Intel ha sido el último en beneficiarse. La compañía, tratada durante mucho tiempo como el pariente rezagado de la industria de los chips, sorprendió a los inversores con resultados impulsados por la IA. Sus acciones se dispararon tras el cierre y se perfilaban para lo que podría ser una subida récord. El grupo de software alemán SAP ofreció un mensaje similar desde un ángulo distinto. Sus títulos subieron tras demostrar que su negocio en la nube sigue creciendo con fuerza. Su cartera de pedidos en la nube aumentó un 25% a tipos de cambio constantes, ligeramente por encima de las expectativas. Esto ocurre después de que las empresas de software hayan sido castigadas recientemente por inversores temerosos de que la IA pueda reducir el valor del software empresarial tradicional. Los resultados de SAP sugieren que, al menos por ahora, los clientes no están abandonando los sistemas antiguos. Intentan acoplarles la IA con la esperanza de que el conjunto no se convierta en un archivador caro con opiniones.

La configuración de la inversión bursátil en IA para 2026 sigue siendo singular. Comenzó con los gigantes obvios: Microsoft, Alphabet y otros hiperescaladores con suficiente efectivo, datos y potencia de cálculo para convertir la IA de una demostración ingeniosa en un negocio global. Luego, los inversores buscaron a los proveedores: la fase de Nvidia y Broadcom. Después fueron a por los proveedores de los proveedores: ASML, TSMC, Applied Materials. A continuación llegaron los beneficiarios de segundo orden: fabricantes de servidores, operadores de centros de datos, empresas de equipos eléctricos, servicios públicos, productores de chips de memoria y firmas de conectividad. En otras palabras, la IA ha pasado de ser una historia de producto a una historia de infraestructura. Por eso la palabra «superciclo» no deja de aparecer.

El término está trillado, pero no es inútil. Un verdadero superciclo económico requiere dos cosas: magnitud y duración. La magnitud ya no se cuestiona. El gasto de capital es enorme. Centros de datos, chips, sistemas de energía, equipos de red, plataformas en la nube: no se trata de una pequeña moda corporativa financiada con los excedentes de los presupuestos de marketing. La duración es la gran incógnita. Tres años y medio después de que ChatGPT presentara la IA al gran público, la ola de inversión sigue avanzando. Pero si durará lo suficiente como para justificar las valoraciones bursátiles actuales es la pregunta que los inversores intentan responder con un entusiasmo muy costoso.

Oracle ilustra por qué esto puede ser arriesgado. Su enorme acuerdo de centros de datos vinculado a OpenAI —de unos 300.000 millones USD— ha topado con dificultades de financiación. Según se informa, los bancos tienen problemas para sindicar los préstamos porque ya están cerca de sus límites de exposición. El auge de la IA necesita chips, energía, terreno, sistemas de refrigeración, electricidad y mucha deuda.

También existen costes sociales que los mercados no han descontado totalmente. Meta ofreció recientemente un atisbo de hacia dónde cree que se dirige el trabajo: humanos entrenando y supervisando sistemas de IA que, eventualmente, podrían reemplazar las tareas que esos mismos humanos solían realizar. En todo el sector tecnológico, los recortes de empleo son cada vez más visibles. Nike, aunque no es una empresa tecnológica, también va a prescindir de unos 1.400 trabajadores, aproximadamente el 2% de su plantilla. El trasfondo es difícil de ignorar: las empresas siguen intentando proteger sus márgenes, incluso mientras los inversores celebran el crecimiento.

Por ahora, el superciclo de la IA es más fuerte que sus efectos secundarios. Eso no significa que estos sean imaginarios. Las acciones de software ya se han visto afectadas por el temor a que la IA debilite modelos de negocio que antes se consideraban seguros. Industrias enteras se ven obligadas a preguntarse si sus barreras de entrada fueron alguna vez reales o simplemente convenientes. El mercado no es ciego a esto, pero simplemente opta por ignorarlo porque el dinero que fluye hacia la infraestructura de IA es mayor, más ruidoso y más emocionante.

Mientras tanto, el petróleo sube por quinto día consecutivo, con el Brent por encima de los 105 dólares por barril, a medida que el conflicto en Oriente Medio sigue tensionando los mercados. Un tercer portaaviones estadounidense ha llegado a la región, otorgando a Donald Trump más poder militar para imponer el bloqueo de los puertos iraníes y, potencialmente, reanudar los ataques. Los informes sobre un barco iraní perseguido por un destructor estadounidense subrayan la fragilidad de la situación.

En el ámbito corporativo, DeepSeek, el laboratorio chino de IA, ha lanzado versiones preliminares de su esperado modelo V4, reivindicando grandes mejoras en la codificación agéntica. La empresa afirma que el modelo es ahora su agente de programación interno de referencia y que compite favorablemente con algunos modelos occidentales líderes en experiencia de usuario, aunque todavía va a la zaga de los modos de "pensamiento" más potentes. La carrera de la IA no se detiene y no se limita a Silicon Valley.

Avis Budget ha sido castigada, cayendo con fuerza tras un colapso de dos días. Boyd Gaming decepcionó a los inversores, mientras que Carlisle y Chemed los complacieron. Spirit Airlines se encontró en medio de una extraordinaria historia político-empresarial, con Trump afirmando que el gobierno podría rescatar o incluso comprar la aerolínea en dificultades.

El Ibex cae lastrado por el petróleo y la tensión en Oriente Próximo

La bolsa española y el resto de las plazas europeas cotizan en rojo en esta última sesión de la semana. El selectivo español ha logrado recortar pérdidas a media sesión y ahora ronda los 17.700 puntos. Las dudas siguen dominando las operaciones ante la falta de noticias sobre un posible acercamiento entre Estados Unidos e Irán que pueda desembocar en un acuerdo de paz.

Ni siquiera la prórroga de tres semanas del alto el fuego entre Israel y Líbano, anunciada por el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha logrado reactivar el optimismo. Trump también ha asegurado que Estados Unidos trabajará con Líbano para ayudarle a protegerse de Hezbolá, la milicia respaldada por Irán. Mientras tanto, el petróleo sigue disparado y el Brent ya cotiza en 106 USD.

Pese a ese respiro, los inversores siguen temiendo un recrudecimiento de la tensión en Oriente Próximo. La preocupación ha aumentado, sobre todo, después de que Trump ordenara disparar a matar contra cualquier barco que coloque minas en el estrecho de Ormuz. Ese riesgo no hace sino incidir en la cautela del mercado.

En paralelo, los precios industriales en España subieron un 3,4% en los doce meses hasta marzo, tras la caída revisada del 6,9% registrada en febrero, según el Instituto Nacional de Estadística. El organismo público revisó además al alza el dato de febrero, que inicialmente había situado en un descenso del 7,0%. En tasa mensual, los precios industriales repuntaron un 6,5% en marzo respecto a febrero.