Un bono convertible es un producto híbrido que combina un bono ordinario con una opción de compra sobre la acción de la empresa. Como en una deuda tradicional, el inversor presta dinero a una sociedad. Pero recibe, además, el derecho de convertir esa deuda en acciones si la cotización avanza lo suficiente. A cambio de esa opción, acepta, por lo general, un cupón más bajo que el de un bono ordinario.

He aquí un ejemplo sencillo. Una empresa cuya acción cotiza a 100 USD emite un bono convertible de 1.000 USD con un cupón muy bajo, por ejemplo del 1%. El contrato establece que el inversor podrá convertir su bono en acciones si el título supera los 150 USD. Si la cotización se estanca o baja, conserva el bono y sigue siendo acreedor. Si la acción sube con fuerza, convierte y se convierte en accionista, obteniendo una ganancia ligada al repunte del título.

Para una empresa, la ventaja es financiarse a menor coste sin dar inmediatamente la impresión de acometer una ampliación de capital. Pero, económicamente, está vendiendo una parte potencial de su capital futuro. En el caso citado por el Financial Times, CoreWeave captó capital mediante bonos convertibles con un cupón del 1,75%, mientras que casi al mismo tiempo había emitido deuda ordinaria con un cupón del 9,75%.

Para los accionistas existentes, el principal riesgo es la dilución. Si la cotización avanza con fuerza, los tenedores de convertibles tendrán interés en transformar sus títulos en acciones. El número de acciones aumentará entonces, lo que reducirá mecánicamente la participación de los accionistas ya presentes en el capital.

Para el inversor, el producto ofrece un compromiso seductor. El componente de renta fija aporta una protección parcial a la baja, mientras que la opción de conversión permite participar en la subida de la acción. Es, por tanto, menos arriesgado que una inversión directa en acciones, pero potencialmente mucho más dinámico que un bono ordinario.

Este mercado podría protagonizar un año récord en 2026. Según Barclays Research, las empresas estadounidenses ya han emitido 57.000 millones USD de bonos convertibles este año. El récord del año pasado ascendía a 120.000 millones USD.

La herramienta es particularmente adecuada para empresas tecnológicas. Los valores vinculados a la inteligencia artificial (IA) presentan con frecuencia las mismas características: valoraciones elevadas, alta volatilidad y necesidades masivas de capital. Muchas albergan promesas considerables, pero aún no generan suficiente flujo de efectivo para financiar por sí solas su expansión.

Reuters señalaba en mayo de 2026 que la emisión estadounidense de bonos convertibles había alcanzado unos 34.000 millones USD en los cuatro primeros meses del año, más del doble que el año anterior, con la mitad vinculada al financiamiento de la IA. La proliferación de convertibles puede señalar un periodo de euforia. Cuando empresas con escasa rentabilidad pueden captar grandes sumas con cupón bajo o nulo, significa que el mercado valora enormemente la hipótesis de crecimiento.

Los convertibles se insertan así en un movimiento más amplio: la carrera mundial por financiar las infraestructuras de IA. Las grandes empresas tecnológicas multiplican las captaciones de deuda, también fuera de Estados Unidos.

Los bonos convertibles prosperan en este espacio intermedio. Permiten a las empresas captar capital sin pagar el precio fuerte de la deuda ordinaria, al tiempo que posponen la dilución. Ofrecen a los inversores una protección relativa si la historia decepciona y una exposición al alza si el entusiasmo en torno a la IA se prolonga.