis meses el pasado jueves.
«A muy corto plazo, el mercado debe digerir el riesgo de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal y un dólar más fuerte», señaló Aakash Doshi, responsable de estrategia de oro y metales en State Street Investment Management.
Doshi ve margen para que el oro rebote si el conflicto en Oriente Próximo se suaviza y el petróleo baja hasta los 80 USD por barril. A más largo plazo, el oro podría volver a ejercer de valor refugio a medida que los déficits fiscales se disparen y si las consecuencias del conflicto iraní derivan en una geopolítica fragmentada.
RUPTURA TÉCNICA CLAVE
El oro cotizaba a 4.188 USD por onza troy el viernes, tras haber tocado el jueves su nivel más bajo desde noviembre, situado en 4.022 USD.
Los sólidos datos de empleo en Estados Unidos de la semana pasada elevaron las apuestas por un incremento de los tipos y situaron al oro por debajo de su media móvil de 200 días por primera vez en dos años y medio.
Ese nivel técnico clave, seguido muy de cerca por los analistas y que ahora actúa como resistencia en los 4.446 USD, sugiere que la dinámica del mercado ha cambiado, según explicó un operador de metales preciosos. El oro se revalorizó un 64% en 2025, su mayor avance en 46 años.
La racha alcista de récords del metal en los últimos años estuvo impulsada por las fuertes compras de los bancos centrales y la demanda de refugio, mientras los inversores buscaban mitigar los riesgos vinculados a los aranceles comerciales del presidente estadounidense Donald Trump, la independencia de la Reserva Federal y la guerra de Rusia en Ucrania.
«Mientras los analistas estaban obsesionados con el nuevo desorden mundial de Trump, ahora parece que las enormes ganancias del año pasado estuvieron motivadas en gran medida por las expectativas de recortes de tipos», afirmó Adrian Ash, director de análisis de la plataforma de inversión BullionVault.
Las posiciones cortas gestionadas en el mercado de futuros de materias primas de Nueva York se situaron en su nivel más bajo desde enero de 2025 en la semana que finalizó el 2 de junio, lo que deja mucho margen para que aumenten las apuestas bajistas, según Ash.
Suki Cooper, analista de Standard Chartered, estima que al menos 270 toneladas de oro en fondos cotizados se encuentran en terreno de pérdidas con precios inferiores a los 4.250 USD.
A 4.000 USD, esa cifra aumentará hasta las 298 toneladas. Las salidas de capital de los fondos cotizados respaldados por oro sumaron 16 toneladas en mayo y 7 toneladas en la primera semana de junio.
Mientras los inversores se mantienen al margen, la demanda física atraviesa su atonía estacional, con el lingote cotizando con un profundo descuento en la India.
Nicky Shiels, responsable de estrategia de metales en MKS PAMP, espera que los precios del oro se mantengan en un rango estrecho durante los próximos meses «antes de que surjan catalizadores y vientos de cola más estratégicos».
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