Comparación entre los índices TASE, S&P 500, Nasdaq, KOSPI & TOPIX
El año 2026 se divide en dos etapas. Enero arrancó con fuerza, y el S&P 500 alcanzó máximos históricos por encima de los 7.000 puntos, impulsado por el optimismo en torno a la IA.
La segunda mitad del primer trimestre estuvo marcada por la escalada de las amenazas arancelarias de Trump en febrero, que provocó un choque inicial en el mercado como reacción a la anulación por parte del Tribunal Supremo de sus aranceles del llamado Día de la Liberación del 4 de abril de 2025. Poco después, el conflicto con Irán iniciado hace un mes desencadenó una nueva caída, alimentada por las perturbaciones en el estrecho de Ormuz.
El KOSPI coreano se desplomó, activando los disyuntores de mercado. Incluso la Bolsa de Tokio flaqueó. Casi todos los grandes índices han entrado desde entonces en zona de corrección, con una sola excepción. A principios de marzo, la Bolsa de Tel Aviv se disparó en su primera sesión tras el inicio del conflicto, y los índices TA35 y TA125 alcanzaron cifras de récord.
Israel es el único país desarrollado que aún se mantiene en territorio positivo en marzo, a pesar de ser supuestamente el país más expuesto a los riesgos geopolíticos. ¿Por qué? Esta es la pregunta que intentamos responder en esta edición de La Historia de la Semana.
Parte 1: Comprender lo que compras
Anatomía de un índice israelí
Para muchos inversores globales, Israel evoca la Unidad 8200, la sección ultrasecreta de los servicios de inteligencia israelíes, pero también los unicornios de la ciberseguridad como Wiz, CyberArk, Snyk, Wix o Monday.com, empresas que cotizan en Estados Unidos.
Al analizar el índice TA-35, se percibe rápidamente que se está comprando algo muy distinto a lo que sugiere la marca Startup Nation.
Sector financiero
Lo que hay que entender es que los valores bancarios pesan un 33% en el TA35. Si se incluye el sector asegurador (Phoenix, Harel, etc.), los servicios financieros representan el 41% del índice de referencia. A modo de comparación, las finanzas solo representan el 13% del S&P 500.
Bancos como Leumi, Hapoalim, Discount, Mizrahi Tefahot o First International muestran rentabilidades sobre fondos propios de doble dígito, inimaginables hace unos años. Aseguradoras como Phoenix, Harel, Menora, Clal y Migdal avanzaron más de un 150% en 2025, convirtiéndose en el sector con mejor desempeño del mercado.
Además, las carteras de préstamos bancarios crecen a un ritmo cercano al 15% anual, con ratios de eficiencia de entre el 26% y el 28%.
Las entidades financieras israelíes son las principales beneficiarias de este entorno de tipos de interés elevados.
Energía
Es el segundo pilar del TA35, con aproximadamente el 12% del índice, impulsado por nombres como Delek Group, NewMed Energy y Ratio Energies.
Si la energía tiene tanta presencia es porque Israel es un exportador neto de gas natural. Los gasoductos Leviathan y Tamar, situados en el Mediterráneo oriental, están totalmente fuera del alcance del punto crítico de paso del estrecho de Ormuz. Por lo tanto, están relativamente a salvo de los conflictos con Irán.
Se espera que estas empresas produzcan un volumen récord de gas natural, superando por primera vez los 85 millones de metros cúbicos al día. Como hemos señalado anteriormente, Israel se encuentra en el lado favorable de la diversificación de la oferta fuera del golfo Pérsico.
Defensa
Como era de esperar, el sector está representado entre un 8% y un 10% en el índice. Elbit Systems es la mayor capitalización individual con cerca de 40.000 millones USD.
No obstante, su peso está limitado al 7% para evitar que un solo valor domine el conjunto del índice.
Elbit Systems cuenta con una cartera de pedidos de 28.100 millones USD, mientras que la del conjunto del sector de defensa israelí supera los 80.000 millones USD.
Las recientes colaboraciones de producción de Elbit con Volkswagen ilustran los numerosos acuerdos firmados con gigantes industriales para aumentar las capacidades de exportación.
