Tras pasar por Dell, ServiceNow y Cloudflare en puestos de gran responsabilidad, Chirantan «CJ» Desai sustituyó a Dev Ittycheria para llevar a MongoDB hacia una nueva fase, en opinión de algunos, de madurez o, de otros, de su venta.

El hecho es que el grupo se encuentra en una encrucijada. Su ritmo de crecimiento, que ha sido impresionante en los últimos diez años, con una facturación que ha pasado de 65 millones a 2.000 millones USD, debería ralentizarse en 2025 a un ritmo similar al del año pasado, más o menos un 20%, es decir, lejos de los niveles de antaño.

Por otra parte, MongoDB sigue sin ser rentable. La causa es el sospechoso habitual de las remuneraciones en acciones, como ya describíamos en nuestro anterior comentario sobre los resultados publicado en estas mismas columnas en marzo de 2023 (MongoDB, Inc.: Captación de valor).

Una captación de valor que sigue siendo totalmente actual. En el anterior ejercicio fiscal de doce meses, las remuneraciones en opciones sobre acciones alcanzaron los 494 millones USD, es decir, más del doble de las pérdidas de explotación de 216 millones. En los tres primeros trimestres del ejercicio en curso alcanzaron los 406 millones, es decir, más del triple de las pérdidas de explotación.

Esto, junto con la significativa dilución que conlleva, explica, por supuesto, el estancamiento bursátil de la acción de MongoDB durante los últimos cinco años, a pesar de que la facturación del grupo se ha quintuplicado durante ese periodo. La situación recuerda, en este sentido, el caso de Snapchat. Véase al respecto Snap, Inc.: Vampirización en orden.

En este escenario, hay dos opciones con las que podría generarse valor: una reducción drástica de las remuneraciones en acciones, siguiendo el modelo de Palantir; y la venta del grupo, dejando al comprador la tarea de poner la casa en orden.

Sin embargo, sigue siendo difícil estimar a qué múltiplo podría acometerse una operación de este tipo. MongoDB está valorada actualmente en diez veces la facturación prevista para el próximo año. Si el crecimiento deja de ralentizarse, ese nivel podría brindar un probable mínimo.