A primera vista, el negocio principal de Anglo American mejora. Los ingresos de las actividades continuadas aumentaron hasta 18.546 millones USD en 2025, frente a 17.809 millones USD el año anterior. El beneficio bruto de explotación subyacente subió ligeramente, hasta 6.417 millones USD, desde 6.322 millones USD.
Pero, si se incluye todo —negocios en venta y grandes cargos extraordinarios—, el grupo siguió registrando unas pérdidas abultadas. Las pérdidas totales atribuibles a los accionistas se ampliaron hasta 3.741 millones USD.
Una Anglo American más esbelta sobre el papel
Durante los dos últimos años, la dirección ha defendido que una Anglo más pequeña y concentrada debía valer más. La idea es sencilla: menos materias primas, menos países, menos complicaciones.
En 2025, el negocio «continuado» obtuvo un beneficio antes de impuestos de 883 millones USD, frente a unas pérdidas de 1.364 millones USD un año antes. La mejora se vio favorecida por unos precios más altos del cobre y del mineral de hierro, así como por recortes de costes y una reorganización interna.
La generación de efectivo fue sólida. El flujo de caja operativo de las actividades continuadas fue de 7.005 millones USD, ligeramente por encima de 6.930 millones USD en 2024. El flujo de efectivo libre atribuido mejoró hasta una entrada de 790 millones USD, frente a una salida el año anterior. En este sentido, fueron importantes las aportaciones del menor gasto de capital y del pago de intereses más bajo.
El balance también mejora. La deuda neta bajó a 8.571 millones USD, desde 10.623 millones USD, lo que equivale a una ratio de endeudamiento del 26% (una medida de la deuda en relación con el capital total). Parte de la reducción procedió de la venta de activos. Anglo recibió 2.432 millones USD por la venta de su participación restante en Valterra Platinum, además de efectivo por la desinversión en Jellinbah.
Las partes difíciles: diamantes y desinversiones
La reestructuración está pasando factura. De Beers, el negocio de los diamantes, sigue formando parte de las actividades continuadas y continúa con dificultades. Declaró ingresos de 3.500 millones USD (frente a 3.300 millones USD), pero registró unas pérdidas de beneficio bruto de explotación subyacente de 511 millones USD.
Anglo también contabilizó un deterioro del valor en De Beers de 2.300 millones USD, que refleja unas expectativas de precios del diamante más bajas y una competencia creciente de piedras cultivadas en laboratorio.
Mientras tanto, los negocios en venta —carbón para fabricación de acero, níquel y metales del grupo del platino— lastraron con fuerza el resultado global. Las operaciones discontinuadas registraron unas pérdidas de 2.466 millones USD, frente a un beneficio el año anterior. Los costes de separar y vender estos activos son elevados e imprevisibles.
También hubo cargos extraordinarios importantes. En 2025, las partidas extraordinarias y las nuevas valoraciones en las actividades continuadas sumaron 2.561 millones USD. Esto muestra que la brecha entre los beneficios «subyacentes» y los resultados oficiales declarados sigue siendo amplia.
Un recordatorio de los ciclos de la minería
Los dividendos suelen mostrar la confianza de la empresa. Anglo propuso un dividendo final de 16 centavos USD por acción, por debajo de 22 centavos USD. El dividendo a cuenta fue de 7 centavos USD, lo que sitúa el total del año en 23 centavos USD. En 2024, solo el dividendo a cuenta fue de 42 centavos USD.
La dirección describe esto como un mantenimiento de su política de remuneración. Otros pueden verlo como un recordatorio de que la minería sigue siendo cíclica, incluso después de la simplificación.
Hay motivos para cierto optimismo. Las actividades continuadas generaron un beneficio de explotación de 1.352 millones USD, frente a una pérdida de explotación un año antes. El negocio principal se está estabilizando.
La cuestión de fondo es si Anglo puede completar con éxito su transformación. Vender activos y registrar deterioros del valor puede simplificar la empresa. Pero, en última instancia, los inversores la juzgarán por si sus negocios restantes pueden ofrecer beneficios estables, y no por lo ordenada que quede la reorganización de su cartera de activos.
