Qué lejos queda ese primer trimestre en el que Europa arrancó con fuerza, dejando atrás a Wall Street. Un rendimiento superior que fue incluso histórico, impulsado por la recuperación de Alemania y el auge de los valores del sector de la defensa. A partir de ese momento, sin embargo, la dinámica se invirtió de forma evidente y Wall Street recuperó el liderazgo en un mercado más bien monotemático, centrado en la inteligencia artificial.

A un mes y medio del final del año, Europa, a pesar de todo, avanza casi a la par que Wall Street: el Stoxx600 ha subido un 15% desde el 1 de enero, mientras que el S&P500, un 16,4%.

Por tanto, es perfectamente posible que Europa supere a Wall Street en el cómputo total del año. En cualquier caso, así lo prevé JP Morgan: «Creemos que la relación riesgo/rentabilidad de la zona euro está mejorando. Consideramos que la consolidación de los mercados observada en los últimos siete u ocho meses es constructiva y prevemos que la región superará a sus homólogos hasta finales de año y más allá», escribió Mislav Matejka, responsable de estrategia de renta variable europea e internacional de JP Morgan, en una nota fechada el 7 de noviembre.

Los equipos del banco estadounidense destacan tres catalizadores: el mejor crecimiento de los beneficios en 2026, el regreso al primer plano de los GRANOLAS (Glaxo Smith Kline, Roche, ASML, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, L'Oreal, LVMH, AstraZeneca, SAP y Sanofi) y la estabilización del mercado francés.

El crecimiento de los beneficios previsto para 2026 es del 15%. Las empresas europeas deberían sacar partido del efecto base positivo (contracción de los beneficios por acción este año) y de la mejoría del entorno macroeconómico (recuperación alemana, estabilización en China).

Por su parte, la recuperación de los GRANOLAS es previsible. Estos valores han tenido una rentabilidad inferior a la de su mercado en un 25% desde principios de 2024, a pesar de que sus resultados han sido bastante buenos.

En último lugar, JP Morgan menciona la estabilización de la renta variable francesa. Desde principios de 2024, han tenido una rentabilidad inferior al 15% del resto del mercado, en un contexto de gran inestabilidad política.