Lumentum desarrolla sus actividades en el sector de la fotónica y abastece a centros de datos, telecomunicaciones, industrias y aplicaciones de consumo. Se trata de un sector inmerso en una transformación profunda por la expansión de las cargas de trabajo de inteligencia artificial y de la computación en la nube, que exigen velocidades de transmisión mucho más altas, menor latencia y mayor eficiencia energética. Las tecnologías ópticas —en especial, los transceptores de alta velocidad, los láseres de fosfuro de indio, los componentes coherentes y la conmutación óptica— son decisivas para afrontar estas limitaciones.

Para los proveedores de informática en la nube, el consumo energético de los centros de datos crecerá a una tasa media anual cercana al 20% hasta 2029 por la combinación de computación general, almacenamiento y el rápido despliegue de clústeres de entrenamiento de inteligencia artificial. En estos centros, el número de canales ópticos —indicador directo del grado de conectividad óptica instalada— aumentará a un ritmo superior al 45% anual por la transición de los canales de 100G y 200G a arquitecturas superiores a 400G. Las cargas de inteligencia artificial, que requieren un tráfico masivo entre aceleradores, están acelerando el paso de la tecnología VCSEL de corto alcance a la fibra monomodo y a los emisores basados en fosfuro de indio capaces de funcionar a 200G, 400G y, más adelante, más de 800G por canal.

Este avance ha dado lugar a uno de los segmentos de crecimiento más rápido del hardware: la óptica de alta velocidad para centros de datos orientados a inteligencia artificial, un mercado que superará los 30.000 millones USD en 2029 y que crecerá a más del 25% anual. El sector, además, avanza hacia la óptica copackaged, los módulos lineales enchufables y la conmutación óptica de circuitos, soluciones que reducen consumo y latencia al acercar la fotónica a la computación. Los mercados de telecomunicaciones se mantienen estables y dependen cada vez más de la interconexión entre centros de datos, donde los módulos coherentes y los transceptores ZR/ZR+ permiten extender de forma escalable las redes de largo recorrido y metropolitanas.

La cartera de Lumentum ofrece componentes fotónicos como láseres EML y DML, láseres de onda continua, láser de emisión superficial con cavidad vertical, láseres de bombeo, componentes coherentes y dispositivos de gestión de longitudes de onda, además de sistemas completos como transceptores de nube de alta velocidad, módulos coherentes ZR/ZR+ para interconexión de centros de datos, conmutadores ópticos y láseres industriales. La compra de Cloud Light en 2024 reforzó su negocio de transceptores para centros de datos y amplió su integración vertical en láseres, chips, ensamblado y módulos ópticos completos.

El sector, no obstante, presenta riesgos. La presión sobre los precios es habitual porque muchos componentes fotónicos registran descensos en sus precios medios. La volatilidad de la cadena de suministro, especialmente en materiales semiconductores, sigue afectando a los plazos. La elevada concentración de clientes —sobre todo grandes operadores de nube— introduce ciclos irregulares en los ingresos. Aun así, los factores estructurales ligados a la inteligencia artificial, la nube y la necesidad de más capacidad de ancho de banda siguen siendo muy sólidos.

Frente a competidores como Coherent, II-VI, Infinera, la división óptica de Broadcom o las soluciones con procesadores de señal de Marvell, Lumentum se diferencia por su capacidad de fabricación integrada de láseres de fosfuro de indio, por la ampliación de su producción de transceptores para la nube en su complejo de Tailandia y por su hoja de ruta en conmutación óptica, un ámbito en el que su arquitectura de 300 por 300 conmutadores mejora de forma notable la eficiencia de los clústeres de inteligencia artificial.

Los ingresos del primer trimestre de su ejercicio 2026 aumentaron un 58% interanual, hasta 533,8 millones USD, por los envíos récord de láseres EML de 100G y 200G, el repunte de más del 70% en los láseres para interconexión y los primeros avances en conmutación óptica. El margen bruto mejoró hasta el 39,4% en términos no ajustados, el beneficio de explotación alcanzó 99,8 millones USD con un margen del 18,7% y el beneficio por acción no ajustado subió a 1,10 USD desde 0,18 USD un año antes. Ante el aumento de la demanda de ópticas de 800G y 1,6T, la empresa duplicó su capacidad de chips en 18 meses y está ampliando sus salas blancas en Tailandia para asumir volúmenes superiores.

En 2025, los ingresos aumentaron un 21% hasta 1.645 millones USD, el EBITDA casi se duplicó hasta 264 millones USD y el beneficio neto volvió a terreno positivo con 25,9 millones USD, aunque el flujo de efectivo libre se mantuvo negativo por los 231 millones USD de inversiones dirigidas a obleas de fosfuro de indio y a capacidad de transceptores en Tailandia. La rentabilidad sobre activos y sobre recursos propios comenzó a recuperarse, con un apalancamiento situado en 6,4 veces el EBITDA. Los ingresos subirán un 57% hasta 2.590 millones USD a medida que se consoliden los despliegues de ópticas de 800G y 1,6T, lo que elevará el EBITDA hasta unos 673 millones USD y el beneficio de explotación por encima de 520 millones USD. El beneficio neto aumentará hasta 222 millones USD y seguirá creciendo hasta 2027, con una rentabilidad sobre recursos propios que rondará el 35% y un flujo de efectivo libre que superará los 600 millones USD en 2028.

En 2025, la valoración del grupo es muy elevada, con una ratio precio-beneficio de 256 veces, aunque bajará a 111 veces en 2026, 48 veces en 2027 y 45 veces en 2028 a medida que el beneficio por acción aumente de 0,37 USD a 5,58 USD. La relación entre valor de empresa y EBITDA pasará de 31 veces en 2025 a 17 veces en 2028, y la relación entre valor de empresa e ingresos bajará de las 5 veces actuales. La rentabilidad del flujo de efectivo libre también mejorará, de negativa en el período 2024-2025 a más del 3% en 2028.

Los principales riesgos para Lumentum se derivan de su dependencia de los grandes operadores de nube, cuyos ciclos de inversión y ajustes de inventario pueden alterar la demanda cada trimestre. La presión sobre los precios sigue siendo un factor estructural en la fotónica y las tensiones en la cadena de suministro —sobre todo, en materiales semiconductores— pueden interrumpir la producción. Las restricciones a la exportación y la tensión geopolítica pueden afectar a las ventas o al aprovisionamiento. La integración de Cloud Light aún presenta riesgos operativos, y el negocio de sensores 3D —menos del 5% de los ingresos— aporta poco si se debilitan otras áreas.

La fortaleza de Lumentum en láseres de fosfuro de indio, óptica de alta velocidad para centros de datos e incipientes sistemas de conmutación óptica encaja directamente con la presión que afrontan los grandes operadores de la nube para trasladar más datos con menor consumo. Su crecimiento en ingresos, márgenes y capacidad apunta a que su giro hacia la conectividad para inteligencia artificial está consolidándose, con mejoras claras en beneficios y flujos de efectivo en los próximos ejercicios. Aunque persisten riesgos en concentración de clientes, precios y cadena de suministro, la compañía podría convertirse en uno de los proveedores fundamentales en la próxima generación de centros de datos dedicados a inteligencia artificial.