La farmacéutica británica pagará 124 dólares por acción en efectivo, financiando la operación principalmente con líneas de crédito nuevas y existentes, además de la tesorería disponible. También asumirá las obligaciones de Nuvalent en concepto de regalías —de un solo dígito bajo— frente a Royalty Pharma y Deerfield.

El precio parece generoso, pero no irracional. Nuvalent ofrece tres cosas que a los compradores farmacéuticos les resulta difícil reunir rápidamente: activos oncológicos en fase avanzada, una plataforma científica coherente y exposición a formas molecularmente definidas de cáncer de pulmón no microcítico. Sus fármacos estrella, entre los que se incluyen el zidesamtinib y el neladalkib, están diseñados para tratar tumores impulsados por alteraciones de ROS1 y ALK: poblaciones de pacientes reducidas, pero en las que las terapias dirigidas pueden alcanzar precios elevados y una rápida adopción si los datos son sólidos.

Luke Miels, el nuevo director ejecutivo de GSK, ha calificado la operación de «inusual» porque aporta múltiples productos en una sola operación, según informa Reuters. Esa es la clave. Las grandes farmacéuticas suelen comprar una sola molécula y esperan poder convertirla en una franquicia. En este caso, GSK está comprando algo más parecido a un punto de apoyo ya consolidado en el tratamiento de la próxima generación contra el cáncer de pulmón.

El largo camino de vuelta a la oncología

La trayectoria de GSK en el ámbito del cáncer ha sido irregular. Hace una década, la empresa traspasó gran parte de su negocio oncológico a Novartis, como parte de una reestructuración más amplia que dejó a GSK más conocida por sus vacunas, medicamentos respiratorios y fármacos contra el VIH que por el cáncer. Desde entonces, ha estado intentando reconstruirse. La compra de Tesaro en 2019 aportó Zejula, un inhibidor de PARP, pero también recordó a los inversores que la oncología no perdona: la competencia, los contratiempos en los ensayos y la presión por el reembolso pueden empañar rápidamente el brillo de una costosa adquisición.

Más recientemente, GSK ha afilado sus ambiciones. Sus objetivos públicos incluyen más de 40.000 millones de libras en ventas anuales para 2031, y la oncología se ha convertido en uno de los pilares de su estrategia de investigación y desarrollo. Nuvalent encaja perfectamente en este panorama. La empresa, con sede en Cambridge (Massachusetts), se ha centrado en inhibidores de la cinasa de moléculas pequeñas de alta precisión destinados a superar la resistencia, reducir la toxicidad fuera del objetivo y penetrar en el cerebro, lo cual es importante porque el cáncer de pulmón a menudo se disemina allí.

También hay una ventaja de timing. GSK afirma que la adquisición debería contribuir positivamente a las ventas y al beneficio de explotación básico en 2027, y al beneficio básico por acción en 2029. Los inversores están atentos a la capacidad de la empresa para crecer en los últimos años de la década, ya que la competencia y los vencimientos de patentes amenazan algunas fuentes de ingresos consolidadas.

GSK no «necesita» a Nuvalent

GSK prevé una dilución de un dígito bajo en el beneficio básico por acción entre 2026 y 2028, a medida que absorbe los costes de financiación y aumenta la inversión en los productos de Nuvalent. La dirección ha tratado de tranquilizar a los accionistas reafirmando el dividendo previsto de 70 peniques para 2026 y manteniendo sin cambios sus previsiones para todo el año 2026 de un crecimiento del 7-9% en el beneficio de explotación básico y el beneficio básico por acción.

Miels señaló que GSK no necesita a Nuvalent para alcanzar su objetivo de ventas de 40.000 millones de libras para 2031, pero que necesita acuerdos como este para que el objetivo sea más sostenible. En otras palabras, Nuvalent no es una operación de rescate, sino un intento de mejorar la calidad del crecimiento.