Tras un inicio de semana muy difícil para los índices europeos, la sesión del miércoles ofreció cierto respiro. Las pérdidas registradas solo el lunes y el martes habían borrado casi todas las ganancias acumuladas desde comienzos de año. El miércoles, el IBEX 35 rebotó con fuerza (2,5%), gracias al alza de casi todos sus componentes; y el DAX y el Euro Stoxx 50 avanzaron un 1,7%. El FTSE 100 y el CAC 40 subieron un 0,8%, mientras que en Wall Street la jornada también fue positiva en la mayoría de los sectores, con los semiconductores liderando las subidas.

Aunque este movimiento refleja en parte un rebote técnico, especialmente en Europa, los mercados también reaccionaron a un artículo que señalaba que agentes de inteligencia iraníes habían contactado indirectamente con la CIA para iniciar conversaciones con el objetivo de poner fin al conflicto. Es difícil evaluar la importancia de esta información, dado que los funcionarios iraníes implicados podrían haber fallecido y que el propio Donald Trump ha indicado que el momento de negociar ya ha pasado.

Lo que sí es seguro es que los precios del petróleo y del gas cayeron ayer, ofreciendo cierto alivio a las acciones. Varias declaraciones de miembros de la Administración de Trump, en referencia a medidas destinadas a asegurar la navegación en el Golfo Pérsico, también contribuyeron a esta distensión. Sin embargo, como veremos, esta calma resultó breve.

Otro factor que apoyó a Wall Street provino de los datos macroeconómicos. El informe ADP mostró la creación de 63.000 empleos en el sector privado en febrero. Al mismo tiempo, el índice ISM manufacturero se situó en 52,4, marcando un segundo mes consecutivo de expansión tras diez meses de contracción. El ISM de servicios alcanzó 56,1, su nivel más alto desde octubre de 2024. Estas cifras apuntan a una economía estadounidense en la que el crecimiento se está acelerando.

Pero eso es mirando por el retrovisor. Las perspectivas, en cambio, se han ensombrecido para los mercados.

A comienzos de año, los inversores esperaban otro ejercicio positivo para la renta variable. El consenso apuntaba a subidas de dos dígitos en los índices tanto en Europa como en Estados Unidos. Se esperaba que Wall Street se beneficiara de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal, del gasto en inversión vinculado a la inteligencia artificial y del paquete de recortes fiscales de Donald Trump, la conocida como One Big Beautiful Bill. Europa, por su parte, debía beneficiarse del estímulo fiscal alemán, del aumento de los presupuestos militares y, de forma más táctica, de una diversificación de inversiones fuera de Estados Unidos.

Ese era el plan inicial. Pero los planes rara vez se desarrollan sin contratiempos y en finanzas suele decirse que el consenso siempre se equivoca. El primer tren en descarrilar fue la inteligencia artificial, un tema que había impulsado al alza a los mercados bursátiles desde el lanzamiento de ChatGPT a finales de 2022. Desde comienzos de año, sin embargo, se ha convertido cada vez más en un detonante de ventas en el mercado. Muchos sectores son ahora percibidos como perdedores en la carrera de la IA, y el castigo ha sido severo mientras las empresas emergentes del sector continúan presentando nuevas funcionalidades. La financiación sigue fluyendo con facilidad, pero el mapa de ganadores y perdedores se ha vuelto mucho más incierto.

Desde el fin de semana, otro pilar del escenario alcista ha quedado seriamente cuestionado: los recortes de tipos por parte de los bancos centrales. La guerra en Oriente Medio ha perturbado significativamente la navegación por el estrecho de Ormuz, por donde normalmente transita alrededor del 20% del petróleo mundial y una proporción similar de gas natural licuado, lo que ha impulsado con fuerza los precios de la energía. Y unos precios energéticos más altos significan nuevas presiones inflacionarias.

En este shock, Europa está en primera línea, ya que sigue siendo una de las regiones más dependientes de las importaciones energéticas. Hasta ahora, el escenario central apuntaba a un statu quo del Banco Central Europeo en 2026. La posibilidad de subidas de tipos este mismo año vuelve ahora a estar sobre la mesa.

Para la Reserva Federal, el punto de partida es algo distinto. La inflación sigue siendo, en el lenguaje oficial, algo elevada, es decir, entre el 2,5% y el 3%. Aun así, los responsables de la Fed esperaban algunos recortes adicionales de tipos en 2026 gracias a una caída gradual de la inflación. Pero si el aumento de los precios de la energía se mantiene, la Fed podría perder parte o incluso todo su margen de maniobra.

