La economía sigue creciendo. Se sigue creando empleo. Las bolsas siguen cerca de máximos históricos. Y, aun así, mires donde mires, se percibe que el viejo manual cada vez resulta menos útil.

Durante años, un fuerte crecimiento del empleo se traducía en grandes cifras mensuales y sorpresas positivas constantes. Ahora, los propios asesores económicos de la Casa Blanca dicen que las ganancias de empleo podrían moderarse y que eso no es un problema. El crecimiento de la población se está enfriando. La productividad mejora. Menos trabajadores pueden generar más producción. Dicho de otro modo: una cifra menor no implica automáticamente una economía más débil.

Este cambio de enfoque importa porque el Sistema de la Reserva Federal está escuchando. Los mercados, en general, esperan que los tipos de interés se queden como están durante meses, incluso mientras los datos de inflación y los informes de empleo retrasados van publicándose. El reto del banco central ya no es frenar una economía sobrecalentada, sino decidir en qué medida el enfriamiento es saludable y en qué medida perjudicial. Esa decisión podría recaer pronto en un nuevo presidente, según avance la confirmación en el Senado. En todo caso, la era de la política de emergencia ya ha terminado claramente.

El gasto de capital en infraestructuras de inteligencia artificial se ha disparado. La rentabilidad, al menos por ahora, no se está concretando. Las acciones relacionadas con el software han acusado en gran medida ese escepticismo, con batacazos incluso cuando el conjunto del mercado se recuperaba. Los grandes bancos están moderando su entusiasmo. Los inversores ya no tienen claro si están asistiendo a un cambio de largo recorrido o simplemente a otra operación a gran escala en busca de la salida. Los próximos resultados de Nvidia han adquirido un peso casi simbólico.

Un dato reciente subraya lo delicada que es en realidad esta fase de ajuste. Las ventas minoristas de diciembre cerraron planas, por debajo de las expectativas de un repunte sólido. El gasto de los hogares ha sido el motor principal que ha mantenido a la economía en marcha, incluso mientras los tipos de interés más altos comprimían los presupuestos. Un mes plano sugiere que los consumidores se están volviendo más selectivos, menos impulsivos y más prudentes respecto al futuro.

Para el conjunto de la economía, es una luz amarilla, no roja. Un gasto más lento ayuda a enfriar la inflación, lo que da al Sistema de la Reserva Federal más margen para mantener la paciencia con los tipos. Al mismo tiempo, refuerza la idea de que el crecimiento está pasando de la velocidad al equilibrio. La etapa en la que los consumidores absorbían sin fin subidas de precios puede estar acabando.

Mientras tanto, el dinero se está moviendo a otros lugares. Las empresas pequeñas y medianas vuelven a recibir atención. Los mercados internacionales vuelven a estar de moda tras años a la sombra de Estados Unidos. La lógica es simple: si la posición dominante de Estados Unidos se contrae aunque sea un poco, el resto del mundo pasa a parecer barato de repente.

El panorama empresarial refuerza este estado de ánimo dual. Algunas empresas prosperan subiendo precios y ampliando su base de usuarios. Otras tropiezan y el mercado las castiga con rapidez por no alcanzar objetivos de ingresos o por ofrecer previsiones prudentes. El mensaje es contundente: se permite el optimismo, pero solo si puedes demostrarlo.

Al margen de los teletipos bursátiles, la Administración de Estados Unidos se prepara para desmantelar la base legal de la regulación climática federal, un movimiento que redefiniría la energía, el transporte y la industria durante años. Al mismo tiempo, el Congreso está frenando propuestas para limitar la propiedad de vivienda por parte de inversores, lo que deja al descubierto tensiones entre los impulsos populistas y la realidad legislativa. Las relaciones comerciales con aliados cercanos se tensan por amenazas y aranceles, aunque las cadenas de suministro mundiales sigan profundamente entrelazadas.

Europa prolongó ayer su ascenso, dejando de lado el ruido de fondo, algo inquietante, procedente de Estados Unidos. Solo un descenso en siete sesiones para el Stoxx Europe 600, que cerró por tanto en récord en 621,41 puntos; el miércoles pasado había subido un poco más durante el día, sin poder mantener la ventaja. ¿El secreto? Los sectores tradicionales están a pleno rendimiento: ganancias de dos dígitos desde el 1 de enero para energía, materiales básicos y servicios públicos. Solo un sector está en territorio negativo: consumo cíclico, sobre todo bienes de lujo y automóviles.

En Estados Unidos, las acciones de software contraatacan. Tras el castigo de la semana pasada, el sector del software intenta recuperarse, apoyado por compras alentadas por los fuertes desplomes de algunos valores. No se agarran cuchillos que están cayendo… salvo a veces. Por ejemplo, Oracle subió un 4,7% el viernes y un 9,6% ayer, reduciendo su declive de 2026 al 20%. La volatilidad se mantiene alta mientras avanza la temporada de resultados, en particular en el sector del software, alterado por la competencia emergente de la inteligencia artificial.

