El núcleo histórico de Mycronic sigue siendo la división de Generadores de Patrones, la auténtica joya de la empresa. Diseña trazadores láser de fotomáscaras y sistemas de metrología para la fabricación de fotomáscaras destinadas a pantallas y semiconductores. Y la fotomáscara no es un simple accesorio: es la matriz crítica que permite transferir el diseño a la oblea o a los sustratos de visualización. Mycronic ocupa aquí una posición de primer nivel. Todos los fabricantes de pantallas utilizan fotomáscaras producidas con sus máquinas, y una gran parte de los semiconductores del mundo también se basa en fotomáscaras fabricadas con sus equipos láser. En 2025, esta división generó 3.232 millones de coronas suecas (SEK) de ingresos y 1.623 millones de resultado de explotación, con un margen del 50,2%. Esa combinación de liderazgo tecnológico, barreras de entrada y rentabilidad es la que sostiene la tesis de inversión.

Pero reducir Mycronic a este único negocio sería pasar por alto lo esencial: la empresa ha construido de forma metódica un modelo más amplio, más resiliente y mejor posicionado ante las grandes tendencias de la electrónica. Su división de Soluciones de Ensamblaje de Placas de Circuito Impreso se dedica al ensamblaje flexible de tarjetas electrónicas con una oferta completa que abarca desde la impresión por chorro hasta la inserción automática, además de la inspección en tres dimensiones y los programas de control de líneas de montaje superficial. Este segmento se dirige sobre todo a sectores en los que la complejidad pesa más que el volumen: defensa, sanidad, aeroespacial e industria. Es cierto que 2025 fue un ejercicio más complicado en Europa y que el margen retrocedió hasta el 5,8%, pero la división ganó cuota en un mercado en descenso, que suele ser una de las mejores señales operativas en la parte baja del ciclo. La empresa sigue muy expuesta a Asia y, en particular, a China, que representó el 46% de las ventas.

El tercer pilar, Alto Volumen, da a Mycronic una exposición directa a la electrónica de consumo, al vehículo eléctrico y a determinadas aplicaciones de semiconductores. Aquí, la empresa suministra principalmente sistemas de dosificación y recubrimiento de protección. Son tecnologías menos visibles, pero decisivas para proteger los componentes, disipar el calor y garantizar la fiabilidad de los módulos electrónicos. El hecho de que uno de cada cinco vehículos eléctricos incorpore soluciones de esta división ilustra bien la profundidad de este nicho. En 2025, el área registró 1.720 millones SEK de ventas, un 20% más, con un margen de explotación del 15,5%, al tiempo que proseguía su expansión fuera de China con una nueva fábrica en Tailandia.

Por último, la división de Tecnologías Globales se ha convertido en el laboratorio de crecimiento externo y diversificación de la empresa. Reúne actividades como las pruebas de placas de circuito impreso, la unión de chips, la fotónica, el plasma y, ahora, los ensayos magnéticos. Es una división especialmente atractiva porque concentra varios focos de crecimiento vinculados a la inteligencia artificial: pruebas complejas de placas de circuito impreso para servidores, ensamblaje ultrapreciso de componentes ópticos para interconexiones de alta velocidad, limpieza por plasma para encapsulado avanzado, así como ensayos de memorias magnéticas de acceso aleatorio y sensores magnéticos. En 2025, las ventas de esta división se dispararon un 43%, hasta 1.632 millones SEK, y el resultado de explotación casi se duplicó. Es la prueba de que la diversificación de Mycronic ya no es una promesa teórica, sino una realidad financiera.

El modelo de negocio es, en esencia, de gran calidad. Mycronic vende equipos críticos a clientes empresariales especializados, a menudo poco conocidos por el gran público, y después rentabiliza a largo plazo una base instalada de más de 35.000 sistemas a través del servicio, los repuestos y la asistencia técnica. El negocio posventa ya representa el 25% de las ventas de la empresa, es decir, 1.977 millones SEK en 2025. Este bloque recurrente amortigua la ciclicidad natural de la venta de equipos y aporta más visibilidad de la que sugiere una simple lectura de los pedidos trimestrales. En el conjunto del ejercicio, Mycronic alcanzó 7.938 millones de ingresos, 7.757 millones en entrada de pedidos y 1.940 millones de resultado de explotación, al tiempo que destinó 994 millones a investigación y desarrollo, el 13% de las ventas. Pocas compañías industriales de nicho combinan de forma tan marcada crecimiento, innovación y disciplina financiera.

De cara a la publicación de su próximo informe de resultados, prevista para el 24 de abril de 2026, tenemos una opinión positiva sobre el valor. Esta convicción se apoya en el reciente flujo de pedidos. El 14 de abril, la empresa anunció un pedido de un trazador de fotomáscaras SLX a medida para un nuevo cliente, por un importe de entre 27 y 30 millones USD, con entrega prevista en 2028. En los últimos meses, Mycronic también ha comunicado varios pedidos adicionales de SLX, entre ellos uno para un nuevo cliente en Asia y otros dos para clientes ya existentes. En conjunto, estos elementos apuntan a una dinámica comercial sostenida en la división de Generadores de Patrones y refuerzan la idea de que la entrada de pedidos podría sorprender al alza. Es una inferencia, no una certeza, pero nos parece una hipótesis bien sustentada.