Previo a la 43ª Conferencia Anual de Salud de J.P. Morgan, que se extiende por toda una semana, los negociadores afirmaron que una supervisión antimonopolio más flexible bajo el presidente de EE.UU., Donald Trump, ha dado confianza a las grandes farmacéuticas para considerar adquisiciones valoradas en 30.000 millones de dólares o incluso fusionarse con empresas de tamaño similar.
Agregaron que los recientes acuerdos del sector con la Casa Blanca sobre aranceles y precios de medicamentos también están favoreciendo este movimiento.
"En varios sectores hemos visto acuerdos aprobados en el último año que en el pasado habrían tenido más riesgo regulatorio", dijo Jeremy Meilman, codirector global de banca de inversión en salud de JPMorgan. "Eso ha hecho que la gente vuelva a estudiar el manual de lo posible".
Esto contrasta fuertemente con el sentimiento de 2024, cuando no hubo ninguna operación biofarmacéutica superior a 5.000 millones de dólares, y marca un aumento en la actividad respecto al año pasado, cuando varias transacciones superaron los 10.000 millones, según LSEG.
MARCAR EL TONO PARA LAS OPERACIONES
La cuenta regresiva hacia este encuentro anual, que reúne a miles de inversores, banqueros, abogados y empresas en San Francisco, suele marcar el tono de las operaciones en salud para el año, con acuerdos que se anuncian durante y alrededor de las reuniones.
Eli Lilly anunció el miércoles sus planes para adquirir Ventyx Biosciences por 1.200 millones de dólares.
La especulación de que AbbVie estaba cerca de comprar Revolution Medicines antes de la conferencia y que Merck también estaba interesada, elevó el valor bursátil del desarrollador de medicamentos oncológicos en un 34% hasta unos 20.000 millones de dólares, aunque AbbVie negó las conversaciones y la compañía aún está a seis meses de los resultados clínicos clave para su valoración.
Los directores ejecutivos están elaborando modelos para probar cómo quedarían sus carteras tras acuerdos transformadores, anticipando una posible ventana para obtener aprobación regulatoria hasta 2026, antes de que las elecciones legislativas de EE.UU. puedan cambiar el panorama en Washington.
Se están considerando varias operaciones transformadoras que deberían discutirse en reuniones paralelas, e incluso se exploran algunos escenarios de fusiones entre iguales, aunque sea solo para concluir que no es la mejor opción y dejar caer las conversaciones, según fuentes.
Las "tendencias intervencionistas de la administración pueden incentivar la rapidez en las fusiones y adquisiciones", señaló PwC en sus perspectivas para 2026, con las primeras empresas en llegar a acuerdos teniendo ventaja para lograr la aprobación.
"Estamos viendo la necesidad de operaciones que impulsen el cambio", dijo Kevin Desai, líder de operaciones en EE.UU. de PwC, especializado en el sector salud.
LA CONFERENCIA
La conferencia ofrece a empresas como Alnylam Pharmaceuticals, valorada en 55.000 millones de dólares, e Insmed Inc, de 37.000 millones, citadas en informes de analistas como posibles objetivos, la oportunidad de presentar sus negocios a inversores y potenciales socios.
Las grandes farmacéuticas probablemente abordarán cómo repondrán las pérdidas de ingresos, ya que las patentes de medicamentos estrella de compañías como Bristol Myers Squibb y Merck expiran en los próximos años.
Los inversores estarán atentos a los nuevos directores ejecutivos de GSK y Novo Nordisk para cualquier indicio sobre sus planes de fusiones y adquisiciones.
El CEO de Novo, Mike Doustdar, ya se ha enfrentado a uno de los escenarios competitivos más feroces —y probable motor de la actividad en 2026— en la carrera por los medicamentos de nueva generación contra la obesidad. Pfizer y Novo pasaron finales de 2025 en una guerra de ofertas por la biotecnológica Metsera, que finalmente aceptó la propuesta revisada de Pfizer, valorada en hasta 10.000 millones de dólares.
Las presentaciones de desarrolladores de fármacos para obesidad y metabolismo como Madrigal, Kailera, Viking y Structure Therapeutics serán seguidas de cerca en busca de pistas sobre posibles acuerdos.
INCERTIDUMBRES DISIPADAS
Las incertidumbres en torno a aranceles y políticas de precios de medicamentos, que congelaron las operaciones en el segundo trimestre del año pasado, se han disipado, y ahora una encuesta de JPMorgan muestra que el 60% de los encuestados espera que las fusiones y adquisiciones biotecnológicas repunten en 2026.
El regulador antimonopolio bajo la administración de Joe Biden se oponía a las megafusiones en el sector farmacéutico, argumentando que se correlacionaban con aumentos de precios para los consumidores. Trump, en agosto, derogó la orden ejecutiva de Biden contra las fusiones, afirmando que promovería precios más bajos de medicamentos por otros métodos.
Oncología, enfermedades raras, neurociencia y salud cardiometabólica, incluidos los medicamentos contra la obesidad, están entre las áreas más calientes para fusiones y adquisiciones.
El volumen de operaciones en el sector salud aumentó un 56% interanual hasta unos 403.000 millones de dólares en 2025, aunque el número de transacciones cayó un 8% hasta unas 4.159, según datos de LSEG.
Las adquisiciones centradas en la innovación tienen más sentido que una gran fusión entre dos farmacéuticas grandes que buscan crecer por escala, según Daniel Berglund, de Nordic Capital, una firma de capital privado de 34.000 millones de euros.
"Creo que se obtiene mucho más valor si se adquiere innovación de las biotecnológicas en este momento, que están luchando por la falta de financiación pública", dijo Berglund. "Pero las megafusiones... seguro que alguien lo intentará. No creo que ganen mucho dinero con eso".
