Los futuros sobre la renta variable estadounidense cotizaban a la baja antes de la apertura del lunes, de manera que el Dow, el S&P 500 y el Nasdaq apuntaban a terreno negativo. El motivo no era difícil de encontrar. Nuevos incidentes con drones en Oriente Próximo, en particular un presunto ataque cerca de una instalación nuclear en los Emiratos Árabes Unidos y drones interceptados sobre Arabia Saudí, han mantenido a la región en vilo. Donald Trump advirtió a Irán de que el tiempo se agota para poner fin al conflicto.

El petróleo sigue siendo el punto de presión más evidente para el mercado. El crudo Brent merodea los 110 dólares por barril, mientras que el West Texas Intermediate se sitúa en torno a los 101 dólares. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años escaló brevemente hasta el 4,631% a primera hora del lunes, su nivel más alto desde febrero de 2025, antes de moderarse ligeramente. El aumento de los rendimientos se traslada a las acciones, especialmente a los títulos de crecimiento y tecnológicos, cuyas valoraciones dependen en gran medida de los beneficios futuros. Cuando los costes de endeudamiento aumentan, esos beneficios futuros resultan menos atractivos hoy.

La próxima semana pondrá a prueba si el reciente optimismo de Wall Street puede sobrevivir a esta nueva presión. Nvidia presenta resultados el miércoles, y lo que está en juego es enorme. La compañía se ha convertido en el rostro del auge de la IA, y sus acciones han subido con fuerza desde sus mínimos de marzo. El sector de los semiconductores en general también se ha disparado este año, impulsado por la fuerte demanda de chips de IA. Ese entusiasmo ayudó a impulsar al S&P 500 y al Nasdaq a máximos históricos recientemente, incluso mientras las preocupaciones por el petróleo y la inflación crecían en un segundo plano. Ahora los inversores se preguntan si el optimismo por la IA puede seguir sosteniendo al mercado si los temores inflacionistas vuelven a tomar el mando.

Walmart y The Home Depot también presentarán sus resultados esta semana, con los cuales ofrecerán una instantánea de la situación del consumo en el país de las barras y estrellas. El encarecimiento del combustible y una inflación persistente pueden asfixiar silenciosamente los presupuestos familiares. Walmart, en particular, es un barómetro útil: cuando los estadounidenses se sienten apretados, suelen demostrarlo en la caja del supermercado antes de que se refleje en un modelo económico.

El calendario macroeconómico es más ligero. El principal evento de datos serán los resultados del índice PMI de las principales economías el jueves. Se espera que el índice del mercado de la vivienda de Estados Unidos de hoy se mantenga sin cambios en 34 estados. Las actas de la última reunión de la Fed se publicarán el miércoles, y podrían atraer más atención de lo habitual debido al relevo en la cúpula de la institución.

Kevin Warsh está listo para asumir el cargo de presidente de la Fed después de que Jerome Powell agotara su mandato el viernes. Aunque aún no ha jurado el cargo, la confirmación del Senado ya se ha producido y se espera que lidere la reunión de junio. No es precisamente una primera semana plácida. Warsh llega con los rendimientos de los bonos al alza, los precios del petróleo elevados y los mercados empezando a descontar la posibilidad de otra subida de tipos. Los operadores ven ahora más de un 40% de probabilidades de que la Fed suba los tipos en diciembre, tras unos datos de inflación más elevados de lo esperado de la semana pasada.

La política es inevitable. Trump eligió a Warsh en parte porque quería un presidente de la Fed más inclinado a recortar los tipos. Warsh había argumentado que las ganancias de productividad impulsadas por la IA podrían justificar unos costes de endeudamiento más bajos. Esa idea puede seguir teniendo atractivo, pero el hecho es que las guerras pueden elevar los precios del petróleo más rápido de lo que las ganancias de productividad reducen la inflación. Por tanto, Warsh podría enfrentarse pronto a la misma trampa que atrapó a Powell. Un presidente quiere dinero fácil, el mercado quiere garantías y la inflación exige atención. El presidente de la Fed acaba siendo el blanco de todas las críticas.

Hay un problema mayor. Durante gran parte de este año, los inversores estuvieron dispuestos a ignorar el riesgo geopolítico porque la IA realizaba gran parte del trabajo emocional del mercado. El S&P 500 logró su séptima ganancia semanal consecutiva la semana pasada, elevando su avance en 2026 a más del 8%. Europa, con menos impulsos, tuvo una semana más débil y solo sube un 2,5% en lo que va de año. Pero la liquidación del mercado de bonos del viernes mostró los límites de ese optimismo. Los mercados pueden convivir con acciones caras si los tipos son estables. Pueden convivir con precios energéticos más altos si la inflación se enfría. Incluso pueden convivir con el riesgo geopolítico si parece contenido. Lo que no les gusta es que los tres factores lleguen a la vez.

La sesión del lunes en Asia ha reflejado la misma inquietud. China se sumó a la cautela después de que la producción industrial y las ventas minoristas de abril decepcionaran, a pesar de los indicadores previos que habían animado a los inversores. Mientras tanto, la cumbre entre Trump y Xi Jinping no deparó compromisos importantes que los mercados pudieran celebrar. Taiwán también reafirmó su independencia de Pekín después de que Trump describiera una venta de armas de 14.000 millones USD como una moneda de cambio con China: un comentario que difícilmente será interpretado en Taipéi como un prodigio de tranquilidad.

Solaria tira del IBEX 35

Solaria presentó este lunes los resultados del primer trimestre de 2026 con un fuerte avance en sus principales indicadores y una mejora clara respecto al mismo período del año anterior. La compañía obtuvo un beneficio neto de 80,4 millones EUR, un 50% más que en el primer trimestre de 2025. El EBITDA alcanzó los 113,2 millones, con un crecimiento del 53%, mientras que los ingresos se situaron en 120,4 millones, un 49% más.

La mejora se extendió al resto de indicadores clave. El EBIT ascendió a 100,4 millones EUR, frente a los 62,7 millones de un año antes; el beneficio antes de impuestos alcanzó los 89,8 millones, frente a 54,3 millones; y el beneficio neto mejoró desde los 53,4 millones hasta los 80,4 millones. La compañía mantuvo además un margen EBITDA del 94%, reflejo de la eficiencia de su plataforma y de la calidad de sus activos.

En el balance, Solaria cerró el trimestre con un activo total de 2.550 millones EUR y un patrimonio neto de 770 millones, un 9% más que al cierre de 2025. Hace dos semanas, la empresa completó una operación de ampliación de capital y venta de autocartera por 300 millones EUR. Con ello, refuerza su balance y gana capacidad para acelerar nuevos proyectos de crecimiento.

La compañía también está intensificando su posicionamiento como plataforma energética para el desarrollo de infraestructuras digitales y centros de datos en Europa. En este contexto, considera que el crecimiento de los hiperescaladores y el avance de la digitalización en Europa sostendrán una fuerte demanda estructural de energía en los próximos años.