Las conversaciones para crear un gigante minero global valorado en 240.000 millones de dólares se cancelaron esta semana debido a desacuerdos sobre valoración y propiedad, marcando el tercer intento fallido de unión entre ambas compañías, tras discusiones previas en 2014 y 2024.
Como parte de su reestructuración de cartera, se espera que Glencore anuncie en las próximas semanas la venta de su participación del 70% en Kazzinc, su productor de zinc, plomo y oro en Kazajistán, según informó a Reuters una fuente cercana al asunto.
Los analistas valoran el activo en torno a 5.000 millones de dólares.
El director ejecutivo de Glencore, Gary Nagle, ha defendido en repetidas ocasiones la consolidación de la industria y una mayor escala, argumentando que el sector minero no es lo suficientemente grande como para atraer un amplio interés de los inversores y que unir activos genera valor.
Mientras tanto, la compañía afirmó que apunta a alcanzar una producción de cobre de 1,6 millones de toneladas métricas para 2035 mediante nuevas minas, reaperturas y operaciones más eficientes, desde las 852.000 toneladas previstas para 2025.
Los inversores creen que Glencore, que tiene un valor bursátil de 75.000 millones de dólares, se centrará a corto plazo en desinversiones.
"El siguiente paso podría ser vender activos individualmente ... para crear un negocio de cobre y trading más concentrado que podría atraer una mayor valoración", dijo Iain Pyle, gestor de inversiones en Aberdeen.
Glencore está en conversaciones para vender el 40% de su negocio de cobre y cobalto en la República Democrática del Congo al consorcio estadounidense Orion Critical Minerals Consortium.
También colabora con la brasileña Vale en un proyecto de níquel para evaluar conjuntamente el desarrollo de cobre en terrenos adyacentes en Canadá.
"Ellos (Glencore) pueden seguir ordenando su cartera y liberar valor", dijo George Cheveley, gestor de cartera en Ninety One, que posee acciones en Glencore y Rio.
Las acciones de Glencore, que cayeron más de un 10% tras el colapso de las negociaciones con Rio Tinto el jueves, han tenido un rendimiento inferior al de muchos de sus competidores en los últimos años, aunque han subido un 19% desde principios de año.
Su EBITDA ajustado cayó aproximadamente un 16% en 2024 y un 14% en la primera mitad del año pasado. Se espera que informe sus resultados de 2025 el 18 de febrero.
Glencore ya estaba trabajando en acuerdos antes de las conversaciones con Rio Tinto, ya que busca centrarse en cobre, cobalto y níquel, todos metales vinculados a la transición energética. También posee activos de carbón, que decidió no escindir en 2024 tras consultar a los accionistas.
DEBATE SOBRE LA ESCISIÓN DEL CARBÓN
Glencore es uno de los mayores productores mundiales de carbón térmico y, con la recuperación de los precios, los inversores ven una oportunidad para que la compañía desbloquee valor mientras limpia su cartera.
"Probablemente les gustaría ver una recuperación en los precios del carbón, lo cual parece estar ocurriendo, pero ese flujo de caja del negocio del carbón sigue siendo muy valioso para ellos", dijo Cheveley.
Los analistas señalan que una cotización parcial de los activos de carbón podría revalorizar las acciones de Glencore, liberando capital para expandir su cartera de cobre en África y Sudamérica ante la creciente demanda de vehículos eléctricos, centros de datos de IA y expansión de redes eléctricas.
Glencore afirmó que solo reconsideraría la escisión de los activos de carbón si los accionistas lo solicitan.
¿NUEVO INTENTO CON RIO TINTO?
Los analistas de Jefferies indicaron que, aunque no se puede descartar una nueva ronda de conversaciones con Rio Tinto, lo consideran poco probable y esperan que Rio Tinto siga su propia estrategia de forma independiente.
Según la ley británica, Rio Tinto no puede reiniciar conversaciones con Glencore durante seis meses.
Fuentes señalaron que Rio Tinto rechazó la propuesta de Glencore de mantener alrededor del 40% del grupo combinado, una demanda que algunos inversores consideraron demasiado ambiciosa. La oferta estaba más en la línea de una proporción 62-38, lo que habría dado a los accionistas de Glencore una prima del 30%, según las fuentes.
"La lógica estratégica siempre fue evidente, pero quizás encontrar una visión compartida sobre la valoración siempre iba a ser difícil", dijo Pyle de Aberdeen.
Cuando Rio Tinto y Glencore anunciaron sus últimas conversaciones el mes pasado, algunos analistas especularon que el mayor minero mundial, BHP, podría intervenir.
Sin embargo, la minera australiana descartó una contraoferta, dijeron fuentes familiarizadas con el asunto en ese momento. Las mismas fuentes indicaron que un nuevo acercamiento sigue siendo poco probable.
BHP declinó hacer comentarios.