Por ejemplo, el contrato del sistema de misiles Arrow 3 con Alemania se valora ahora en más de 6.500 millones USD, el mayor contrato de exportación de defensa en la historia de Israel.
Tecnología y semiconductores
Con una ponderación cercana al 18%, los semiconductores suelen estar subestimados. Sin embargo, con el auge de la IA, Mellanox fue adquirida por Nvidia.
Fuente: NVIDIA Newsroom
Desde entonces, muchas empresas han visto progresar sus cotizaciones con fuerza, como Tower Semiconductor, Nova, Check Point y NICE.
Otro aspecto crucial es la reforma que favorece la doble cotización de las empresas fundadas en Israel. Palo Alto Networks finalizó la adquisición de CyberArk en febrero e inmediatamente anunció una doble cotización en Tel Aviv con la etiqueta CYBR.
Farmacia
El sector farmacéutico (8% del TA-35) está anclado por Teva Pharmaceuticals, el segundo valor del índice. Unos 200 millones de personas consumen un medicamento de Teva cada día, siendo la empresa uno de los líderes mundiales en genéricos.
Más allá de Teva, el sector incluye nombres especializados en biotecnología como Taro, Kamada, Protalix o BioLineRx.
Estas sociedades demuestran que la fuerza de Israel reside en los genéricos, la oncología, la dermatología y las enfermedades raras, y se orienta más hacia el desarrollo biológico industrial que hacia un amplio mercado de consumo doméstico como en Estados Unidos.
A menudo se piensa que invertir en Israel equivale a apostar únicamente por la defensa y la ciberseguridad, pero la diversidad del mercado demuestra lo contrario.
Se está comprando uno de los sectores bancarios más rentables de las economías desarrolladas y una industria aseguradora en plena revalorización a medida que disminuye el riesgo soberano.
Fuente: Bloomberg
Además, Israel se está convirtiendo en un monopolio de exportación de gas en una región donde todas las demás rutas pasan por el estrecho de Ormuz o el de Bab el-Mandeb, donde los hutíes yemeníes representan un verdadero riesgo para el tránsito marítimo.
¿Qué hace fuerte al índice?
El rally del TA35 es de naturaleza más estructural que el del S&P 500, impulsado por la tecnología. Refleja una economía volcada en la exportación, respaldada por las siguientes características:
Limitación al 7%
El peso de cada una de las 35 sociedades está limitado al 7%, con un ajuste trimestral. Esta regla, fruto de la reforma de 2017, impide que la evolución de un solo valor, como Elbit, arrastre al índice, a diferencia del efecto de distorsión de NVIDIA en el S&P 500.
Fuente: Apollo
Como consecuencia, si el TA-35 está en niveles récord, significa que los bancos, las aseguradoras, la defensa, la energía y la farmacia progresan al unísono. Es un barómetro más fiel de la salud económica.
Reforma del índice de 2017
Hace casi diez años, el índice pasó de 25 a 35 sociedades. Antes de eso, más del 70% del peso se concentraba en solo 10 títulos. Esta reforma buscaba explícitamente reducir el riesgo de concentración.
Esto es crucial para los inversores institucionales: la mayoría de los fondos de pensiones y fondos soberanos tienen límites de concentración internos. Esta diversificación ha hecho que Israel sea el destino de importantes carteras institucionales.
Índices especializados
Fuente: Bolsa de Tel Aviv
A finales de 2025 y principios de 2026, el TASE lanzó ocho nuevos índices temáticos: TA-Defence, TA-Real Estate 35, TA-Infrastructures, TA-Technology 35, TA-Israel Energy, etc. El TA-Technology 35 es el más importante y, lanzado en febrero de 2026, adopta la metodología del Nasdaq 100. Por ahora, el dinero institucional doméstico sigue siendo prudente, dando prioridad a los bancos (13.000 millones USD) frente a la tecnología (273 millones USD), lo que supone una ratio de 46 a 1.
Esto indica dos cosas: por un lado, un potencial de rotación masivo hacia la tecnología; por otro, que el TASE dispone ya de la infraestructura necesaria para apuestas sectoriales dirigidas por inversores extranjeros.
