Las opciones ofrecen a los inversores el derecho a comprar o vender acciones a un precio fijo en una fecha determinada en el futuro, llamada fecha de vencimiento. Si bien las grandes expiraciones de opciones ocurren mensualmente, la de este mes está siendo observada particularmente de cerca por los participantes del mercado, ya que las acciones se encuentran cerca de máximos y han permanecido en un rango limitado.
El S&P 500 se mantiene cerca de los 7.000 puntos, un nivel que marcaría un nuevo máximo histórico.
La volatilidad a diez días para el S&P 500 – una medida de cuánto han oscilado las acciones en cualquier dirección – cayó recientemente al 8,1% el jueves, cerca del nivel más bajo del último año y aproximadamente la mitad de su promedio de 17,0% durante las últimas 52 semanas, según un análisis de Reuters basado en datos de LSEG.
Esto ha contribuido a que las expectativas de los operadores sobre la volatilidad bursátil se sitúen en mínimos de un año.
«Creo que este vencimiento de opciones permitirá que el S&P 500 comience a moverse un poco más», dijo Brent Kochuba, fundador del servicio de análisis de opciones SpotGamma.
Una razón de la aparente letargia del mercado es que los operadores venden opciones call sobre el índice general mientras compran volatilidad en contratos de acciones individuales. Esta operación gana impulso de cara a las temporadas de resultados empresariales, cuando los inversores apuestan a que los anuncios de beneficios provocarán movimientos idiosincráticos en las acciones, mientras que el índice general se mantiene relativamente estable.
Este tipo de ventas de opciones sobre el índice tiende a reducir la volatilidad, manteniendo controlados los movimientos del mercado.
«Lo que hemos visto es que, cuando el S&P 500 se acerca al nivel de los 7.000 puntos, aparecen más vendedores de opciones call», explicó Kochuba.
Vender opciones call deja a los intermediarios de opciones lo que en la jerga del mercado se llama «net long gamma». Los intermediarios entonces deben vender futuros sobre acciones cuando las bolsas suben y comprar futuros cuando los mercados caen, todo ello para mantener su propia posición neutral.
«Como compran en las caídas y venden en las subidas... eso nos mantiene atrapados en un rango», añadió Kochuba.
Esa fuerza que suprime la volatilidad podría disminuir tras el vencimiento del viernes.
Históricamente, la semana posterior al vencimiento de las opciones ha registrado movimientos mayores de lo habitual en las acciones. Durante el último año, en promedio, la semana después del vencimiento mensual de opciones, el índice de referencia se ha movido un 2% en cualquier dirección, en comparación con un movimiento semanal promedio de 1,5% para todas las semanas, según un análisis de Reuters.
CATALIZADORES DE VOLATILIDAD
Los inversores también se enfrentarán a una serie de posibles catalizadores que podrían mover el mercado en los próximos días, incluyendo una posible decisión de la Corte Suprema sobre la legalidad de los aranceles de la administración Trump, la reunión de enero de la Reserva Federal y nuevos desarrollos en la investigación recientemente anunciada del Departamento de Justicia de EE.UU. sobre el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.
Más que las opciones sobre índices, el vencimiento de bloques de opciones sobre acciones individuales merece atención como catalizador de mayores oscilaciones en las acciones, según Mike Khouw, estratega de YieldMax ETFs.
Para algunas acciones individuales, una proporción significativa de los contratos abiertos vencerá el viernes – hasta una cuarta parte de todos los contratos abiertos para las favoritas del mercado de opciones, Nvidia y Tesla.
«(Ahí es donde) sospecho que las opciones probablemente influirán más en la acción del precio del activo subyacente», afirmó Khouw.
