Solo una de las seis empresas con sede en el extranjero que han sacado a bolsa sus filiales indias en Bombay desde 2024 captó nuevos fondos. Todas las demás se estructuraron puramente como ofertas secundarias, u oferta de venta (OFS por sus siglas en inglés), donde los accionistas actuales venden sus participaciones al público sin recaudar capital nuevo, según datos de Prime Database, una firma de investigación de mercado india.
Las matrices extranjeras de compañías que han invertido en India durante mucho tiempo se embolsaron casi 5.000 millones de dólares a través de estas OPV de oferta secundaria, y Hyundai Motor y LG Electronics representaron más del 80% de esos pagos, según muestran los datos. En términos sencillos, por cada dólar recaudado en el conjunto de estas OPV, salieron más de 59 dólares.
Y la tendencia continúa: la OPV prevista de 1.000 millones de dólares de la rama de pagos india de Walmart y la de 335 millones de dólares de la unidad local de videojuegos de Modern Times Group seguirán la vía de la OFS.
Esta semana, Coca-Cola afirmó que la salida a bolsa prevista de su embotelladora india supondrá la venta de una parte de la participación de la firma estadounidense. Fuentes bancarias indicaron que la OPV india prevista por Carlsberg tampoco captará nuevos fondos; también será una OFS.
La tendencia, que banqueros y economistas atribuyen a las elevadísimas valoraciones bursátiles en India en los últimos años, demuestra que la perspectiva de una lucrativa salida parcial de las inversiones indias se ha vuelto más atractiva para muchas empresas extranjeras que la captación de nuevos fondos para expandirse.
'Las empresas globales buscan cotizar en India ya que esto les proporciona liquidez, así como un impacto positivo en la capitalización bursátil de su matriz', afirmó Prashant Gupta, socio del bufete de abogados Shardul Amarchand, que asesoró tanto a Hyundai como a LG en sus OPV estructuradas como OFS.
Modern Times declinó hacer comentarios, mientras que Carlsberg declaró que está 'explorando diferentes opciones para aumentar el valor para el accionista, lo que podría incluir potencialmente una' OPV en India.
La unidad india de Walmart, PhonePe, Hyundai, LG y otras empresas no respondieron a las solicitudes de comentarios de Reuters.
PROBLEMAS CON LA RUPIA
La tendencia de las OFS llega en un momento delicado para la rupia india, que ha caído un 13% frente al dólar estadounidense desde 2024 y un 6% en lo que va de año. Esto ha despertado el temor de que las repatriaciones vinculadas a las OPV estén agravando las ya intensas salidas de capital extranjero.
En enero, MUFG Bank escribió que su análisis 'muestra que un factor importante de la debilidad de la rupia india ha sido el sólido mercado de OPV en India'.
En lo que va de año, los inversores de cartera extranjeros han vendido más de 23.000 millones de dólares de sus posiciones, superando las salidas récord de 18.900 millones de dólares de 2025.
Las salidas de capital vinculadas a las OPV están 'ejerciendo un sesgo de depreciación constante, aunque no abrupto, sobre la rupia', señaló Tanay Dalal, vicepresidente senior de investigación económica y empresarial de Axis Bank.
Los funcionarios gubernamentales y los reguladores no han indicado que vayan a intentar frenar la tendencia de las OFS, aunque el principal asesor económico de India, V Anantha Nageswaran, advirtió en noviembre que las OPV se habían 'convertido cada vez más en vehículos de salida para los primeros inversores en lugar de mecanismos para captar capital a largo plazo'.
'Esto socava el espíritu de los mercados públicos', afirmó. No respondió a las preguntas de Reuters.
EL JUEGO DE LAS VALORACIONES
India fue el segundo mercado de OPV del mundo en 2025, después de Estados Unidos, con 367 salidas a bolsa que recaudaron 21.800 millones de dólares, según datos de LSEG. Sus mercados alcanzaron máximos históricos en los dos últimos años antes de empezar a flaquear este año debido a las incertidumbres relacionadas con el conflicto entre Estados Unidos e Israel contra Irán.
Aun así, una cifra récord de 26.000 millones de dólares en OPV está a la espera de aprobación, según datos regulatorios.
El atractivo de utilizar la vía de la OFS reside en las valoraciones.
Las filiales de empresas extranjeras que cotizan en India han negociado sistemáticamente a múltiplos que eclipsan a los de sus matrices. A esto se suma un grupo creciente de inversores nacionales que ha impulsado las valoraciones en India en los dos últimos años, haciendo atractivas las salidas a bolsa locales, según abogados y banqueros.
Al menos seis empresas extranjeras que sacaron a bolsa sus unidades indias en los últimos años cotizan con una prima significativa respecto a sus matrices en el exterior, según datos de LSEG.
Nestlé India, que salió a bolsa en 1969, tiene una ratio precio-beneficio (PER) —una medida de la valoración de las acciones en relación con el beneficio— de casi 77 veces, frente a las 22 veces de su matriz suiza Nestlé. LG Electronics India, que empezó a cotizar el año pasado, lo hace a casi 59 veces, frente a las 44 veces de su matriz surcoreana, LG Electronics.
El día que Hyundai sacó a bolsa su unidad india en 2024, esta fue valorada en unos 18.000 millones de dólares, aproximadamente el 40% de la capitalización bursátil de su matriz.
'Lo que impulsa esto es una asignación inteligente de capital: los propietarios de activos capitalizan el arbitraje de valoración entre mercados', explicó Abhishek Gang, director del banco de inversión estadounidense Houlihan Lokey.
Desde 2024, las OPV de las unidades indias del fabricante italiano de sistemas de transmisión Carraro, el grupo noruego de bienes de consumo Orkla y el fabricante estadounidense de componentes de automoción Tenneco Clean Air tuvieron estructuras de OFS.
Solo una, la unidad india de la británica Bupa, Niva Bupa Health Insurance, estructuró su OPV local como una mezcla de captación de fondos frescos por valor de 84 millones de dólares y un componente mayor de OFS de 146 millones de dólares.
'La estructura final equilibró los requisitos de capital de la empresa con los objetivos de los accionistas, con el capital fresco apoyando los planes de crecimiento y la OFS proporcionando liquidez parcial a los inversores existentes', dijo Niva Bupa en un comunicado a Reuters.
