Italia probablemente reciba una mejora en su calificación crediticia por parte de Fitch este viernes, cuando la agencia revise la solvencia de la tercera economía más grande de la zona euro, según analistas. Esta expectativa refleja la estabilidad política del país y la mejora de sus finanzas públicas.
Fitch elevó la perspectiva de la calificación BBB de Italia a positiva hace un año, y los economistas prevén que la calificación será ahora incrementada, tras las mejoras otorgadas la semana pasada a otros países periféricos de la zona euro como España y Portugal.
La revisión de Fitch sobre Italia será seguida en las próximas semanas por las de S&P Global, Moody's, Morningstar DBRS y Scope Ratings.
"Italia ha demostrado un compromiso constante y creíble con la consolidación fiscal, lo que refuerza el argumento para una mejora en su solvencia", afirmó Filippo Mormando, estratega soberano europeo de BBVA.
Agregó que, considerando los factores que Fitch tuvo en cuenta al rebajar la calificación de Francia, "no se puede descartar completamente una sorpresa positiva" para Italia, ya sea con una mejora a BBB+ manteniendo una perspectiva positiva, o incluso con una doble subida hasta A-.
El déficit presupuestario de Italia en 2024, del 3,4% del producto interior bruto, se situó muy por debajo del objetivo gubernamental del 3,8%. El ministro de Economía, Giancarlo Giorgetti, ha sugerido que podría caer por debajo del techo del 3% fijado por la Unión Europea este año, un año antes de lo previsto.
La economista de Citi, Giada Giani, destacó la "dinámica fiscal positiva" de Italia durante el verano, impulsada por unos sólidos ingresos fiscales del sector público, que aumentaron alrededor de un 4% entre enero y julio en comparación con el mismo periodo del año anterior.
En el plano político, el gobierno de la primera ministra Giorgia Meloni, en el poder desde 2022, no muestra signos de inestabilidad, en marcado contraste con la reciente agitación en Francia, cuya calificación fue rebajada por Fitch la semana pasada.
Luigi de Bellis, jefe de investigación del banco de inversión italiano Equita, señaló que Italia ha logrado "una combinación virtuosa" de factores, incluyendo disciplina fiscal, estabilidad política y un creciente apetito por sus bonos entre los inversores internacionales.
DISMINUCIÓN DE LOS SPREADS
Las compras netas extranjeras de bonos del gobierno italiano aumentaron en junio hasta el nivel más alto desde junio de 2019, según datos del Banco de Italia.
La diferencia, o "spread", entre los bonos italianos de referencia a 10 años y los alemanes equivalentes se encuentra en su nivel más estrecho en 16 años, mientras que el diferencial Italia-Francia, que llegó a ser de 2 puntos porcentuales, o 200 puntos básicos, durante la pandemia de COVID-19, cayó a menos de un punto básico el miércoles.
"Esperamos que Fitch mejore la calificación de Italia a la luz de un ratio déficit/PIB por debajo del 3% este año y una senda de consolidación creíble", escribió de Bellis en una nota a clientes esta semana.
A pesar de estos juicios positivos, la situación de Italia presenta varios puntos oscuros, como la segunda mayor deuda de la zona euro, que sigue creciendo lentamente, la tasa de empleo más baja, un crecimiento económico crónicamente débil y una productividad estancada.
La actual calificación BBB de Italia por parte de Fitch es inferior a la de todos los países de la zona euro excepto Grecia, que tiene BBB-, y se compara con el AAA de Alemania, el A+ de Francia, el A de Portugal y el A- de España.
Las próximas revisiones a Italia se producen en un contexto más amplio de reducción constante en la percepción de riesgo de los inversores entre los países centrales y periféricos de la zona euro.
Los credit default swaps, un indicador de la confianza del mercado en la solvencia de los países, ya anticipan una mejora de Italia al territorio de calificación A por parte de las principales agencias, mientras que España cotiza a niveles de AA.
De Bellis, de Equita, apuntó que Moody's y Morningstar DBRS, que mantienen una perspectiva positiva para Italia, podrían seguir a Fitch con mejoras en sus calificaciones.
