Parece que el optimismo tiene un límite. Los mercados habían asumido que EE. UU. e Irán entrarían en razón y alcanzarían un acuerdo en cualquier momento. En su lugar, Teherán parece seguir apostando por los drones de ataque, mientras el presidente Trump tuitea en MAYÚSCULAS.
Los inversores están asumiendo que el estrecho de Ormuz no se abrirá pronto. Algunos barcos logran pasar a cuentagotas, pero nada parecido al promedio de 136 diarios previo a la guerra, y los inventarios globales se están agotando de forma constante. A los niveles actuales, los analistas estiman que se habrán perdido 1.000 millones de barriles de crudo para finales de mayo.
La escasez real de producto parece probable a partir de junio, momento en el que se requerirá una destrucción de la demanda para equilibrar el mercado, lo que implica precios mucho más altos. El Brent vuelve a situarse por encima de los 111.00 dólares, y el contrato de septiembre ha superado los 100 dólares.
Se trata de una mala noticia para la inflación global, que llega además en el momento justo para la temporada estival de desplazamientos por carretera, y ya parece haber pasado factura a la actividad económica china. Las ventas minoristas subieron apenas un 0.2% en abril, muy por debajo del 2.0% previsto, mientras que la producción industrial decepcionó.
Los bonos han ampliado su desplome; el rendimiento del Tesoro a 10 años alcanzó su nivel más alto desde febrero de 2025, situándose en el 4.631%, mientras que la rentabilidad a 30 años llegó al 5.159%.
El repunte de los costes de endeudamiento ampliará aún más el ya abultado déficit presupuestario de Washington, sumando la preocupación por el reembolso a los temores inflacionistas. Y no es que la administración actual haya mostrado intención alguna de frenar la deuda; al contrario, aboga por un proyecto de ley de defensa de 1.5 billones de dólares, mientras gasta mil millones en un salón de baile y quién sabe cuánto en un arco de triunfo.
Guerra, petróleo, inflación, tipos y déficit estarán muy presentes en el menú de degustación cuando los ministros de finanzas y banqueros centrales del G7 se reúnan hoy en París. También será un bautismo de fuego para el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, para ver cómo equilibra las perspectivas de inflación con el deseo de Trump de tipos más bajos.
Unos rendimientos más altos también elevan la tasa de descuento para los futuros beneficios corporativos, poniendo a prueba unas valoraciones bursátiles ya tensas en algunos sectores. Aunque los resultados han sido en general positivos, los analistas de Citi advierten de que la mejora se debe en gran medida a ganancias extraordinarias, incluidos los reembolsos de aranceles. Por supuesto, las empresas se quedan con el dinero, no los clientes que lo pagaron.
Citi estima que apenas 20 valores contribuyeron a casi toda la sorpresa al alza en los beneficios. Si se excluyen la IA y la energía, las estimaciones de beneficios del S&P 500 se mantuvieron planas para 2027.
Esto prepara el escenario para la 'diva' de la IA, Nvidia, el miércoles, donde las expectativas son altísimas. El consenso de Wall Street apunta a unos ingresos de unos 78.500 millones de dólares, un 80% más que el año anterior, y un BPA ajustado de entre 1.75 y 1.78 dólares, aunque los entusiastas esperarán incluso más. La compañía superó con creces las expectativas la última vez y, aun así, la acción cayó tras el cierre.
Acontecimientos clave que podrían influir en los mercados el lunes:
- Francia acoge una reunión de ministros de finanzas y banqueros centrales del G7 en París
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