El sábado 28 de febrero, Estados Unidos lanzó la operación Furia Épica en Irán. Un nuevo episodio que añade una dosis adicional de imprevisibilidad y tensión a un panorama geopolítico ya de por sí especialmente cargado en los últimos meses. En este contexto, los activos de riesgo —entre los que se encuentra el bitcoin— se ven sometidos a presión. La criptodivisa retrocedía casi un 3% este sábado y fluctúa en torno a los 64.000 USD. Tras haber bajado un 10% en enero, se prevé que caiga en torno a un 17% en febrero.
MarketScreener
Bitcoin, la ciudad del miedo
Otro indicador para medir el miedo es el índice de miedo y codicia de las criptomonedas. Para materializar las emociones de los inversores en criptomonedas, esta herramienta tiene en cuenta varios factores, ponderados de forma distinta: volatilidad (25%), impulso y volumen del mercado (25%), redes sociales (15%), encuestas (15%), dominio (10%) y tendencias (10%). En la actualidad, el indicador marca 5 sobre 100. En otras palabras, miedo extremo. Estos niveles se han registrado en otros períodos oscuros de la historia del bitcoin: la caída de FTX, la crisis de la pandemia, el desplome de Terra y Luna...
(Glassnode)
Ahora adentrémonos en la cadena de bloques de bitcoin gracias al análisis de la red, es decir, el estudio de los datos inscritos directamente en la cadena de bloques (transacciones, movimientos de carteras, actividad de los mineros...) para comprender el comportamiento de los inversores y el estado del mercado en tiempo real.
¿En beneficios o en pérdidas?
La cantidad de bitcoins en circulación que se encuentra actualmente en beneficios es del 53%, es decir, casi la mitad. Para calcularlo, se observa la proporción de bitcoins cuyo precio en su última transacción era inferior al precio actual. La última vez que este porcentaje fue tan bajo el bitcoin gravitaba entre los 15.000 y los 20.000 USD tras la debacle de FTX.
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Otro dato revelador: tras la toma de beneficios continuada desde el lanzamiento de los ETF a principios de 2024, este comienzo de año marca un giro doloroso. Las pérdidas materializadas alcanzan ahora niveles históricos, comparables a los observados en 2022 durante la caída de FTX. Desde hace un mes, se registran diariamente en la red pérdidas materializadas de entre 500 millones y 2.000 millones USD, período durante el cual el bitcoin ha pasado de 90.000 a los 64.000 USD actuales.
(Glassnode)
El efecto del 'halving'
Históricamente, el halving, es decir, la división entre dos de la recompensa en bitcoins abonada a los mineros por cada bloque validado siempre ha tenido un efecto positivo sobre la cotización. Al escasear la oferta, si la demanda se mantiene, este mecanismo ejerce teóricamente una presión alcista sobre el precio del bitcoin. La última reducción a la mitad, en abril de 2024, no tuvo el efecto esperado. Desde ese momento, el bitcoin solo registra una subida de aproximadamente el 3%. En los ciclos anteriores, dos años después de la reducción a la mitad, el precio del bitcoin había subido entre un 400% y un 6.800%.
(Glassnode)
Las grandes carteras aprovechan
Por otro lado, las grandes carteras están acumulando bitcoins. El número de entidades que poseen al menos 100 BTC, es decir, el equivalente a 6,4 MUSD, no deja de aumentar. Señal de que estos actores siguen confiando en el futuro y aprovechan la caída del precio para acumular.
(Glassnode)
En términos más generales, se observa el mismo fenómeno que en los ciclos anteriores: los inversores a largo plazo recogen beneficios durante las fases de subida vendiendo sus antiguos bitcoins a los especuladores. A esto le sigue una fase de bajada prolongada y a veces intensa, durante la cual los recién llegados no bastan para absorber las ventas. La cotización se desploma, los recién llegados entran en pánico y revenden a pérdida, mientras que los inversores veteranos —presentes desde el principio del ciclo— vuelven a comprar por debajo de su precio de venta inicial. Hace diez años que el análisis de la red ofrece la misma lección, aunque en cada ciclo los factores de miedo y de bajada sean distintos. ¿Será diferente esta vez? Volveremos a hablar de ello muy pronto en las páginas de MarketScreener.
Para concluir, un último gráfico que podría hacerte reflexionar. Si observamos históricamente las variaciones relativas entre un máximo absoluto y un mínimo absoluto (caída desde el máximo histórico), el bitcoin bien podría hundirse aún más. Durante los ciclos anteriores:
2011: el bitcoin pasa de 29 a 2 USD (-93%).
2013-2015: de 1.130 a 210 USD (-85%).
2017-2018: de 19.000 a 3.200 USD (-83%).
2021-2022: de 67.500 a 15.800 USD (-76%).
Desde su máximo de octubre de 2025, situado en 126.000 USD, el bitcoin ha retrocedido un 50%. En la hipótesis de un ciclo bajista prolongado —que nadie puede confirmar, ni siquiera los poseedores de las bolas de cristal más pulidas— y de un mínimo de entre un 70% y un 75% por debajo de su máximo histórico, el bitcoin podría moverse en una zona situada entre los 31.000 y los 38.000 USD. Evidentemente, nada garantiza tal escenario. Pero una cosa es segura: el bitcoin ya ha demostrado en el pasado que su volatilidad no necesita más pruebas y que, como inversor, hay que tener nervios de acero.
