El mundo ha utilizado amortiguadores temporales —existencias comerciales, crudo en tránsito o almacenado en el mar y reservas de emergencia— para compensar el impacto de la guerra en Oriente Medio. Según directivos de las principales energéticas, bancos de inversión y analistas del mercado, el impacto total de la interrupción del suministro aún no se ha trasladado por completo a los mercados ni a la economía global, ya que la producción y las exportaciones de la región tardarán muchos meses en recuperar los niveles previos al conflicto.
El rápido agotamiento de los inventarios comerciales y de las reservas estratégicas se produce en un momento en el que las existencias suelen aumentar, mientras refinerías y minoristas se preparan para el pico de demanda del verano en el hemisferio norte. El sistema energético mundial entrará pronto en este periodo de máximo consumo en una posición de debilidad para afrontar el repunte derivado del transporte por carretera, la aviación, la agricultura y el transporte de mercancías.
Esta situación tensionará el sistema energético global y prolongará el tiempo necesario para que productores y refinadores alivien la escasez de oferta y para que los elevados precios de los combustibles regresen a los niveles de preguerra, según ejecutivos y analistas.
'Incluso si el conflicto termina en mayo, algo que espero, saldríamos de él con unos inventarios claramente muy bajos', afirmó la semana pasada Patrick Pouyanné, consejero delegado de TotalEnergies. Estimó que el drenaje de las existencias mundiales de hidrocarburos, de entre 10 y 13 millones de barriles diarios, ha supuesto ya el consumo de al menos 500 millones de barriles de las reservas.
A modo de comparación, Estados Unidos posee unos 460 millones de barriles en sus inventarios de crudo.
Anders Opedal, consejero delegado de Equinor, señaló el miércoles que el mercado tardaría al menos seis meses en normalizarse, incluso con la paz en Oriente Medio.
'UNA DISRUPCIÓN SIN PRECEDENTES'
El presidente de EE. UU., Donald Trump, ha declarado que los precios caerían rápidamente una vez finalizado el conflicto. Los avances en las conversaciones entre EE. UU. e Irán sobre un acuerdo marco de paz provocaron el miércoles una caída del 7.8% en los futuros del crudo Brent de referencia, hasta los 101.27 dólares por barril.
Aunque es probable que los futuros del petróleo bajen con rapidez ante un posible acuerdo, pasará tiempo antes de que los precios del crudo físico y de la gasolina caigan a niveles previos a la guerra, a medida que la oferta se recupera de una de las mayores interrupciones de la historia. Los analistas han elevado de forma constante sus previsiones este año; un sondeo de Reuters de la semana pasada situaba la media del Brent para este ejercicio en 86.38 dólares por barril, frente a los cerca de 62 dólares de enero.
Es probable que la demanda aumente una vez finalizado el conflicto, ya que países y empresas de todo el mundo buscarán reconstruir sus inventarios y reiniciar las instalaciones de producción paralizadas, mientras que algunas naciones que han sufrido desabastecimiento comenzarán a crear nuevas reservas.
Australia, que importa aproximadamente el 80% de su combustible y ha sufrido carestía desde el inicio del conflicto, anunció el miércoles planes para invertir 7,220 millones de dólares en la creación de reservas de combustible.
La Comisión Europea declaró el mes pasado que estudiaría revisar el requisito de la UE de que los países mantengan al menos 90 días de reservas de petróleo, para incluir una exigencia específica de combustible para aviación.
Desde finales de febrero, cuando comenzó la guerra, las existencias han caído rápidamente. Goldman Sachs prevé que los inventarios mundiales bajen a unos 98 días de demanda a finales de mayo, frente a los 101 días actuales y los 105 días de finales de febrero, advirtiendo que los márgenes de productos refinados están 'alcanzando niveles muy bajos con rapidez'.
Hasta ahora, el mundo ha perdido unos 600 millones de barriles de suministro de petróleo, según Rystad Energy. Para cuando la oferta se normalice, asumiendo que la regularización del transporte marítimo comience a finales de mayo, el mundo habrá perdido entre 1,200 y 2,000 millones de barriles de suministro, lo que equivale a entre el 16% y el 27% de los inventarios mundiales de preguerra, señaló Claudio Galimberti, economista jefe de Rystad Energy.
El suministro mundial de gas también se ha visto muy afectado por el cierre de la producción de gas natural licuado (GNL) de Qatar y los daños sufridos durante la guerra. La pérdida de suministro totalizará entre 30 y 50 millones de toneladas de GNL, lo que equivale a entre el 7% y el 11% del suministro mundial anual, indicó Galimberti.
'Es obvio para la mayoría que, si se observa la interrupción sin precedentes en el suministro mundial de petróleo y gas natural, el mercado aún no ha visto el impacto total de la misma', afirmó Darren Woods, consejero delegado de Exxon Mobil, en una conferencia con analistas la semana pasada.
Morgan Stanley pronosticó que los inventarios de gasolina en EE. UU. caerían a unos 198 millones de barriles a finales del verano, el nivel más bajo para esa época del año en los registros modernos. Las existencias de gasolina en EE. UU. se situaban justo por debajo de los 220 millones de barriles el 1 de mayo, el nivel más bajo para estas fechas desde 2014, según datos gubernamentales. El aumento de las exportaciones para cubrir la demanda de países con escasez ha acelerado la reducción de las reservas.
Europa podría enfrentarse a una escasez de combustible para aviación ya en junio si no se sustituyen por completo los suministros interrumpidos de Oriente Medio, ha advertido la Agencia Internacional de la Energía.
Irlanda contaba con solo 10 días de cobertura de existencias para el suministro de combustible de aviación, según una nota de Goldman Sachs publicada la semana pasada.
En Asia, las importaciones de crudo cayeron un 30% en abril respecto al año anterior, alcanzando su nivel más bajo desde 2015, según Kpler, lo que subraya la magnitud de la interrupción del suministro en la región de mayor consumo de petróleo del mundo.
Los inventarios de combustible en tierra en Singapur, un importante centro de abastecimiento de buques, cayeron a un mínimo de casi un año en la semana que finalizó el 29 de abril, al disminuir tanto las importaciones como las exportaciones, según datos publicados la semana pasada.
UNA RECUPERACIÓN LENTA
Incluso si se reabren las rutas de suministro, el sistema energético mundial no se recuperará rápidamente, afirmaron ejecutivos y analistas.
Woods señaló que los flujos de petróleo tardarían entre uno y dos meses en normalizarse tras la reapertura del Estrecho de Ormuz, a medida que se despejan los retrasos en el transporte marítimo. Los buques tardan una media de 30 días en desplazarse desde Oriente Medio hasta la Unión Europea, y 40 días desde allí hasta Estados Unidos.
Mientras tanto, la interrupción de la capacidad de refinado en Oriente Medio dificultará la recuperación de la oferta, según Willie Walsh, responsable de la Asociación Internacional de Transporte Aéreo, con casi dos millones de barriles diarios de capacidad de refinado fuera de servicio en la región. El combustible procedente de Oriente Medio es clave para satisfacer la demanda en África, Asia y Europa.
