Concretamente, el FTSE Russell ha confirmado la entrada de las acciones griegas en sus índices de mercados desarrollados. Por parte de S&P Dow Jones, todavía es una propuesta; la decisión final aún no se ha tomado. Sin embargo, la agencia estima un peso potencial del 0,08% para Grecia en el índice, por delante de Portugal y por detrás de Nueva Zelanda.

El proveedor de índices Stoxx Ltd. también debería llevar a cabo esta integración en septiembre. Los analistas de JPMorgan esperan entradas pasivas de casi mil millones si las acciones griegas se incorporan a los índices Stoxx 600 y Eurostoxx.

MSCI, el proveedor de índices más seguido y estricto, ha rechazado, por el contrario, la reclasificación este año. Aunque deja la puerta abierta para el año que viene, la bolsa griega aún no cumple sus criterios de capitalización y liquidez. Sin embargo, la integración en otros índices y el atractivo de su mercado bursátil podrían mejorar estos dos aspectos.

La renacida

En 2013, Grecia fue relegada a la categoría de países emergentes. Desde entonces, la situación presupuestaria se ha recuperado y, hoy en día, la cuna de la civilización occidental se une por fin a los demás países de la zona euro en la categoría de mercados desarrollados. Grecia se había convertido en el símbolo del enfermo de Europa, así que cuando sus tipos a 10 años bajaron por debajo de los de Francia, saltaron las alarmas incluso entre aquellos que siguen estos acontecimientos desde lejos.

Los griegos han devuelto todos los préstamos del FMI antes de su vencimiento y es uno de los seis países europeos con superávit presupuestario. Además, el índice griego ha superado al S&P 500 cuatro veces en los últimos cinco años. El PIB ha crecido más rápido que el de la Unión Europea en los dos últimos años, y las previsiones apuntan en la misma dirección para los dos siguientes.

A pesar de los avances, la economía griega sigue enfrentándose a varios retos: el desempleo sigue siendo superior a la media europea, la productividad por hora es una de las más bajas de la UE, la ratio deuda/PIB sigue rondando el 150% y el PIB per cápita sitúa al país en el puesto 24 de 27 en la UE.

ATHEX

El índice griego está compuesto por 5 grandes capitalizaciones (+10.000 millones) y 21 empresas cuya capitalización se sitúa entre 1.000 y 10.000 millones EUR.

La mayor capitalización es la embotelladora Coca-Cola Hellenic y, a continuación, figuran cuatro bancos. Estas entidades están en la lista de favoritos de los analistas de Morgan Stanley, HSBC y JPMorgan para 2026. Estos grandes bancos de inversión destacan su infravaloración en comparación con sus homólogos europeos, a pesar de una clara mejora de los fundamentales.

Sin embargo, estos bancos han seguido una trayectoria similar a la de sus homólogos europeos, con unos resultados muy sólidos en 2025. Su ratio precio/valor contable se ha acercado finalmente a 1, al igual que la mayoría de los bancos europeos. Sin embargo, su ratio precio-beneficio sigue siendo inferior a la de otros bancos.

Es el momento de mencionar el ETF MSCI Greece, en el que la ponderación de los bancos es del 73,5% y tuvo una rentabilidad del 80% en un año.

Se complementa con líderes en sus respectivos mercados: Opap (juegos de azar), Public Power Corp (distribuidor de electricidad), Jumbo (distribución de juguetes en Europa del Este) y Hellenic Telecommunications (telecomunicaciones). Pero hay más por descubrir en la Bolsa de Atenas. Por ejemplo, el sector energético está bien representado en el índice. El país quiere convertirse en un centro energético, gracias a su posición estratégica.

A pesar de todas las señales positivas que conlleva la reclasificación, cabe esperar que los efectos sean limitados a corto plazo. En primer lugar, porque MSCI, que concentra dos tercios de los flujos pasivos, no incorporará a Grecia este año. En segundo lugar, porque el peso muy reducido que los proveedores de índices han previsto para estos títulos probablemente no bastará para contrarrestar la falta de interés de los inversores, que prefieren activos más arriesgados.