Si la oferta tiene éxito, y dependiendo del valor final, podría situarse entre las diez mayores operaciones de fusiones y adquisiciones realizadas hasta la fecha, reflejando un apetito por la escala que, según banqueros, podría impulsar megaoperaciones en 2026.
"Este es otro ejemplo más de que el sector minero se está consolidando y las grandes empresas se ven obligadas a realizar movimientos corporativos para crear valor", afirmó Mark Kelly, director ejecutivo de la firma de asesoría MKI Global.
En septiembre pasado, la minera Anglo American, cotizada en Londres, anunció la que entonces era la segunda mayor operación de fusiones y adquisiciones del sector, con un plan para fusionarse con la canadiense Teck Resources y crear un nuevo peso pesado global enfocado en el cobre. El acuerdo está a la espera de la aprobación regulatoria.
ALGUNOS ANALISTAS DICEN QUE BHP ESTÁ BAJO PRESIÓN PARA ACTUAR
Medio docena de analistas, inversores y banqueros dijeron a Reuters que BHP, que tiene una capitalización de mercado de 161.000 millones de dólares, es el candidato más probable para frustrar las conversaciones de Rio con Glencore, lo que podría crear una empresa valorada en casi 207.000 millones de dólares.
Si BHP se mantiene al margen de las conversaciones actuales, podría considerar otra operación para conservar su liderazgo.
Una fuente bancaria, que habló bajo condición de anonimato, afirmó que ese es el resultado más probable, dado que la empresa considera que la cartera de Glencore es demasiado diversa y se beneficiaría de la venta de activos. Las autoridades regulatorias casi con toda seguridad exigirían algunas desinversiones para aliviar las preocupaciones sobre la competencia.
BHP declinó hacer comentarios.
"El interviniente más probable en esta operación es BHP", dijo Richard Hatch, analista de Berenberg. "Esencialmente, dado que el acuerdo está impulsado por el cobre, creemos que BHP podría intentar adquirir Glencore con una oferta rival, quedarse con el cobre y probablemente deshacerse del resto."
Las conversaciones entre Rio y Glencore están en una etapa preliminar y Rio tiene hasta el 5 de febrero para presentar una oferta formal, un plazo que podría extenderse.
Las dos partes han mantenido conversaciones en el pasado que no han llegado a buen puerto y, nuevamente, podrían no alcanzar un acuerdo.
George Cheveley, gestor de cartera de recursos naturales en Ninety One, que es accionista de Glencore, dijo que BHP podría sentir la necesidad de intervenir, pero que también podría resultarle "difícil emocionalmente" dado su repetido fracaso al intentar comprar Anglo American.
Para intentar reforzar su menguante dominio en el cobre, BHP trató de adquirir Anglo American en una búsqueda que duró meses en 2024. Brevemente reavivó el esfuerzo en noviembre del año pasado.
Aumentando la presión sobre BHP, fuentes afirman que la empresa se está preparando para nombrar a un nuevo director ejecutivo, probablemente un candidato interno al que se le exigirá aportar cambios.
BHP declinó comentar sobre la sucesión de su director ejecutivo.
EL TAMAÑO IMPORTA Y EL COBRE TAMBIÉN
Además de la búsqueda de escala para aumentar márgenes y contener costes, el cobre es una razón clave para las fusiones en el sector minero.
La adopción masiva de la inteligencia artificial y la transición global hacia una energía más limpia han impulsado la demanda de cobre como el metal más rentable para conducir electricidad.
La ventaja de las fusiones es que pueden proporcionar acceso a activos en producción, evitando el largo, costoso e incierto proceso de buscar nuevas reservas.
"La verdadera lectura tanto de este acuerdo como del de Anglo-Teck es el cobre: sabemos que el cobre es atractivo y eso es lo que los compradores quieren obtener", dijo Kelly. Si no logra una oferta exitosa por Glencore, existen otros posibles objetivos a considerar.
"Vale y Freeport también estarán en el punto de mira, pero es poco probable que estén en venta", añadió Kelly.
Igualmente, algunos analistas opinan que BHP podría decidir que es mejor no hacer nada.
"BHP tiene un perfil de crecimiento más limpio en cobre que un Rio/Glencore fusionado, así que no creo que necesiten hacer nada", dijo Kaan Peker, analista de RBC.
"Dicho esto, si la transacción tiene éxito, podría haber presión de los accionistas diciendo: '¿Cómo es que Rio logró esto y ustedes no pudieron con Anglo?'."