Este contexto ya ha provocado esta semana una fuerte subida de los tipos de interés, lo que generalmente es negativo para las acciones. Y, para ser exhaustivos, un shock energético no solo implica más inflación, sino también un crecimiento más débil. Los precios más altos destruyen demanda. Los economistas llaman a esto un shock de estanflación.

No pretendo aguar el ambiente, sino simplemente subrayar hasta qué punto la narrativa ha cambiado de forma drástica en apenas dos meses. A comienzos de año, el panorama parecía relativamente claro. Ahora está considerablemente más nublado. Dicho de otro modo, otro año de ganancias de dos dígitos para el S&P 500 parece ahora mucho menos seguro.

La sesión de hoy estará marcada por las declaraciones de Christine Lagarde y por las solicitudes semanales de subsidio por desempleo en Estados Unidos. En el frente empresarial, se seguirán de cerca los resultados de Costco y Marvell. Anoche, los resultados trimestrales de Broadcom, una de las mayores empresas estadounidenses y con la pequeña etiqueta de IA, tranquilizaron a los inversores: tras algunas dudas iniciales, la acción subía más de un 5% en las operaciones posteriores al cierre.

En el frente del petróleo, la tregua fue breve. Los precios vuelven a dispararse a medida que se multiplican las señales de tensiones en la oferta. Subidas en los precios de los productos refinados por aquí, repuntes del gas por allá, restricciones a las exportaciones de derivados del petróleo en otros lugares. Para rematar, China ha pedido a sus refinerías que suspendan las exportaciones de diésel y gasolina. Tras vacilar ayer, el Brent vuelve a acercarse esta mañana a los 85 dólares por barril.

Los mercados de Asia-Pacífico rebotan tras las fuertes caídas de ayer. El caso más llamativo vuelve a ser Corea del Sur, donde el KOSPI sube un 9% después de haberse desplomado un 12% el día anterior. Allí no hacen falta productos apalancados: los instrumentos convencionales ya ofrecen suficiente volatilidad. Tokio avanza un 2.2%, mientras que Sídney y Bombay limitan su recuperación al 0.5%. En China, Hong Kong y los mercados continentales registran ganancias moderadas tras el anuncio de los nuevos objetivos de Pekín. El objetivo de crecimiento se ha fijado entre el 4,5% y el 5%. Los optimistas destacan que sigue siendo relativamente elevado. Los pesimistas subrayan que representa el nivel más bajo desde la creación de la World Wide Web y la Guerra del Golfo, en línea con el espíritu de la época. Eso fue en 1991.

Los indicadores adelantados occidentales apuntan a la baja, en particular por el nuevo repunte de los precios del petróleo.

Los datos económicos más destacados de hoy

En la agenda de hoy: la balanza comercial en Australia; la producción industrial en Francia; la tasa de desempleo en Suiza; las ventas minoristas en Italia y la zona euro; el PMI de construcción en el Reino Unido; las actas de la reunión de política monetaria del BCE y el discurso de la presidenta Lagarde en la zona euro; en los Estados Unidos, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, los costos laborales unitarios, los precios de importación y exportación, y la productividad no agrícola. Toda la agenda aquí.

  • EUR / USD: 1,16 US$
  • Oro: 5.164,35 US$
  • Petróleo Brent: 83,38 US$
  • Bono Estados Unidos 10 años: 4,12 %
  • BITCOIN: 72.226,1 US$

Últimas noticias:

