Redactada por María Campillo y redaccion@vortexmedia.es

Morgan Stanley mantiene su "visión positiva" con los bancos europeos tras la publicación de unos "sólidos" resultados del primer trimestre de 2026 que se han visto apoyados en los ingresos netos por intereses (NII, por sus siglas en inglés). Así, los analistas de la firma eligen sus valores favoritos ('top picks') del sector entre los que aparece una entidad española: Banco Santander.

"Los resultados fueron mejores de lo que sugiere la reacción del precio de las acciones. El beneficio operativo antes de provisiones superó las expectativas del consenso impulsado por los ingresos del negocio principal, y las provisiones también fueron mejores a pesar de los ajustes por los riesgos geopolíticos en algunos bancos", explican en Morgan Stanley, donde consideran que la respuesta "relativamente moderada" del mercado parece estar relacionada con el contexto macroeconómico y no con el desempeño del trimestre.

De hecho, ponen el foco en la solidez de los ingresos netos por intereses. "Los NII de la eurozona se mantuvieron estables trimestralmente y se situaron un 2% por encima del consenso, con un desempeño particularmente fuerte en el sector minorista francés e ING".

Con todo, estos estrategas indican que algunos bancos parecen estar esperando una "mayor certeza" en el segundo trimestre para revisar al alza sus previsiones de NII, como es el caso de España o Irlanda. En este sentido, en Morgan Stanley aseguran que, tras la publicación de las cifras de los tres primeros meses del año, el consenso ha elevado las estimaciones de NII para 2026/27 en un 1% tanto para Europa como para la eurozona.

No obstante, afirman que los equipos directivos se han mostrado "comprensiblemente reacios" a mejorar sus previsiones ante la elevada incertidumbre geopolítica, incluso cuando las tendencias subyacentes habrían respaldado un tono más constructivo.

Por otro lado, indican que, en los bancos de inversión europeos, el área de Ventas y Negociación ha mostrado resultados mixtos, con UBS y Barclays superando las expectativas en un 24% y un 7% respectivamente, mientras que Deutsche Bank ha estado en línea con lo esperado por los analistas.

"Las comisiones de banca de inversión fueron mejores, con solo Deutsche Bank registrando un 2% por debajo de lo previsto. Los costes fueron aproximadamente un 2% al trimestre anterior (el cuarto trimestre suele ser estacionalmente más alto) y en línea con el consenso".

CALIDAD DE LOS ACTIVOS

En Morgan Stanley también muestran confianza en la resiliencia de la calidad de activos de los bancos europeos. "Aún es pronto para observar un deterioro en la calidad de los activos; aunque, el mensaje de la dirección es que, en ausencia de un aumento significativo del desempleo, es probable que las provisiones se mantengan contenidas".

Es más, desde la firma observan cierta divergencia por regiones, con un tono más optimista en España o Irlanda, que muestran un mayor crecimiento del PIB, mientras que HSBC ha destacado con un ajuste adicional de 300 millones de dólares vinculado al conflicto en Oriente Medio y a un escenario de estrés en los resultados.

Además, estos expertos subrayan que los mercados de capitales de deuda (DCM, por sus siglas en inglés) y las fusiones y adquisiciones (M&A) anunciadas han sido particularmente fuertes en Europa, y los comentarios de la dirección durante la presentación de resultados han sido, en general, constructivos sobre las carteras de operaciones.

"Sin embargo, los bancos también reconocieron que la incertidumbre macroeconómica y geopolítica podría retrasar los plazos de ejecución. Asimismo, somos positivos respecto a las perspectivas de las comisiones de gestión de activos, donde los bancos italianos en particular mostraron un tono optimista".

VALORES PREFERIDOS

Con este telón de fondo, en Morgan Stanley reiteran su visión positiva del sector bancario europeo y seleccionan como sus principales recomendaciones ABN Amro, Barclays, OTP Bank, Santander y UniCredit.

Y es que del banco cántabro remarcan que ha presentado unos resultados "significativamente" mejores de lo esperado, con un aumento del ratio CET1 de 90 puntos básicos respecto al trimestre anterior, alrededor de 70 puntos básicos por encima de las expectativas.

Cabe recordar que Santander ha logrado un beneficio atribuido de 5.455 millones de euros entre enero y marzo, lo que supone un 60% más que en el mismo periodo del año anterior. Este destacado incremento se debe a la plusvalía de 1.895 millones obtenida con la venta de Santander Bank Polska.

De este modo, en la firma aseguran que, si bien la situación en Oriente Medio es incierta y "podría derivar en mayores provisiones", creen que que el potencial de los NII, derivado de tipos de interés más altos y unos balances con menor riesgo, mantendrá los beneficios de los bancos europeos "bajo control".

"La valoración sigue siendo atractiva, con el sector cotizando a 9,1 veces el ratio precio-beneficio (PER) estimado para 2027, lo que supone un descuento del 37% respecto al mercado en general, y vemos una atractiva relación riesgo/rentabilidad", concluyen en Morgan Stanley.

(END) Dow Jones Newswires

May 11, 2026 05:14 ET (09:14 GMT)