La venta en corto consiste en apostar por la caída de un título. En términos concretos, un inversor toma prestadas acciones (a través de un intermediario o de otro inversor), las vende inmediatamente en el mercado y espera recomprarlas más tarde a un precio inferior para devolverlas. La diferencia constituye su ganancia. Si la cotización sube en lugar de bajar, la pérdida puede ser, en teoría, ilimitada, lo que la convierte en una estrategia arriesgada, reservada a actores experimentados.

En Francia, la venta en corto está regulada por la AMF en el marco de una normativa europea. En la práctica, cualquier posición corta neta que alcance el 0,1% del capital de una sociedad cotizada debe declararse al regulador, y posteriormente cada vez que se cruce un umbral de 0,1 puntos adicionales, tanto al alza como a la baja. A partir del 0,5% del capital, la posición se hace pública. El objetivo es doble: garantizar la transparencia del mercado y permitir que el regulador detecte posibles movimientos especulativos excesivos. Existe, por tanto, una zona gris entre el 0,1% y el 0,5% donde solo el regulador es informado.

Durante crisis agudas (como en 2008 o al inicio de la pandemia de Covid-19), las autoridades han llegado incluso a prohibir temporalmente la venta en corto en ciertos valores, especialmente bancarios, con el fin de limitar los movimientos de pánico.

Los hedge funds anglosajones dominan el mercado

Los principales usuarios de la venta en corto son los hedge funds, ciertos inversores institucionales y traders especializados. La utilizan para especular, pero también para cubrir carteras (hedging) o arbitrar diferenciales de valoración. En Francia, algunos nombres, a menudo anglosajones, se encuentran regularmente bajo los focos cuando toman posiciones contra sociedades cotizadas, desencadenando a veces reacciones virulentas por parte de los directivos afectados.

A 16 de abril de 2026 (Zonebourse con AMF), los mayores vendedores en corto de sociedades francesas son Marshall Wace, AQR Capital, Citadel, DE Shaw, QUBE y Two Sigma. Las sociedades con mayor porcentaje de capital posicionado en corto son:
- Ubisoft (9 fondos identificados)
- Teleperformance (12 fondos identificados)
- Valeo (8 fondos identificados)
- Edenred (10 fondos identificados)
- Vallourec (3 fondos identificados)

También existen activistas especializados en la venta en corto. El proceso difiere del de un hedge fund, que tiene un enfoque diversificado y a menudo cuantitativo. Los vendedores como Muddy Waters o Gotham prefieren dirigirse a una empresa en particular tras haber elaborado un informe detallado sobre ella. Al revelar públicamente su posición vendedora, ya constituida, provocan reacciones negativas brutales que les garantizan plusvalías rápidas.

Eficiencia del mercado frente a sospechas de manipulación

Los defensores de la venta en corto esgrimen varios argumentos. En primer lugar, contribuye a la eficiencia de los mercados al permitir una mejor formación de los precios: sin vendedores en corto, las burbujas podrían inflarse durante más tiempo. En segundo lugar, desempeña un papel de "alerta temprana": algunos fondos han revelado fraudes o debilidades contables al investigar empresas sobrevaloradas. Por último, aporta liquidez, facilitando las operaciones incluso en mercados tensos.

Por el contrario, sus detractores denuncian un mecanismo potencialmente desestabilizador. En periodos de estrés, las ventas en corto pueden acentuar las caídas de las cotizaciones y alimentar espirales bajistas. También se perciben como ataques especulativos contra empresas frágiles, o incluso contra sectores enteros. En Francia, el tema es particularmente sensible en el plano político y mediático, donde la figura del "fondo buitre" sigue siendo un recurso recurrente de rechazo.