Parte 2: Las reformas estructurales al servicio del rally
La resiliencia del TA-35 en tiempos de guerra no es casualidad. Desde hace 18 meses, el TASE ajusta sus normas a las de los mercados mundiales. La guerra estalló en el momento justo en que estas reformas empezaban a dar sus frutos.
Semana de negociación de lunes a viernes
El 5 de enero de 2026, el TASE llevó a cabo su cambio estructural más importante en 72 años: el paso de una semana de negociación de domingo a jueves a una semana de lunes a viernes.
Anteriormente, no había solapamiento con los mercados estadounidenses y europeos dos días a la semana. Un gestor en Londres o Nueva York no podía negociar acciones israelíes los viernes (día de reasignación) o los lunes.
La sesión del viernes es más corta (de 9:25 a 13:50 hora local) para respetar el inicio del sabbat, pero existe. Esta reforma salió adelante gracias a una iniciativa conjunta del TASE, la Autoridad de Valores y el Banco de Israel.
Como resultado inmediato, la participación extranjera en la primera sesión del viernes se duplicó respecto a un domingo convencional.
Fuente: Globes, principal diario económico israelí
Es el equivalente israelí al levantamiento de la prohibición de las ventas en corto en Corea: se ha eliminado una barrera estructural que impedía físicamente la entrada de capitales institucionales globales.
El canal de la doble cotización
En febrero de 2026, Palo Alto Networks adquirió CyberArk por 25.000 millones USD y anunció su doble cotización en el TASE.
Con una capitalización de 115.000 millones USD, Palo Alto se convierte con diferencia en la mayor empresa de la bolsa de Tel Aviv, por delante de Elbit y Teva (40.000 millones cada una).
El centro de I+D de CyberArk se ha preservado como un polo de innovación clave. Este modelo busca retener el talento local, al igual que la adquisición de Wiz por parte de Google (32.000 millones USD), en la que los fundadores se comprometieron a mantener las operaciones en Israel.
Fuente: Palo Alto Networks Newsroom
Cuatro de las cinco mayores empresas israelíes de Wall Street ya cuentan con doble cotización (Teva, Elbit, Tower Semiconductor, Nova). Si otras como Wix, monday.com o Global-E siguieran sus pasos, se integrarían inmediatamente en el TA-35.
Candidatura al MSCI Europe
Israel está incluido actualmente en el índice MSCI Europe & Middle East, pero muchos fondos «Europe» no tienen ninguna exposición a Israel por defecto.
Índice MSCI Europe & Middle East
Una inclusión en el índice MSCI Europe «core» daría paso a una afluencia masiva de flujos pasivos, ya que cada ETF que replique las acciones europeas debería entonces integrar los valores israelíes.
Empresas que seguir
Nuestra lista de 13 sociedades que deberían sacar partido de la resiliencia israelí y de la reforma de la doble cotización
Pequeñas capitalizaciones
Para analizar los valores más pequeños, utiliza nuestro StockScreener:
Extra: ETF Screener
Para encontrar los ETF que replican este tema, utiliza nuestro ETF Screener
Nuestra visión
El mercado bursátil israelí progresa, ya sea por diseño o por oportunismo, gracias a componentes que aprovechan el entorno macroeconómico actual.
Con un índice dominado por las finanzas y los seguros (favorecidos por los tipos altos) y un sector energético al margen de las tensiones regionales, Israel experimenta un auge estructural singular.
La limitación al 7% garantiza que un solo sector cíclico no pueda distorsionar el conjunto del índice. En paralelo, las reformas de la doble cotización atraen a los líderes tecnológicos hasta ahora reservados al Nasdaq o al NYSE que aportan una liquidez bienvenida.
La rapidez del proceso para Palo Alto Networks (unas semanas frente a los varios meses de antes) anima a otros gigantes a dar el paso.
Queda por ver cuándo los gestores de activos globales tomarán plena conciencia de en qué se ha convertido este índice: un mercado rico en servicios financieros, exportador de energía y líder en defensa, que cotiza a una fracción de los múltiplos que su rentabilidad justificaría.
Sigue invertido, pero con cautela.
