Prosus es la filial de Naspers, un gigante centenario originario de Sudáfrica. Con el auge de la digitalización, la empresa matriz llevó a cabo numerosas inversiones para diversificarse en el ámbito de la tecnología.

Tencent resultó ser el boleto ganador ya que, con una inversión de 30 millones USD en 2001, la filial neerlandesa disfruta hoy de alrededor de una quinta parte del capital del gigante chino, es decir, 160.000 millones EUR. 

Fue inscrita en la Bolsa europea en 2019 para reducir el descuento entre el valor de Naspers y su participación en Tencent, así como para abrir a más inversores una plataforma de activos tecnológicos única en su género. 

Durante mucho tiempo, Prosus ha sido (¿lo sigue siendo?) considerada como un sustituto barato de Tencent, porque, aunque el holding alberga decenas de empresas de mayor o menor importancia en términos de usuarios, pocas de ellas generaban hasta ahora ingresos significativos. Ese descuento, por tanto, le persigue, como buen holding que es, aunque la dirección actual intenta deshacerse de él 

La cuenta de resultados del grupo tiene un perfil inconfundible: año tras año registra cientos de millones en pérdidas operativas. Sin embargo, estos números rojos quedan sobradamente compensados gracias a los beneficios que le reportan sus inversiones en otras empresas y a las ganancias que obtiene al vender acciones.

El grupo espera que ese tiempo haya quedado atrás ya que, por primera vez desde que salió a bolsa, el resultado de explotación del ejercicio es positivo y el flujo de efectivo libre generado fuera de Tencent también lo es.

Tencent… y el resto

Durante mucho tiempo, los otros activos de Prosus no eran más que promesas voraces en caja; un cierto descuento sobre el valor de los activos totales estaba entonces justificado. Con todo, desde la llegada de Fabricio Bloisi al frente del grupo, hace un año y medio, la estrategia ha evolucionado profundamente. Prosus pretende ahora transformarse en una empresa tecnológica operativa, centrada en el comercio electrónico en sus principales mercados: Europa, América Latina e India. En esta lógica, el director de inversiones fue despedido el verano pasado.

Para comprender la estrategia más allá de Tencent, hay que pensar en términos de ecosistemas. El grupo actúa en algunos segmentos clave del comercio electrónico: el reparto de comida, los sitios de anuncios clasificados y mercados electrónicos, las plataformas de pagos o incluso el contenido educativo. 

El objetivo es conectar estas actividades en cada región mediante bloques tecnológicos comunes —pagos, logística, datos e inteligencia artificial, por ejemplo— para generar sinergias y, al final, mejorar la rentabilidad.

Tomemos el ejemplo de Sudamérica. Prosus posee allí iFood, un actor clave de reparto de comida y del comercio en línea. Recientemente ha reforzado su posición al comprar por 1.700 millones EUR a Despegar, líder de los viajes en línea en el continente. Después, OLX, su filial líder mundial de anuncios clasificados, también dispone de sitios locales. Por último, Prosus controla igualmente plataformas de pago y de crédito en el continente. Solo seis meses después de la integración de Despegar, las recomendaciones de iFood representan el 5% de su cifra de negocios. 

Es este tipo de ecosistemas lo que Prosus pretende replicar en India y en Europa. En el Viejo Continente, Just Eat Takeway es la nueva referencia en la comida a domicilio. El grupo neerlandés acaba también de integrar el grupo francés de anuncios de automóviles La Centrale, por 1.100 millones EUR, en los sitios gestionados por OLX. Existen muchas otras empresas; se puede citar eMAG, por ejemplo, la primera plataforma de comercio electrónico en línea en Rumanía y presente en Europa Central. 

Toda esta tesis de ecosistemas está, por supuesto, alimentada por la IA, que define al grupo hoy.

¿Una capitalización que supera la participación en Tencent?

Por ahora, los retornos a los accionistas siguen pasando por los dividendos de Tencent, que permiten, en particular, recompras de acciones. Prosus ha lanzado un plan de recompra de duración indefinida, nada menos. Incluso es el grupo tecnológico que recompra la mayor proporción de sus títulos en el mundo en los últimos años. Este programa agresivo ha generado un aumento del 18% de la NAV por acción respecto a lo que habría sido sin recompras. 

Lo que viene después es emanciparse de la sombra de Tencent para escribir su propia historia. Así, se espera el día en que Prosus demuestre su capacidad para transformar sus posiciones dominantes en rentabilidad atractiva sobre el capital.

En cuanto a Fabricio Bloisi, el hombre que dirige esta transformación, se le ha propuesto un desafío bastante único. Declaró a los accionistas hace unas semanas que recibiría 100 millones EUR de bonus con dos condiciones: debe duplicar la capitalización bursátil de Prosus y Naspers juntos, y superar la mediana de un grupo de competidores en términos de retornos totales a los accionistas de aquí al 30 de junio de 2028.