El dólar sigue bajo estrecha vigilancia. Los operadores de divisas se sobresaltaron ayer cuando Bloomberg informó de que China está aconsejando a sus bancos que reduzcan su exposición a la deuda de Estados Unidos.

La actualidad empresarial viene cargada, con resultados de pesos pesados como Coca-Cola Europacific Partners, S&P Global, Robinhood y Datadog.

Principales referencias económicas de hoy:

La agenda de hoy incluye: el monitor de ventas minoristas del Consorcio Británico de Comercio Minorista en el Reino Unido; la confianza empresarial del Banco Nacional de Australia en Australia; la tasa de paro en Francia; en Estados Unidos, costes laborales, ventas minoristas, precios de importación y exportación, inventarios empresariales e intervenciones de responsables del Sistema de la Reserva Federal. Consulta aquí el calendario completo.

Índice del dólar: 96,912

Oro: 5.029 USD

Petróleo (Brent): 69,14 USD (petróleo del Oeste de Texas): 64,35 USD

Estados Unidos a 10 años: 4,17%

Bitcoin: 68.497 USD

En la actualidad empresarial:

  • A Coupang las autoridades surcoreanas le atribuyeron una filtración masiva de datos que afectó a unos 33,7 millones de usuarios, citando fallos de gestión y controles de autenticación débiles, más que un ciberataque sofisticado.
  • BlackRock redujo su posición larga en las acciones H de Flat Glass Group al 6,40% desde el 7,19%, según una comunicación de la Bolsa de Hong Kong.
  • La unidad WhatsApp de Meta Platforms obtuvo una resolución del máximo tribunal de la Unión Europea que permite que su impugnación de una multa de 225.000.000 EUR por el Reglamento General de Protección de Datos sea reconsiderada por un órgano inferior.
  • Pix, el sistema de pagos instantáneos de Brasil, podría representar cerca del 50% de las transacciones de comercio electrónico del país de aquí a 2028, superando a las tarjetas de crédito, según Ebanx.
  • Salesforce recortó menos de 1.000 empleos en varios departamentos, incluidos marketing y unidades vinculadas a la inteligencia artificial, como parte de una reestructuración en curso.
  • Carlyle acordó invertir 232.000.000 USD por una participación mayoritaria en Nido Home Finance, la filial de financiación hipotecaria en India de Edelweiss Financial.
  • Uber Technologies acordó adquirir a Mubadala la cartera de reparto de Getir en Turquía, empezando por la propiedad total de su negocio de reparto de comida.
  • Shanghai Shiling Pharmaceutical aspira a completar ensayos globales de aquí a 2028 para un aerosol nasal basado en semaglutida que compita con Wegovy de Novo Nordisk.
  • Brookfield Asset Management mantiene conversaciones en exclusiva para comprar a Blackstone el arrendador residencial español Fidere por alrededor de 1,2 billones USD.
  • Cisco Systems ha lanzado un nuevo chip de redes para inteligencia artificial Silicon One G300 para competir con Broadcom y Nvidia en infraestructuras de centros de datos de alta velocidad.
  • Oracle anunció nuevos agentes de inteligencia artificial en sus aplicaciones Oracle Fusion Cloud Applications para ayudar a las empresas a mejorar la eficiencia y la resiliencia.
  • Smurfit WestRock cerrará de forma permanente una máquina de papel y una planta de extrusión en Quebec, recortando 90 empleos por la presión de los costes.
  • Citigroup nombró a Ankur Khurana responsable de Citi Commercial Bank en India como parte de su estrategia de expansión en Asia.
  • Apollo Global Management designó a Diego De Giorgi como próximo responsable de la región de Europa, Oriente Próximo y África.
  • Norse Atlantic entregó el último avión de Boeing en el marco de su acuerdo de arrendamiento y servicios con IndiGo.
  • A Roblox se le convocó a reunirse con autoridades australianas por preocupaciones sobre captación sexual de menores y contenidos nocivos, mientras los reguladores ponen a prueba sus compromisos de seguridad.
  • Amazon planea un mercado de contenidos para inteligencia artificial que permitiría a los editores vender contenido a empresas de inteligencia artificial, según informaciones de prensa.
  • Nio está llamando a revisión a más de 246.000 vehículos por un problema de software que puede provocar apagones temporales de pantalla, que se corregirán mediante actualizaciones.
  • Blackstone y TPG recibieron la aprobación regulatoria china para adquirir la empresa de diagnóstico médico Hologic en una operación de exclusión de bolsa por 18.300.000.000 USD.
  • Newmont afirmó que está tomando medidas para abordar problemas de rentabilidad en Nevada Gold Mines, su empresa conjunta con Barrick Mining, tras preocupaciones vinculadas a una salida a bolsa.
  • Alphabet atrajo a numerosos inversores en una emisión de bonos por 20.000 millones USD y planea emitir un bono a 100 años en libras esterlinas, además de una operación en francos suizos.
  • Meta y YouTube (de Alphabet) se sientan en el banquillo en California por supuestamente fomentar la adicción de usuarios jóvenes.
  • Salesforce ha despedido discretamente a empleados como parte de una nueva oleada de recortes, según Business Insider.

