Desde 2015, el crecimiento se ha mantenido prácticamente nulo: la facturación anual ha oscilado entre 6.800 y 7.400 millones de libras esterlinas, con la excepción del excepcional 2022. Pero es sobre todo desde 2021 cuando la situación económica se ha deteriorado notablemente. El grupo ha sufrido una fuerte presión sobre los márgenes por el aumento generalizado de los costes; en particular, de las materias primas, la energía y los salarios.

Como símbolo del aumento del riesgo, la rentabilidad por dividendo supera ahora el 5%, frente a menos del 3% de hace diez años. La valoración, por su parte, ha caído a niveles históricamente bajos, por debajo de las 13 veces los beneficios previstos para el ejercicio en curso y aún menos para el siguiente.

En los últimos meses, los analistas han revisado a la baja sus previsiones en varias ocasiones. Sin embargo, el consenso era que se había alcanzado el punto mínimo del ciclo. Con todo, la rentabilidad comercial sigue deteriorándose un poco más debido a la escasa demanda. Se prevé que los precios sigan bajando en el cuarto trimestre.

Mondi intenta reaccionar con una reestructuración (las tres divisiones actuales se agruparán en dos entidades), mientras que la competencia goza de mejor salud. Al menos en bolsa, como es el caso de la estadounidense International Paper, que tras varios años sufriendo en el ámbito operativo, ha intentado una audaz fusión con DS Smith en una de las operaciones más importantes de la historia del sector. Los inversores aprecian considerables sinergias y la consolidación de un grupo que facturaría más de 30.000 millones USD.

A pesar de todas las dificultades mencionadas, Mondi conserva la ventaja de tener una situación financiera sólida. El balance no se ve lastrado por una deuda elevada, por lo que se pueden esperar oportunidades de crecimiento. De hecho, esto es lo que se ha hecho este año con la adquisición de los activos de embalaje de Schumacher Packaging por cerca de 650 millones EUR. Aunque esto parece insuficiente, en vista del deterioro de las cuentas.