  • Indra reportó resultados de 2025 muy superiores a las expectativas del mercado. El crecimiento fue impulsado por los negocios de Defensa y Minsait. Tras los resultados, Berenberg elevó su precio objetivo a 70 euros por acción.
  • Endesa finalizó la construcción de la subestación El Palmar en La Gomera. La instalación permitirá mejorar la integración energética con Tenerife y aumentar el uso de energías renovables.
  • Repsol alcanzó los 10 millones de usuarios en su aplicación Waylet, adelantándose a su objetivo estratégico fijado para 2027.
  • Telefonica se posiciona como referente en tecnología 5G dentro de la OTAN con la creación de un Centro de Ciberdefensa 5G en colaboración con el Ministerio de Defensa de España.
  • Wizz Air espera un impacto negativo de 50 millones de euros en su beneficio neto del ejercicio fiscal 2026 debido a las disrupciones en Oriente Medio, lo que situará sus resultados por debajo de las previsiones anteriores.
  • Shell y Cosan pusieron fin a las conversaciones para rescatar Raizen tras desacuerdos sobre la financiación.
  • British American Tobacco enfrenta una demanda en Londres presentada por más de 100 accionistas por no revelar presuntas violaciones de sanciones relacionadas con ventas a Corea del Norte.
  • Metro Bank registró un beneficio de 87.2 millones de libras en 2025, impulsado por recortes de costes y mayores ingresos netos por intereses.
  • Vistry advirtió que sus márgenes de beneficio serán menores en 2026 debido a incentivos en las ventas y anunció la retirada de su consejero delegado.
  • Capita obtuvo un contrato de 370 millones de libras y diez años para prestar servicios administrativos a varios departamentos del gobierno del Reino Unido.
  • IP Group invertirá 35 millones de dólares en la empresa de tecnología de vehículos autónomos Oxa como parte de una ronda de financiación de 103 millones de dólares.
  • Hutchmed inició un ensayo clínico de fase I/IIa para su tratamiento contra el cáncer HMPL-A580 en Estados Unidos y China.
  • Bayer recibió la aprobación inicial de un juez en Misuri para un acuerdo de 7,250 millones de dólares relacionado con el herbicida Roundup.
  • Galderma informó de un aumento de su beneficio neto y de sus ventas en 2025.
  • Nexi registró un EBITDA anual de 1,900 millones de euros.
  • Banco Santander tiene una exposición superior a 200 millones de libras al prestamista en quiebra MFS, según Bloomberg.
  • Banca Monte dei Paschi di Siena propuso tres candidatos para el cargo de consejero delegado.
  • Hapag-Lloyd suspendió todas las reservas de transporte hacia y desde el Golfo Pérsico.
  • Davide Campari no ha observado por ahora un impacto significativo de la crisis en Oriente Medio, según su consejero delegado.
  • Bossard anunció un EBIT ajustado de 112 millones de francos suizos para el ejercicio fiscal 2025.
  • Avolta obtuvo una extensión de siete años de su contrato de tiendas libres de impuestos en el aeropuerto de Zúrich.
  • PSI Software fue retirada del índice SDAX.
  • Broadcom subió un 5% en las operaciones posteriores al cierre tras presentar resultados trimestrales con mayores ventas, impulsadas por la duplicación de los ingresos relacionados con inteligencia artificial hasta 8,400 millones de dólares.
  • Morgan Stanley recortará alrededor de 2,500 empleos, cerca del 3% de su plantilla, según el Wall Street Journal.
  • CoreWeave firmó una asociación plurianual con Perplexity para servicios de inferencia de inteligencia artificial.
  • Amazon está reduciendo empleos en su división de robótica, según Business Insider.
  • Johnson & Johnson lanzó J&J Direct, una plataforma para vender medicamentos directamente a consumidores en Estados Unidos.

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Recomendaciones de los analistas:

  • Prosegur Cash, S.A.: JB Capital Markets S.V., S.A. mantiene su recomendación de compra y eleva el precio objetivo de 0,84 EUR a 0,86 EUR.
  • Grifols, S.A.: Bernstein mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva el precio objetivo de 15,50 a 20 EUR.
  • Merlin Properties Socimi, S.A.: Barclays mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva el precio objetivo de 13,50 a 15,50 EUR.
  • Vidrala, S.A.: UBS mantiene su recomendación de compra y reduce el precio objetivo de 120 EUR a 106 EUR.
  • Repsol S.A.: UBS mantiene su recomendación neutral y eleva el precio objetivo de 17,50 EUR a 20 EUR.
  • Inditex S.A.: UBS mantiene su recomendación de compra y reduce el precio objetivo de 60 EUR a 59 EUR.
  • Rentokil Initial Plc: Goldman Sachs mantiene su recomendación neutral y eleva el precio objetivo de 495 a 515 GBX.
  • Ryanair Holdings Plc: Goodbody mantiene su recomendación de compra y reduce el precio objetivo de 33,10 EUR a 32,25 EUR.
  • Thales: Intesa Sanpaolo eleva su recomendación de bajo rendimiento a neutral y eleva su precio objetivo de 230 EUR a 260 EUR.
  • Sixt Se: DZ Bank AG Research mantiene su recomendación de compra y reduce el precio objetivo de 95 EUR a 90 EUR.
  • Airbus SE: Citi sube de neutral a comprar y eleva su precio objetivo de 208 EUR a 217 EUR.
  • Amplifon S.p.a.: DNB Carnegie mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 16,90 a 15,60 EUR.
  • Dassault Aviation: Oddo BHF mantiene su recomendación neutral y eleva el precio objetivo de 325 EUR a 365 EUR.
  • BMW AG: Grupo Santander mantiene su recomendación neutral y eleva el precio objetivo de 79 a 90,70 EUR.
  • ASM International N.V.: ING Bank mantiene su recomendación de compra y eleva el precio objetivo de 900 a 950 EUR.