 

Recomendaciones de analistas:

  • Estée Lauder: HSBC rebaja a mantener desde comprar y eleva el precio objetivo de 105 USD a 106 USD.
  • Linde: DZ Bank AG Research rebaja a mantener desde comprar con un precio objetivo de 460 USD.
  • com: Baird rebaja a neutral desde mejor que el mercado y reduce el precio objetivo de 175 USD a 90 USD.
  • Palantir Technologies: Daiwa Securities mejora a comprar desde neutral y reduce el precio objetivo de 200 USD a 180 USD.
  • Qualcomm: Morgan Stanley inicia cobertura con recomendación de infraponderar y precio objetivo de 132 USD.
  • Sirius Xm Holdings: JP Morgan mejora a neutral desde infraponderar y eleva el precio objetivo de 20 USD a 24 USD.
  • Snap-On: Arete Research mejora a comprar desde neutral y reduce el precio objetivo de 8,60 USD a 7,30 USD.
  • Stellantis: Landesbank Baden-Wuerttemberg mejora su recomendación a comprar desde mantener, con un precio objetivo recortado de 9,60 EUR a 7,70 EUR.
  • Transocean: Fearnley Securities rebaja a mantener desde comprar y eleva el precio objetivo de 3,90 USD a 5,30 USD.
  • Vistra: Jefferies mejora a comprar desde mantener y eleva el precio objetivo de 191 USD a 203 USD.
  • Apple: Guotai Haitong Securities mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva el precio objetivo de 256 USD a 321 USD.
  • Chipotle Mexican Grill: Wolfe Research mantiene su recomendación de hacerlo mejor que el mercado y eleva el precio objetivo de 38 USD a 46 USD.
  • Coinbase Global: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar y reduce el precio objetivo de 399 USD a 290 USD.
  • Coty: BNP Paribas mantiene su recomendación de neutral y reduce el precio objetivo de 3,50 EUR a 2,10 EUR.
  • Devon Energy: TD Cowen mantiene su recomendación de mantener y eleva el precio objetivo de 35 USD a 46 USD.
  • Doximity: Mizuho Securities mantiene su recomendación de neutral y reduce el precio objetivo de 45 USD a 34 USD.
  • Dynatrace: Canaccord Genuity mantiene su recomendación de comprar y reduce el precio objetivo de 65 USD a 50 USD.
  • Hims & Hers Health: Canaccord Genuity mantiene su recomendación de comprar y reduce el precio objetivo de 68 USD a 30 USD.
  • Intuitive Surgical: BMO Capital Markets mantiene su recomendación de hacerlo mejor que el mercado y reduce el precio objetivo de 810 USD a 624 USD.
  • KKR: Jefferies mantiene su recomendación de comprar y reduce el precio objetivo de 167 USD a 132 USD.
  • Micron Technology: Deutsche Bank mantiene su recomendación de comprar y eleva el precio objetivo de 300 USD a 500 USD.
  • Molina Healthcare: Deutsche Bank mantiene su recomendación de mantener y reduce el precio objetivo de 165 USD a 109 USD.
  • Newmont: Stifel Canada mantiene su recomendación de comprar y eleva el precio objetivo de 120 USD a 175 USD.
  • On Semiconductor: JP Morgan mantiene su recomendación de neutral y eleva el precio objetivo de 56 USD a 70 USD.
  • PayPal: Daiwa Securities mantiene su recomendación de neutral y reduce el precio objetivo de 61 USD a 42 USD.
  • Tapestry: Daiwa Securities mantiene su recomendación neutral y eleva el precio objetivo de 108 USD a 148 USD.
  • The Hershey Company: Rothschild & Co Redburn mantiene su recomendación de vender y eleva el precio objetivo de 137 USD a 166 USD.
  • The Timken Company: Loop Capital Markets mantiene su recomendación de mantener y eleva el precio objetivo de 83 USD a 105 USD.
  • Workday: UBS mantiene su recomendación de neutral y reduce el precio objetivo de 240 USD a 170 USD.
  • ZoomInfo Technologies: Morgan Stanley mantiene su recomendación de ponderación igual y reduce el precio objetivo de 13 USD a 9 USD.